لا أحد محصن من القوة القاهرة. يبدو أن الطريق شمالاً مفتوح لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. يعتزم الاحتياطي الفيدرالي استئناف دورة التوسع النقدي في سبتمبر. تتوقع Credit Agricole خفضين في معدل الفائدة الفيدرالية في عام 2025، ليصل إلى 4%. من ناحية أخرى، يستعد البنك المركزي الأوروبي لإنهاء عملية تيسير السياسة النقدية. الفارق في العائد بين السندات الأمريكية والألمانية ينخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام 2021. هل الدولار محكوم عليه بالفشل؟ ليس بهذه السرعة!

ديناميكيات الفارق في عائد السندات الأمريكية-الألمانية

السياسة الفرنسية في حالة اضطراب مرة أخرى. لقد استمرت حكومة فرانسوا بايرو لفترة أطول بكثير من سابقاتها، فرق فرانسوا بارنييه. ومع ذلك، تطالب الأحزاب المهيمنة في البرلمان باستقالته. يتم بيع أصول ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو بشكل جماعي. القصة تشبه بشكل غريب أحداث العام الماضي، عندما وضعت المخاطر السياسية المتزايدة ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على اليورو.

شيء مشابه يحدث في نهاية هذا الصيف. تزداد احتمالات التصويت بحجب الثقة، ويواجه إيمانويل ماكرون خيارًا صعبًا: تغيير الحكومة أم الدعوة إلى انتخابات مبكرة؟ الفارق في العائد بين السندات الفرنسية والألمانية، وهو مؤشر رئيسي للمخاطر الأوروبية، قفز إلى أعلى مستوياته منذ أبريل. وكأن أوزانًا قد رُبطت إلى EUR/USD.

ديناميكيات الفارق في عائد السندات بين فرنسا وألمانيا

اليورو لا يستفيد أيضًا من قصة ليزا كوك. أعلن دونالد ترامب أنه أقال أول امرأة سوداء من منصب حاكم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بسبب مزاعم احتيال في الرهن العقاري. وهي مستعدة للدفاع عن حقوقها في المحكمة. إذا انحاز القضاة إلى الرئيس، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ستتعرض لضربة لا يمكن إصلاحها. سيبقى البنك المركزي بدون حماية، ويتحول إلى دمية في يد البيت الأبيض ويبدأ في خفض الأسعار بشكل كبير.

تظهر التاريخ من السبعينيات كيف يمكن أن ينتهي هذا. في ذلك الوقت، استسلم رئيس الاحتياطي الفيدرالي آرثر بيرنز لإقناع الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون وبدأ في تخفيف السياسة النقدية. تسارعت التضخم، ومرت الاقتصاد الأمريكي بركود مزدوج. "بعدي الطوفان." يفهم ترامب أن الأجيال القادمة ستتحمل عواقب أفعاله. هو نفسه سيدخل التاريخ كرجل سرّع من نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي.

تآكل الثقة في الاحتياطي الفيدرالي هو خبر سيء للدولار الأمريكي. لا يوجد حديث عن الأمان. لن يحتفظ المستثمرون بأموالهم في بلد يدور فيه العالم حول البيت الأبيض، الذي يتحول إلى سوق نامية. إن تدفقات رأس المال الخارجة من الولايات المتحدة ستساعد زوج اليورو/الدولار الأمريكي على استئناف اتجاهه الصعودي.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يحاول الزوج الرئيسي العودة إلى الاتجاه الصعودي فوق قيمته العادلة عند 1.1650. إذا نجح مشترو اليورو/الدولار الأمريكي، فإن مخاطر تفعيل الشمعة الداخلية مع اختراق أعلى مستوى لها عند 1.1725 ستزداد.