В среду, 18 февраля, Резервный банк Новой Зеландии проведет свое первое в этом году заседание. Согласно предварительным прогнозам, регулятор сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, в том числе и процентную ставку на уровне 2,25%. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий, реализация которого уже учтена в текущих ценах. А вот дальнейшие шаги РБНЗ являются предметом дискуссий. Здесь сохраняется интрига, поэтому всё внимание трейдеров nzd/usd будет приковано к тексту сопроводительного заявления и комментариям главы Резервного банка.

По мнению ряда аналитиков, РБНЗ озвучит «умеренно-ястребиную» риторику, на фоне ускорения инфляции в Новой Зеландии в четвертом квартале. Плюс ко всему, данные по ВВП в третьем квартале превысили прогноз ЦБ, усилив ожидания того, что регулятор прибегнет к повышению процентной ставки в рамках 2026 года.

Так, согласно последним данным, общий индекс потребительских цен вырос в 4 квартале 2025 года до 3,1%, после роста до 3,0% в предыдущем отчётном периоде. Это самое высокое значение показателя с июня 2024 года. Если в третьем квартале CPI достиг верхней границы целевого диапазона, то в четвёртом квартале он его превысил, впервые за полтора года.

Стержневой индекс потребительских цен увеличился в 4 квартале на 3,2%, после роста на 3,1% в предыдущем квартале. Это означает постепенное нарастание базовой инфляции, отражающее более устойчивое ценовое давление внутри экономики.

Структура данного отчета также говорит о том, что характер инфляционного давления изменился: на первый план вышли внутренние источники роста цен, а не «импортируемые» шоки. Основной вклад внесли цены на электроэнергию, жилищные расходы/аренда, услуги и транспорт.

Как известно, устойчивые компоненты инфляции – прежде всего жилье и коммунальные услуги – формируют ядро ценового давления. В отличие от волатильных категорий, они отражают внутреннюю динамику экономики и сложнее поддаются быстрому охлаждению.

Другими словами, если общий CPI еще можно списать на отдельные волатильные категории, то базовые индикаторы выглядят более показательно, и, так сказать, красноречиво. Core-инфляция находится на неприемлемом для РБНЗ уровне и не демонстрирует признаков снижения.

Для рынков это означает повышенную чувствительность к формулировкам сопроводительного заявления ЦБ.

В этом контексте необходимо напомнить последние заявления главы Резервного банка Новой Зеландии Анны Бреман, которые носили весьма противоречивый характер.

Сразу после публикации данных по росту инфляции в 4 квартале она озвучила ястребиную риторику, заявив о том, что приоритетом для Центробанка остается поддержание низкой и стабильной инфляции.

Однако позже Бреман удивила участников рынка своим «голубиным» настроем, сообщив о том, что процентная ставка останется на текущем уровне (2,25%) «на протяжении продолжительного периода времени», если экономические условия будут развиваться так, как ожидается.

Акцентирует ли РБНЗ своё внимание на инфляционных рисках, намекнув на возможное повышение процентной ставки в этом году, или же задекларирует выжидательную позицию – вопрос открытый.

Еще один аргумент в пользу «умеренно-ястребиной» позиции (помимо ускорения CPI) – это уверенный рост новозеландской экономики. Согласно последним данным, объём ВВП Новой Зеландии вырос на 1,3% в годовом исчислении, и на 1,1% - в месячном выражении. Это значительный разворот после спада, зафиксированного в предыдущем квартале (-1,0%). При этом экономисты РБНЗ прогнозировали гораздо более скромный результат, на уровне +0,4%.

Основной вклад в рост ВВП внесли сектор деловых и профессиональных услуг, производство (особенно пищевой промышленности и напитков), экспортные услуги (включая туризм и сельхозтовары) и инвестиции бизнеса в оборудование.

Таким образом, инфляция и ВВП – на стороне «ястребов». Но в пользу «умеренно-голубиной» позиции (т.е. сохранение выжидательной позиции без намеков на повышение ставки) играет рынок труда Новой Зеландии. Уровень безработицы в четвертом квартале прошлого года обновил десятилетний максимум, поднявшись до 5,4% (максимальное значение показателя с третьего квартала 2015 года), при прогнозе 5,2%. Восходящая динамика показателя фиксируется четвёртый квартал подряд. При этом годовой рост средней почасовой зарплаты продолжает замедляться, достигнув в 4 квартале отметки 3,4% г/г. Это свидетельствует о снижении покупательской способности потребителей.

На мой взгляд, Резервный банк Новой Зеландии по итогам февральского заседания задекларирует выжидательную позицию и озвучит более мягкую риторику относительно ожиданий большинства участников рынка. Такой результат окажет давление на новозеландский доллар (и, соответственно на пару nzd/usd), поскольку ястребиные ожидания рынка носят несколько завышенный характер. Реализация данного сценария позволит продавцам nzd/usd преодолеть уровень поддержки 0,5990 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Tenkan-sen на D1), с последующим закреплением в области 59-й фигуры.