Последняя неделя октября дала рынку достаточно фактуры, чтобы окончательно утвердиться в том, что повышение ставки Банка Англии 5 ноября — вопрос практически решённый.

Причина такой уверенности проста: сентябрьская инфляция в 3,5% уже превысила прогноз Банка Англии, а январское повышение потолка цен Ofgem на 25–30% неизбежно подтолкнёт CPI к пику около 4,4-5.0% в первом квартале 2027 года. Бейли уже дал понять, что Комитет не может ждать «окончательных доказательств» вторичных эффектов, и баланс рисков сместился настолько, что дальнейшее бездействие стало неприемлемым.

Рынок уже заложил четыре повышения к середине 2027 года, что подразумевает ставку в диапазоне 4,75–5,0%, и это значительно агрессивнее прогнозов большинства аналитиков. Даже «ястребы» внутри Комитета, включая главного экономиста Хью Пилла, выражали сомнения в обоснованности такого агрессивного рыночного ценообразования. Если сопроводительное заявление и пресс-конференция Бейли дадут понять, что повышение носит характер «страховочного» (insurance move), а не начала полноценного цикла, это может спровоцировать разочарование рынка и давление на фунт.

Опубликованные на неделе бюджетные документы не содержали больших сюрпризов по налоговым ставкам, но подтвердили главное - фискальное пространство сжимается под давлением энергетического шока и роста стоимости заимствований. Британское бюджетное управление (OBR) в среду спрогнозировало, что выплаты по ипотеке достигнут самой высокой доли располагаемого дохода домохозяйств с 2009 года в течение следующих пяти лет. Это не просто техническая цифра, это прямое указание на то, что трансмиссия высоких ставок в реальную экономику ещё не завершена и будет усиливаться.

Данные Банка Англии по кредитованию за сентябрь показали расходящиеся тренды, которые многое говорят о состоянии домохозяйств. Число одобренных ипотечных кредитов упало до 53 443 — минимума с декабря 2023 года, и это чуть хуже ожиданий рынка. Чистое ипотечное кредитование также снизилось сильнее прогноза, до £3,866 млрд, минимума с мая. Однако необеспеченное потребительское кредитование выросло на 9,8% в годовом выражении, это максимум с апреля 2018 года. Такая комбинация, сжатие ипотеки при росте потребительского кредита, типичный признак того, что домохозяйства откладывают крупные покупки, связанные с жильём, но при этом используют кредитные инструменты для покрытия текущих расходов.

Спекулятивное позиционирование по GBP практически не изменилось за отчетную неделю, чистая короткая позиция -6,61 млрд, расчетная цена уходит вверх от долгосрочной средней.

Неделей ранее мы видели ближайшую цель для GBP/USD как 1.3437, она протестирована, и движение к следующей цели 1.3675 будет во многом зависеть от итогов заседания BoE. Для развития бычьего импульса нужно, чтобы решение поднять ставку было реализовано, а Бейли был достаточно ястребиным, чтобы убедить рынок в еще нескольких повышениях. Если же ставка не будет поднята, или риторика регулятора будет слишком мягкой, то зона сопротивления 1.3540/70 устоит, и торговля продолжится в боковом диапазоне.