В среду, 10 июня, Банк Канады проведёт очередное заседание, по итогам которого, вероятно, сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий, реализация которого уже во многом учтена в текущих ценах. Поэтому всё внимание трейдеров usd/cad будет сосредоточено на риторике сопроводительного заявления и комментариях главы ЦБ. Здесь интрига сохраняется, поскольку регулятору придется искать баланс между признаками рецессии, новой волной инфляционных рисков и сильными данными по рынку труда. В какую сторону качнется чаша весов – вопрос открытый, поэтому июньское заседание отнюдь не выглядит проходным.

Взглянув на таймфрейм W1, мы увидим, что пара usd/cad находится в рамках восходящего тренда шестую неделю подряд. Такая ценовая динамика обусловлена не только общим укреплением американской валюты (на фоне усиления антирисковых настроений), но и ослаблением канадского доллара, на фоне замедления канадской экономики.

Напомню, что после пересмотра данных по росту ВВП Канады за четвертый квартал 2025 года, статистическая служба отрапортовала о снижении экономики на 1,0%. В первом квартале текущего года ВВП страны также продемонстрировал отрицательную динамику, снизившись на 0,1% (при прогнозе роста на 1,5%). То есть по итогам двух кварталов экономика Канады вошла в фазу технической рецессии.

Однако структура этого спада гораздо важнее самого факта двух «отрицательных» кварталов. Наибольшую тревогу вызывает снижение вложений бизнеса. Инвестиции компаний сокращаются уже пятый квартал подряд, и в первом квартале текущего года снизились еще на 0,7%. Это действительно тревожный сигнал, т.к. инвестиции определяют будущую производительность экономики. Сократились и государственные капитальные расходы (-2,5%), в основном на фоне снижения затрат на вооружения.

Кроме того, канадский рынок недвижимости, который долгое время являлся локомотивом роста, продемонстрировал негативную динамику, не выдержав длительного периода высоких ставок. Падение было зафиксировано как в сегменте нового строительства, так и в расходах на оформление сделок купли-продажи, что говорит о снижении активности на вторичном рынке.

Потребительские расходы выросли на 0,4%, что на первый взгляд свидетельствует об оживлении потребительской активности. Однако этот рост был достигнут за счет сокращения накоплений: норма сбережений домохозяйств снизилась до минимального уровня за последние два года, составив 3,5%. Одновременно с этим расходы на обслуживание ипотечных и прочих долгов увеличились на 0,7%, что говорит об усилении финансовой нагрузки на население. Существенно затормозил экономику и рост импорта (на 2,9%). В то время как совокупный объем экспорта сократился на 0,1%, на фоне снижения поставок автомашин и легких грузовиков (последствия тарифной политики Белого дома).

Всё это, как говорится, одна сторона медали. На другой стороне – «канадские Нонфармы». Парадокс сложившейся ситуации заключается в том, что одновременно со спадом ВВП, рынок труда Канады демонстрирует поразительную устойчивость. В мае экономика создала почти 88 тысяч рабочих мест (при прогнозе +10 000), тогда как уровень безработицы снизился до 6,6% (при прогнозе 6,9%). Примечательно, что общий рост занятости был обеспечен исключительно компонентом полной занятости, что когда как показатель временных подработок продемонстрировал негативную динамику. Кроме того, показатель ВВП на душу населения вырос примерно на 0,9% г/г, благодаря ужесточению иммиграционной политики (темпы прироста населения существенно замедлились).

Учитывая такие противоречивые сигналы, можно предположить, что Банк Канады попытается сохранить баланс в своей риторике, озвучив нейтральные мессиджи, суть которых будут сводиться к выжидательной позиции. К слову, представители регулятора в своих недавних выступлениях не стали драматизировать ситуацию с замедлением экономики. В частности, заместитель главы Центробанка Кэролин Роджерс недавно заявила о том, что не стоит делать далеко идущие выводы лишь на основании формального определения технической рецессии, поскольку предварительные данные и опережающие индикаторы указывают на восстановление активности уже во втором квартале. И действительно – оперативные оценки роста свидетельствуют о том, что в апреле ВВП Канады увеличился примерно на 0,4%, что может означать выход экономики из зоны спада.

Таким образом, «оптимистично-выжидательные» итоги июньского заседания Банка Канады могут оказать поддержку канадскому доллару, тем более на фоне провальных данных по росту ВВП в первом квартале. Реализация такого сценария окажет давление на пару, позволив продавцам usd/cad развить нисходящее движение к двум ближайшим уровням поддержки: 1,3900 (линия Kijun-sen на четырехчасовом графике) и 1,3870 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).