На прошедшей неделе значимых макроэкономических новостей из Европы не было, основное внимание было обращено на риторику членов правления ЕЦБ и на внешние факторы. Всё больше намеков на то, что ЕЦБ завершил цикл снижения ставки, и еще одно возможное снижение в текущем году, если оно и состоится, должно получить какую-то дополнительную аргументацию, поскольку в текущих условиях дляя такого шага оснований нет.

Так, член совета управляющих ЕЦБ Кнот заявил в пятницу, что исключить еще одно снижение ставки он не может, но это может произойти нескоро, поскольку необходимо оценить влияние торговой напряженности и колебаний цен на нефть, а также двусторонние инфляционные риски. Это означает, что ЕЦБ не исключает риск возобновления роста инфляции, такая оценка в целом благоприятна для дальнейшего роста спроса на евро.

Гиндос сегодня утром отметил, что наблюдается значительное снижение инфляции в секторе услуг и текущая ставка верно отражает рыночные реалии. Соответственно, в его словах также содержится намек на то, что далее снижать ставку преждевременно. Здесь всё ожидаемо – деловая активность в секторе снижается, отсюда и снижение инфляции.

Во вторник будет опубликована оценка инфляции за июнь, пока прогнозы предполагают, что базовый индекс останется на уровне 2.3%, но здесь не исключен сюрприз – первые данные по инфляции за июнь для Испании и Франции оказались немного выше прогнозов, по Германии данные выйдут сегодня чуть позже. Если инфляция не покажет устойчивого снижения, что практически исключено, то шансы на паузу в действиях ЕЦБ увеличатся и рынок, вероятнее всего, отреагирует ростом евро.

На неделе на первый план могут выйти вопросы тарифов, поскольку различные отсрочки повышения тарифов истекают. Трамп подгоняет другие страны завершать переговоры более интенсивно, в частности, он уже объявил о том, что торговые переговоры с Канадой завершены и администрация сообщит Канаде, какая тарифная ставка будет применяться к экспорту в США в течение семи дней. Это попытка давления из-за необходимости как можно быстрее приступить к реформам, здесь Трамп действует сразу по нескольким направлениям, в том числе проталкивая через Конгресс законопроект о налоговой реформе, который, если будет принят, существенно увеличит бюджетный дефицит, и это дефицит надо будет компенсировать другими источниками. Например, через рост торговых тарифов, поэтому время поджимает, и не исключено, что ЕС окажется следующим после Канады объектом давления.

Спекулятивное позиционирование по евро остается уверенно бычьим, за отчётную неделю чистая длинная позиция против доллара выросла до более 15 млрд, расчетная цена ушла выше долгосрочной средней и ориентирована на дальнейший рост.

Неделей ранее мы отметили, что консолидация EUR/USD оказалась непродолжительной, и вероятность возобновления роста возросла. Так и случилось – евро обновил максимум с сентября 2021г. добравшись до 1.1756, и с высокой вероятностью продолжит рост в направлении долгосрочной цели 1.2350.