Индекс потребительских цен в Токио за октябрь, опубликованный 30 октября, показал рост на 2,6% г/г, что совпало с прогнозом, хотя темпы и замедлились по сравнению с сентябрьскими значениями. Это замедление, однако, отражает главным образом эффект правительственных субсидий на коммунальные услуги, которые временно сдерживают рост цен на воду и электроэнергию, тогда как компоненты, связанные с услугами и обработанными продуктами питания, продолжают демонстрировать устойчивую повышательную динамику. Для Банка Японии такие данные подтверждают, что инфляция находится в пределах ожиданий регулятора, не требуя немедленного ужесточения.

Данные по промышленному производству за сентябрь показали, что выпуск вырос на 2,2% м/м, прогноз на октябрь предполагает рост на 5,1%, что указывает на оживление производственной активности. В то же время рост розничных продаж замедляется, что отражает сжатие реальных доходов домохозяйств под давлением высоких цен на энергоносители и продовольствие, что создаёт асимметрию между восстановлением корпоративного сектора и подавленным потребительским спросом.

Заседание Банка Японии 30 октября завершилось ожидаемым решением, но с неожиданным акцентом: регулятор сохранил ставку на уровне 1,25 процента, однако впервые официально признал, что базовая инфляция достигла целевого уровня в два процента, и существенно ускорил график продажи ETF, что рынок воспринял как сигнал о более решительном движении к выходу из эпохи сверхмягкой политики. Голосование завершилось со счётом восемь против одного: член совета Хадзимэ Таката предложил немедленно повысить ставку до 1,5 процента, но его предложение было отклонено. Для валютного рынка этот исход стал двойственным, подтверждение достижения инфляционной цели укрепило ожидания декабрьского повышения, но сам факт паузы и отсутствие чётких временных ориентиров от Кадзуо Уэды ограничили потенциал укрепления иены, оставив пару USD/JPY в боковом диапазоне. Выступление Уэды на пресс-конференции рынок оценил как в целом ястребиный, но недостаточно конкретный.

Рыночный прогноз видит около 80% вероятности повышения ставки Банка Японии в декабре до 1.5%. а к середине 2027г. ставка может достигнуть 2.0%. Банк Японии стремится избежать резкого роста доходности государственных облигаций, который мог бы подорвать фискальную устойчивость, трудно ожидать иного при уровне госдолга более 200%.

Явного направления для USD/JPY нет, зона сопротивление 158.80/159.10 уже трижды выдержала попытки роста, и вероятность уйти выше этого уровня в ближайшие недели будет снижаться. По-прежнему придерживаемся мнения о том, что глобальный разворот уже состоялся, ожидаем медленного снижения к октябрьскому минимуму 156.06 и ускорения снижения, если появятся сигналы о готовности Банка Японии поднять ставку на декабрьском заседании.