Глава Банка Японии Уэда, выступая на организованном МВФ в Вашингтоне семинаре, обозначил несколько принципиальных моментов, которые рынок интерпретировал как ястребиные, но с существенными оговорками. Уэда заявил, что базовая инфляция, как ожидается, останется вблизи двухпроцентной цели, однако признал наличие «некоторых рисков её превышения». Более конкретным сигналом стало его указание на то, что рост цен на энергоносители начинает транслироваться в потребительскую инфляцию и что ускорение ценовой динамики вероятно в начале следующего года. Это означает, что инфляционное давление, которое ранее воспринималось как временное, приобретает структурный характер, и Банк Японии вынужден это учитывать.

Одновременно Уэда подчеркнул, что двухпроцентная цель ещё не стала «социальной нормой» для Японии, а текущая задача регулятора — закрепить базовую инфляцию на этом уровне, а не просто достичь его формально.

После октябрьского заседания, на котором ставка была сохранена на уровне 1,25 процента, но Банк Японии впервые официально признал достижение базовой инфляцией целевого уровня, рыночное ценообразование сместилось в сторону почти неизбежного декабрьского повышения. Согласно опубликованному 10 ноября протоколу октябрьского заседания, дискуссия внутри комитета сместилась с вопроса «нужно ли повышать ставку» к вопросу «как быстро это делать». Несколько членов совета высказались за то, что нейтральная ставка может быть «значительно выше одного процента», и призвали не проявлять чрезмерной осторожности, поскольку базовая инфляция уже достигла целевого уровня.

Экономическая картина Японии остаётся асимметричной. Производство демонстрирует восстановление после временных сбоев, вызванных землетрясением в Кумамото, и поддерживается устойчивым внешним спросом, однако внутренний спрос остаётся подавленным. Торговый баланс остаётся в дефиците, уязвимость Японии, усилившаяся после начала конфликта в Персидском заливе, продолжает работать против иены.

Спекулятивное позиционирование по иене практически не изменилось за отчетную неделю, бычий перевес чуть более 8 млрд., расчетная ценна закрепилась выше долгосрочной средней.

Пара USD/JPY практически полностью потеряла динамику и торгуется в узком диапазоне. Ряд краткосрочных факторов не позволяет иене продолжить укрепление, но долгосрочно разворот уже произошел. В этих условиях диапазон 156–160 остаётся наиболее вероятным коридором для пары в краткосрочной перспективе. Пробой нижней границы диапазона требует устойчивого изменения фундаментального фона, чему по-прежнему мешают геополитические угрозы и рис возобновления роста инфляции в США.