Фунт в паре с долларом падает камнем вниз. Еще на прошлой неделе пара gbp/usd тестировала уровень сопротивления 1,3500, тогда как сегодня цена закрепилась уже в области 32-й фигуры. Всего за несколько торговых дней пара потеряла более чем 200 пунктов, отражая одновременное усиление гринбека и ослабление британской валюты.

К разочарованию покупателей gbp/usd, ноябрьское заседание Банка Англии, которое состоялось на прошлой неделе, оказало фунту лишь временную поддержку. «В моменте» британец положительно отреагировал на итоги ноябрьской встречи, но развить свое наступление он все-таки не смог: после очередного захода к отметке 1,3500, пара отступила в район 1,3450, после чего инициативу перехватили продавцы. На первый взгляд, такая реакция выглядит нелогичной, ведь формально регулятор преподнес трейдерам ястребиный сюрприз. Однако участники рынка рассчитывали услышать более жесткую риторику, тогда как Центробанк занял достаточно осторожную позицию.

Сам факт повышения ставки был уже учтен в текущих ценах. Поэтому трейдеров интересовали прежде всего дальнейшие перспективы ужесточения ДКП. А перспективы оказались весьма туманными. Например, глава Банка Англии Эндрю Бейли заявил о том, что ноябрьское решение «не следует воспринимать как начало неизбежной длинной серии повышений». Одновременно с этим он допустил дальнейшее ужесточение политики, при условии, если ближневосточный конфликт продолжится (т.е. если энергетика будет и дальше раскручивать инфляцию).

Другой представитель Банка – Алан Тейлор – охарактеризовал принятое решение о повышении ставки как «страховочное», предостерегая рынок от ожиданий дальнейшего ужесточения по заранее определенному сценарию. Более того, по его оценке, следующим решением регулятора может стать как повышение, так и снижение процентной ставки, либо ее сохранение на текущем уровне (то есть все три варианта – на столе). Его коллега Свати Дхингра, в свою очередь, подчеркнула необходимость «убедительных доказательств того, что рост зарплат и цен взаимно подпитывают друг друга», прежде чем выступать за длительное удержание процентной ставки на повышенном уровне.

Таким образом, за фасадом фактического единодушия (за повышение ставки проголосовали все 9 членов Комитета) по-прежнему скрываются существенные разногласия относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.

Столь осторожная позиция ЦБ отчасти объясняется природой инфляционного всплеска. По оценкам регулятора, признаки переноса энергетического шока на зарплаты и цены в других секторах экономики «пока остаются ограниченными». Другими словами, Банк Англии действует скорее на опережение, пытаясь застраховаться от потенциальных инфляционных рисков. Логично предположить, что устойчивое снижение нефтегазовых котировок ослабит ценовое давление и, соответственно, уменьшит необходимость дальнейшего ужесточения политики.

По итогам ноябрьского заседания Банк Англии так и не дал покупателям фунта четкого сигнала о готовности к длительному ужесточению монетарной политики. Благодаря неожиданному единодушию членов Комитета, пара резко выросла, однако невнятные итоги этого заседания разочаровали покупателей gbp/usd.

А вот по другую сторону Атлантики – в США – складывается иная картина. На фоне сильных октябрьских Нонфармов и отчета CPI, на рынке существенно усилились ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Устойчивость американского рынка труда дает регулятору пространство для маневра, тогда как сохраняющееся инфляционное давление подталкивает к дальнейшему повышению ставки. Причем аппетит, как говорится, приходит во время еды. Декабрьское повышение ставки как минимум на 25 пунктов уже практически заложено в цены, поэтому на рынке обсуждаются уже более агрессивные сценарии. Например, после публикации октябрьского CPI и ястребиных заявлений представителей ФРС (Кристофера Уоллера и Лори Логан) вероятность 50-пунктного шага в конце года выросла до 15%. Безусловно, это (пока что) альтернативный сценарий, однако сам факт его появления расширяет пространство для переоценки монетарных ожиданий.

Почву для таких разговоров подготовил Уоллер: еще до публикации CPI он допустил обсуждение повышения ставки сразу на 50 пунктов, если базовая инфляция составит 0,3% м/м или больше. В итоге общая потребительская инфляция вышла в октябре на уровне 0,4%, базовая – 0,3%.

Лори Логан, в свою очередь, заявила о необходимости «как минимум двух дополнительных повышений» (по 25 пунктов) и допустила ускорение темпов ужесточения ДКП грядущей зимой.

Дивергенция монетарных ожиданий выступает основным локомотивом снижения gbp/usd. Поэтому отчёт по ВВП Великобритании (который будет опубликован в четверг) вряд ли переломит ситуацию, даже если он выйдет в зеленой зоне. Сильные цифры могут оказать временную поддержку фунту, однако сами по себе они не станут свидетельством формирования устойчивого внутреннего инфляционного давления, которого опасается британский регулятор.

При сохранении текущих монетарных ожиданий коррекционные всплески gbp/usd целесообразно рассматривать как возможность для открытия коротких позиций. На стороне гринбека по-прежнему остается сочетание устойчивой американской экономики, высокого инфляционного давления и готовности некоторых представителей ФРС к более агрессивному ужесточению ДКП. Поэтому даже сильный макроэкономический релиз из Великобритании вряд ли сможет существенно ослабить позиции гринбека.

Ближайшей целью нисходящего движения gbp/usd выступает отметка 1,3250 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Основная цель расположена на уровне 1,3180 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1).