Плохие новости — хорошие новости, гласит циничная рыночная мудрость, и пятница подтвердила ее буквально. S&P 500 закрылся на рекордном уровне после того, как экономика США неожиданно потеряла 23 000 рабочих мест в июле вместо ожидаемого прироста 83 000. Уровень безработицы снизился до 4,1%, но снизился он не благодаря найму, а из-за того, что американцы массово покидают рынок труда. Майские и июньские данные тоже пересмотрены вниз.

Рынок отреагировал на слабость с нескрываемой радостью. Инвесторы восприняли провал по занятости как сигнал: ФРС останется на удержании в сентябре. Согласно данным CME, деривативы оценивают вероятность паузы в 58% против 42% на повышение ставки. Ужесточение денежно-кредитной политики, которое еще недавно казалось предрешенным, отступило на второй план.

Динамика корпоративной прибыли

Неделя для американского рынка акций вышла лучшей с апреля. S&P 500 и Dow выросли на 3,6% и 3% соответственно, Nasdaq Composite прибавил 5,2%. Однако один лишь слабый отчет по занятости не объясняет всей силы ралли. На самом деле сезон корпоративной отчетности выдает результаты, каких Уолл-стрит не видела давно: темпы роста прибыли компаний S&P 500 составляют 50,4% во втором квартале — максимум со второго квартала 2021. Согласно FactSet, 86% из более 440 отчитавшихся компаний превзошли оценки аналитиков, а фактическая прибыль оказалась примерно на 29% выше прогнозов — рекордный сюрприз с 2008 года.

По факту сильные отчеты крупнейших компаний развеивают опасения, что ралли держится на нескольких акциях искусственного интеллекта. Тем не менее рост прибыли по-прежнему сосредоточен в энергетическом и ИИ-секторах, особенно среди производителей памяти, обслуживающих стремительно растущий спрос на чипы.

Тем временем поводов для тревоги хватает: конфликт вокруг Ирана никуда не делся, а ФРС предстоит и дальше балансировать между инфляцией и занятостью. Однако именно эйфория, а не геополитика, беспокоит стратегов больше всего. По данным Bank of America, индикатор соотношения «быков» и «медведей» вырос до 9,7 с 9,4 — максимума с 2021 года. Исторически такие уровни оптимизма предшествовали резким и болезненным откатам широкого фондового индекса.

Таким образом, рынок получил сразу два повода для ралли — слабые данные по труду и сильные прибыли, — но именно их совпадение и рождает избыточную уверенность толпы. Один в поле не воин: даже блестящая отчетность не отменяет того факта, что рынок слишком долго забывает об осторожности, а память у Уолл-стрит короткая.

Хватит ли инвесторам крепких прибылей, чтобы игнорировать зашкаливающий оптимизм собственных коллег? Сомневаюсь.

Технически на дневном графике S&P 500 был отыгран доджи-бар, что свидетельствует о возвращении инициативы в руки «быков». Сформированные от пивот-уровня 7730 лонги имеет смысл нарастить на обновлении максимума на 7800.