30 октября, в пятницу, Банк Японии завершит двухдневное заседание по денежно-кредитной политике. Изменения ставки рынок не ожидает, но это решение может стать историческим. Впервые с 2013 года, когда регулятор установил цель по инфляции в 2%, он может официально признать, что эта цель достигнута. Для японской экономики, десятилетиями боровшейся с дефляцией, это символическая точка. А для иены и всей пары USD/JPY — сигнал о том, как быстро будут расти ставки дальше.

Что ждёт рынок

Ставка Банка Японии сейчас составляет 1,25%. В этом году регулятор повышал её дважды — в июне и сентябре. Два повышения за три месяца — самый быстрый темп ужесточения с 1990 года. Впервые ставка вошла в диапазон нейтральных значений, который сам Банк Японии оценивает в 1,1–2,5%.

На этом заседании ставку, скорее всего, сохранят. Банк Японии ни разу не повышал ставку на двух заседаниях подряд с момента обретения независимости в 1998 году. Поэтому базовый сценарий — так называемая «ястребиная пауза»: ставку не меняют, но дают понять, что ужесточение продолжится.

Отдельное внимание — к голосованию. Член правления Банка Японии Хадзимэ Таката известен своей жёсткой позицией, и его голос за повышение не станет сюрпризом. Если к нему присоединится кто-то ещё, рынок воспримет это как сигнал к скорому повышению.

Признание цели по инфляции: почему это важно

По данным Reuters, Банк Японии может объявить, что базовая инфляция достигла целевых 2%, и сделать акцент на рисках её превышения. Цифры это подтверждают:

• базовая потребительская инфляция в Японии в сентябре ускорилась до 2,1%, а показатель базовой инфляции, который отслеживает регулятор, — до 2,4%;
• в Токио базовая инфляция в сентябре выросла до 2,7% после 1,8% в августе, а без учёта свежих продуктов и энергии — до 3,0%;
• инфляционные ожидания держатся около 2%, а рост зарплат становится устойчивым.

Давление на цены создают слабая иена, удорожающая импорт, дорогие энергоносители, и спрос, связанный с искусственным интеллектом. Ещё один фактор — у правительства в паланх к декабрю отменить субсидии на топливо, что может резко подтолкнуть инфляцию вверх.

Если Банк Японии признает цель достигнутой, логика политики изменится. Регулятору больше не нужно будет доказывать, что инфляция устойчива, — главной задачей станет удержать её на уровне 2%, не допуская перегрева. В Daiwa Institute of Research отмечают, что в этом случае фокус сместится на то, насколько сильно сокращать стимулирование.

Квартальный доклад: новые прогнозы

Вместе с решением выйдет квартальный доклад с прогнозами по экономике и ценам. В июле Банк Японии ожидал базовую инфляцию (без учёта свежих продуктов и энергии) на уровне 2,6% в 2027 финансовом году и 2,2% — в 2028-м. Если прогнозы останутся выше 2%, это станет аргументом в пользу дальнейших повышений.

Декабрь: главный вопрос

Ожидания по декабрю за последний месяц изменились кардинально. По опросам, повышения ставки до 1,50% на заседании 17–18 декабря ждут 83% экономистов — месяцем ранее их было лишь 35%. Рынок оценивает вероятность такого шага примерно в 80%. В ANZ прогнозируют повышения в декабре и марте 2027 года, но предупреждают, что неровный экономический рост на фоне геополитической неопределённости «не оправдывает агрессивного ужесточения».

Отдельный фактор — позиция правительства. Премьер-министр Японии Санаэ Такаити известна как сторонница мягкой денежной политики, однако после призывов министра финансов США Скотта Бессента её кабинет заявил, что не проводит политику рефляции. Около двух третей экономистов, опрошенных Bloomberg, считают, что правительство смягчило сопротивление повышению ставок.

Что это значит для иены

USD/JPY сейчас торгуется около 157.92, в диапазоне 156.10–159.00, где пара находится с конца сентября. Разница ставок ФРС (3,75–4,00%) и Банка Японии (1,25%) составляет 275 базисных пунктов и продолжает поддерживать доллар. В ING ожидают, что жёсткая позиция ФРС удержит USD/JPY в диапазоне 157–159 до конца года.

Возможные сценарии на 30 октября:

• «Ястребиная пауза» (базовый сценарий). Ставка сохраняется, Банк Японии признаёт достижение цели и сигнализирует о готовности к повышению. Иена умеренно укрепляется, USD/JPY может вернуться к 157.00–157.50.
• «Голубиная пауза». Ставка сохраняется, но без сигналов о декабре. Иена слабеет, пара может пойти на тест 158.50–159.24. Вблизи 160.00 возрастает риск интервенций Минфина Японии.
• Неожиданное повышение. Маловероятно, но в этом случае иена резко укрепится, а USD/JPY может быстро опуститься к 156.00 и ниже на фоне закрытия позиций «керри-трейд».

Итог

Заседание 30 октября вряд ли изменит ставку, но может изменить восприятие японской денежно-кредитной политики. Признание победы над инфляцией станет историческим событием и фактически откроет дорогу к декабрьскому повышению. Для рынка важнее всего три вещи: формулировки об инфляции, новые прогнозы в квартальном докладе и результаты голосования. Чем жёстче окажется сигнал, тем сильнее будет поддержка иены.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.