А пока доллар нервно реагирует на очередные заявления Трампа по Ближнему Востоку, многие эксперты и экономисты активно рассуждают на тему того, как приход Кевина Уорша в ФРС 18 мая может изменить будущую политику Центрального банка.

Дискуссия ведется вокруг тональности, а также относительно того, насколько точные прогнозы может теперь давать центральный банк, когда экономика сама по себе крайне сложно предсказуема. Уорш ещё на слушаниях в Сенате заявил о том, что его волную вопрос, насколько часто выступают чиновники ФРС заявив, что поиск истины важнее повторения.

По данным CNN, Уорш предлагает ввести «новый фреймворк» и «новые инструменты» коммуникации, хотя деталей по этому вопросу раскрыто не было. Но очевидно, что любое сокращение пресс-конференций или отказ от ежеквартальных точечных прогнозов (dot plot) станет значительным сдвигом для института, который последние три десятилетия строил свою репутацию именно на прозрачности. Бывший глава ФРС Пауэлл как раз был сторонником более открытых и частых выступлений и пресс-конференций, позволяющих трейдерам детально понимать и анализировать будущие шаги регулятора. Более закрытый и редкий формат таких встреч и заявлений явно не пойдет на пользу рынку.

Лоретта Местер, представительница ФРС, в своем недавнем интервью заявила: «Уорш прав насчёт прогнозов ФРС. Важно не быть привязанным к одной точке зрения — именно поэтому комитет постоянно говорит, что прогнозы не являются обязательством». Однако по ее же мнению коммуникация — это не мелочь. «Вы говорите с участниками рынка, с общественностью, с Конгрессом — но, возможно, есть возможность делать это более эффективно».

Также стоит понимать, что с учетом ситуации на Ближнем Востоке сценариев действий Уорша не так много.

В своем недавнем выступлении Кевин Уорш заявил, что он «не связан предварительными обязательствами» по какому-либо курсу действий. Однако ключевым фактором, влияющим на его поведение, остаётся то, как долго продлится конфликт и насколько сильным будет его влияние на цены на энергоносители.

Вот несколько возможных сценариев:

Сценарий 1. «Выжидательная позиция» (базовый)

При ограниченных и непродолжительных военных столкновениях, не приводящих к устойчивому росту цен на нефть, Уорш, вероятно, сохранит текущий курс ФРС на паузу. Это наиболее вероятный базовый сценарий на первое заседание 16 и 17 июня. Конфликт лишь добавляет неопределённости вокруг энергетических цен и инфляции, укрепляя «выжидательную» позицию центробанка.

Сценарий 2. «Вынужденное смягчение» (при рецессии)

Длительный конфликт может сочетать в себе как инфляционное давление, из-за роста цен на энергоносители, так и ослабление экономической активности — так называемый стагфляционный сценарий. В такой ситуации, как ожидают аналитики, Уорш мог бы выступить за более агрессивное снижение ставок, чтобы стимулировать экономику, несмотря на инфляционные риски. Однако такой шаг, вероятно, встретил бы сопротивление со стороны более «ястребино» настроенных членов FOMC, например, Лори Логан или Бет Хаммак, что привело бы к расколу в комитете.

Сценарий 3. «Вынужденное ужесточение» (при инфляционном шоке)

В настоящее время этот сценарий наиболее реален. Если конфликт приведёт к длительному нарушению судоходства через Ормузский пролив и устойчивому скачку цен на энергоносители, инфляционное давление может стать критическим. В этом случае ФРС будет вынуждена рассматривать не снижение, а повышение ставок для обуздания инфляции, несмотря на возможный экономический спад. Трейдеры уже закладывают в цены не только паузу, но и вероятность одного повышения ставки до конца года. Такой сценарий стал бы «худшим кошмаром» для Уорша, чьи предвыборные обещания были сосредоточены на смягчении политики.

Как я отмечал выше, первое заседание FOMC под председательством Уорша пройдет 16 и 17 июня.