Почти 3% за четыре недели. Такого победного отрезка у гринбэка не было с начала 2025. Индекс доллара Bloomberg мчится четвёртую пятидневку подряд, точно поезд на полном ходу, а подливает масла в огонь ралли не собственная сила гринбэка, а чужой страх.

Динамика доллара США

Доллар США подпитывают высокие цены на нефть на фоне атак Ирана, угрожающих ближневосточным поставкам. В CIBC Capital Markets считают, что инвесторов в гринбэк толкает страх перебоев с поставками нефти далеко за пределами Ормузского пролива.

Давление на единую валюту оказывает долговой рынок Франции. Спред доходности французских и итальянских десятилетних облигаций подскочил до рекордных 30 б.п. Инвесторы наказывают Пятую республику за дефицит бюджета, долг в 117,6% ВВП и риск выборов в апреле 2027.

Динамика спреда доходности облигаций Франции и Италии

Позитивным фактором для американского доллара выступает способность США держать ставки выше, чем другие крупные экономики. В PGIM Fixed Income называют этот разрыв в доходности облигаций главным аргументом «бычьего» взгляда на «американца», и из-за него пара EUR/USD опускалась до минимума с мая 2025.

В прошлом месяце ФРС впервые за три года повысила ставку по федеральным фондам, а управляющий FOMC Федрезерва Кристофер Уоллер допускает новые шаги. Срочный рынок закладывает ожидания еще одного акта монетарной рестрикции в декабре.

Ралли доллара США подпитывал и бум искусственного интеллекта, разогнавший фондовые индексы и привлёкший в страну иностранный капитал. Но эта опора может ослабнуть. Котировки S&P 500 просели после того, как создатель ChatGPT отчитался о выручке ниже оценок аналитиков, а опросы перед выборами дают демократам шанс взять под контроль Палату представителей и потребовать жёсткого регулирования ИИ.

В Nomura главным риском для доллара считают потерю блеска, если Дональд Трамп решится на деэскалацию конфликта с Тегераном ради дешёвой нефти. Хозяин Белого дома уже заявил, что США не нападут на Иран до выборов.

Спекулянты нарастили «бычью» позицию по гринбэку вторую неделю подряд, по данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Противники доллара не унывают. В ANZ Research ждут умеренно «бычьего» движения EUR/USD в октябре, поскольку фон еврозоны без Франции крепнет, а ЕЦБ подняла депозитную ставку на 25 б.п. В Goldman Sachs согласны, что давление на пару близко к пределу. Банки еврозоны лучше капитализированы, а спред по французским облигациям уже превысил фундаментальные показатели, так что широкая сила доллара скоро растает, как лёд на солнце.

Я бы не спешил хоронить евро, но и ставить против доллара на нефтяной подпитке пока рановато.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «быков» отыграть внутренний бар – признак их слабости. Актуальны продажи в направлении 1,1.