После кратковременной передышки иена вновь перешла в наступление. Пара usd/jpy обновила шестимесячный минимум, опустившись к основанию 154-й фигуры, реагируя на ястребиные сигналы относительно дальнейших возможных действий Банка Японии. Рынок все активнее закладывает повышение процентной ставки японским регулятором уже на сентябрьском заседании (которое состоится уже на следующей неделе), что заметно меняет баланс сил в паре.

Одним из наиболее сильных катализаторов текущего ценового движения usd/jpy стали изменения в риторике японских властей и экспертов, близких к правительству. Например, Такудзи Аида, являющися экономическим советником премьер-министра Санаэ Такаити, неожиданно ужесточил свою риторику, пересмотрев свой прогноз относительно даты следующего раунда повышения процентной ставки. Он перенес его с января 2027 года на сентябрь текущего года. Более того, после сентябрьского шага он ожидает еще одного повышения ставки «к январю», то есть в течение трех последующих заседаний Банка Японии. После этого «спринта», ЦБ, по его мнению, вернется к более осторожному темпу ужесточения ДКП.

Здесь особенно показательным выглядит факт того, что Аида считается одним из наиболее последовательных противников преждевременного ужесточения монетарной политики. Поэтому изменение его прогноза следует рассматривать не просто как очередной ястребиный комментарий очередного эксперта, а как свидетельство постепенного изменения консенсуса внутри японских экономических кругов.

Дополнительную поддержку иене оказала и риторика самого Банка Японии. В частности, глава регулятора Кадзуо Уэда заявил о том, что сентябрьском заседании будет обсуждаться вопрос повышения ставки «с учетом усиливающихся инфляционных рисков». Ранее член правления ЦБ Хадзимэ Такада призвал «более гибко» подходить к вопросу повышения процентной ставки и не привязываться к каким-либо графикам.

Такие вербальные сигналы прозвучали на фоне роста инфляционных показателей. В конце августа стало известно о том, что базовый индекс потребительских цен в Токио ускорился до 1,8% в годовом выражении (с 1,7% месяцем ранее), превысив консенсус-прогнозы рынка. Общий TCPI увеличился в августе до 1,9% (после июльского результата 1,8%). Как известно, данный показатель опережает общенациональную инфляцию и служит опережающим индикатором для всей Японии. Устойчивый рост цен в столице свидетельствует о приближении инфляции к целевому уровню ЦБ в 2,0%.

В итоге рынок практически полностью заложил в текущие цены повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов в сентябре. Тогда как появившиеся спекуляции о потенциально более агрессивном шаге оказали дополнительную поддержку японской валюте (хотя такой сценарий пока что является маловероятным).

Наконец, дополнительным фактором давления на usd/jpy остается угроза валютной интервенции. Японские власти продолжают заявлять о своей готовности вмешаться в рынок в случае чрезмерного ослабления иены.

Благодаря сочетанию этих фундаментальных факторов иена в паре с долларом сегодня дополнительно укрепилась почти на 200 пунктов, к основанию 154-й фигуры.

Однако рассматривая вариант коротких позиций по паре, следует учитывать возможный «встречный ветер». Ведь нельзя забывать, что ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС также усилились – особенно после публикации августовского отчета по рынку труда США. Американская экономика создала 162 тысячи рабочих мест (после июльского результата +21 000), безработица сохранилась на уровне 4,1%, а доля экономически активного населения выросла с 61,4% до 61,6%. То есть отчет оказался достаточно сильным, чтобы вернуть в повестку дня возможность повышения ставки ФРС уже в сентябре.

Собственно, именно поэтому следующая развилка для usd/jpy будет связана с американской инфляцией. Если отчеты PPI и CPI, публикация которых запланирована на четверг и пятницу, окажутся в «зелёной зоне», баланс сил может вновь измениться – на этот раз в пользу доллара.

Кроме того, не стоит забывать о стратегии кэрри-трейд. Даже при повышении ставки Банком Японии, дифференциал доходностей между США и Японией останется весьма значительным. Если Федрезерв также повысит ставку в сентябре и при этом даст понять, что цикл ужесточения еще не завершен, привлекательность долларового финансирования и операций carry trade сохранится.

Таким образом, на мой взгляд, текущее снижение usd/jpy является не началом долгосрочного нисходящего тренда, а глубокой коррекцией после продолжительного роста. Поэтому после затухания южного импульса целесообразно вновь рассматривать длинные позиции: несмотря на то, что в краткосрочной перспективе преимущество останется на стороне иены, дальнейшая динамика пары будет зависеть от сопоставления двух факторов – скорости ужесточения политики Банка Японии и устойчивости (ускорения) инфляции в США. В сложившейся ситуации американские CPI и PPI способны определить – надолго ли иена «в игре», или же нынешнее наступление является лишь очередным эпизодом коррекции.

С точки зрения «техники», пара на четырехчасовом графике находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформировал медвежий сигнал «Парад линий». Целью южного движения в краткосрочной перспективе выступает 153,90 (нижняя линия Bollinger Bands на h4). Если в этой ценовой области нисходящий импульс начнет затухать, то ее можно рассматривать как потенциальную точку для открытия длинных позиций.