Деньги, как вода: они всегда находят брешь и утекают туда, где спокойнее и выгоднее. Именно так капитал последних недель перетекает из Северной Америки в Европу, и пара EUR/USD, отыгрывая этот поток, пытается закрепиться выше 1,160.

Формально в основе ралли — дивергенция в монетарной политике ЕЦБ и ФРС. Но за красивой макрокартиной прячется куда более приземленный сюжет: инвесторы просто голосуют деньгами за то, что кажется надежнее. Европейские фондовые индексы уверенно обходят соседей из США. По данным опроса Bank of America, около 47% управляющих фондами ждут, что европейские акции обгонят американские в следующем году — максимум с февраля, когда рынок еще жил без страха перед войной с Ираном.

Динамика экономических сюрпризов США и Европы

Однако сейчас дело не столько в силе евро, сколько в усталости доллара. Экономика еврозоны демонстрирует неожиданную живучесть: 97% участников того же опроса не верят в рецессию — доля, какой не было с 2007 года. Три четверти уверены, что дальнейший рост акций обеспечит не переоценка, а реальная прибыль компаний. Индекс Citigroup фиксирует резкий контраст в динамике: региональные данные превосходят прогнозы сильнее, чем когда-либо с февраля 2023 года, тогда как американская статистика — розничные продажи, занятость — в последнее время спотыкается.

EuroStoxx 600 брал рекордные высоты после лучшего сезона отчетности почти за четыре года и торгуется с форвардным мультипликатором 15, сократив дисконт к S&P 500 до минимума с февраля 2022 года. На самом деле дело не только в цене. Как отмечают трейдеры, рынок переходит от истории «дешево, потому что дешево» к истории про качество прибыли — а это куда более убедительный аргумент для покупки, чем простая скидка.

Тем не менее в августе EuroStoxx 600 уступил S&P 500 почти три процентных пункта, прервав двухмесячную серию превосходства. Больше половины управляющих ждут повышения ставок ЕЦБ в 2026 и 2027, но история подсказывает: акции способны расти и при ужесточении политики, пока экономика тянет за собой рост прибыли.

Динамика EuroStoxx 600 и ставки ЕЦБ

Главным событием недели для EUR/USD станет протокол июльского заседания FOMC. Morgan Stanley будет смотреть на глубину раскола внутри Комитета, на чувствительность к мягким июньским данным по инфляции и занятости, а также на любые намеки на пересмотр числа заседаний. Протокол может многое сказать о будущей функции реакции ФРС — том самом наборе правил, по которым рынок пытается угадать следующий шаг регулятора.

Тем временем евро ведет себя как человек, который наконец выспался: не эйфория, а спокойная уверенность. Сохранится ли это спокойствие после публикации протокола — вопрос открытый.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место штурм верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,140-1,160. Успех позволит нарастить сформированные от 1,154 лонги.