Слухи о повышении ставки по федеральным фондам сразу на 50 б.п в декабре превратили EUR/USD в мишень. Пара рухнула к 19-месячному минимуму, а ускорение инфляции в США подсыпало «медведям» пороха.

Поддержку доллару оказывает перегрев экономики США. В октябре занятость вне сельского хозяйства выросла на 165 тысяч, вдвое больше ожиданий, а безработица опустилась до 4,1%. Базовые потребительские цены прибавили 0,3%, выше прогнозов, и это третий такой рост подряд. ФРС сохранила ставку по федеральным фондам в диапазоне от 3,75% до 4%, но два члена комитета выступали за повышение.

Динамика рыночных ожиданий масштабов монетарной рестрикции ФРС

«Бычьим» фактором для доллара является и риторика ФРС. Губернатор Кристофер Уоллер поддерживает шаг на 25 б.п в декабре, но допускает 50 б.п, если базовая инфляция останется на уровне 0,3%. Октябрьские данные эту планку достигли, а рынок оценивает шансы 50 б.п примерно в 12%. Nordea считает, что двух повышений ставки по федеральным фондам может быть мало.

Давление на EUR/USD оказывает неторопливость ЕЦБ, который тянется за ФРС, точно ленивый бегун, отстающий на круг. Прогноз повторного повышения ставки по депозитам на 25 б.п в декабре не изменился, и главный экономист Филип Лейн заявил, что при прежних данных такой шаг будет разумным. Однако октябрьское сообщение стало менее «ястребиным» из-за рисков для роста. Эффектов второго раунда нет, общая инфляция вдвое выше цели, а базовая застыла на 2,5%. Поэтому регулятор способен двигаться раз в квартал.

Что может помешать «медведям»? Риск исходит от бума искусственного интеллекта, который держится на ожиданиях, как башня на одной ножке. Обвал 5 ноября стал худшей сессией Nasdaq с апреля 2025 на опасениях, что наращивание мощностей замедлится. Четыре крупнейших гиперскаллеров вложат в следующем году более $1 трлн, но это окупится лишь при быстром росте спроса от убыточных лабораторий ИИ.

Динамика нормы сбережений домохозяйств США

Фактором давления на доллар способно стать падение акций. Чистая стоимость домохозяйств выросла на $12,8 трлн только во втором квартале, в основном из-за акций, а норма сбережений упала до 3,8% в сентябре, минимума с 2022. Распродажа заставит американцев копить больше и тратить меньше, а потребление дает около двух третей ВВП. Но у ФРС меньше места для снижения ставки по федеральным фондам, чем в 2001, когда после краха доткомов она упала с 6,5% до 1,75%, ведь инфляция и так слишком высока.

Что окажется сильнее для EUR/USD, «ястребиная» ФРС или падающие акции?

Технически на дневном графике основной валютной пары идет борьба за важный пивот-уровень 1,106 вблизи точки 5 паттерна Расширяющегося клина. Если выиграют «быки», возрастет риск коррекции к волне 4-5. При этом отбой от сопротивлений на 1,109 и 1,1135 – повод для продаж EUR/USD.