12.09.201916:57 UTC +4Позитивный и негативный сценарии для рубля к концу 2019 года

В попытках заглянуть в ближайшее будущее в отношении курса рубля эксперты выдвигают разные теории. Однако во многом они сходятся, например, по поводу дальнейшего проседания российской валюты. Аналитики предлагают два сценария: один традиционно негативный, другой – более оптимистичный.

Специалисты полагают, что в данный момент фундаментальных причин для укрепления российской валюты нет, поэтому новый виток ее ослабления не за горами. Они отмечают прямую корреляцию курса рубля и нефтяных котировок.

Последние несколько кварталов участники рынка наблюдали снижение зависимости курса рубля от динамики рынка нефти. Время от времени российская валюта то излишне укреплялась, то падала быстрее нефтяных котировок. Причиной таких изменений стало бюджетное правило, разработанное в РФ. Согласно ему все нефтегазовые доходы, превышающие суммы, заложенные в бюджет, переводятся в валюту и направляются в резервный фонд. Это позволяет уменьшить волатильность российской валюты. Если нефть растет по отношению к предыдущему месяцу, интервенции повышаются, а если нефть дешевеет, то интервенции тоже сокращаются.

Ключевые тренды на рынке черного золота оказывают непосредственное влияние на рубль. Например, волна ослабления пары USD/RUB с 63 руб. до 67 руб. за 1 доллар США, зафиксированная в начале лета, была вызвана падением нефтяных котировок с $68 до $57 за баррель марки Brent. Недавнее укрепление рубля было спровоцировано отскоком нефти от $57,5 до $63 за баррель.

На текущую ситуацию во многом влияет информация по запасам нефти и нефтепродуктов в США. Последние данные о возможном сокращении затрат на 15% со стороны американских сланцевых компаний свидетельствуют об ухудшении положения. Однако в целом ситуация на глобальном рынке черного золота умеренная, поэтому эксперты ожидают относительно стабильных цен на нефть к концу 2019 года.

В Минэнерго США прогнозируют, что в этом году стоимость нефти останется на уровне $65,15 за баррель Brent. Такие расчеты внушают оптимизм. Они позволяют надеяться, что к концу 2019 года курс рубля по отношению к американской валюте сохранится в пределах 64–65 руб. за 1 доллар США с возможностью смещения к 67 руб. Таким аналитики видят позитивный сценарий для курса российской валюты.

На любую валютную пару, в том числе на тандем USD/RUB, сильно влияют процентные ставки. В России последние несколько лет удерживаются высокие реальные ставки. Во многом на ситуацию влияет цепная реакция снижения процентных ставок, начавшаяся с ФРС США и прокатившаяся по всему миру. Ведущие мировые регуляторы активно сокращали ставки в последние несколько месяцев. В настоящее время этим вопросом озаботился ЕЦБ.

В случае, если статистика по американскому рынку труда и уровню инфляции останется сильной, ФРС может взять паузу в цикле снижения. Это спровоцирует укрепление доллара как на мировых рынках, так и по отношению к рублю. Наряду с ростом доллара США происходит падение нефтяных котировок, что сильно бьет по российской валюте.

На текущее состояние российской экономики во многом влияет бюджетное правило. В данный момент его использование привело к ограничению расходных статей и профициту бюджета РФ. Впервые за много лет госдолг России стал нулевым. Счет текущих операций в РФ эксперты оценивают как положительный. Макроэкономические показатели российской экономики к настоящему моменту считаются стабильными.

Устойчивая макроэкономическая подушка безопасности должна удержать рубль от излишней волатильности даже в случае форс-мажорных обстоятельств, уверены аналитики. К числу негативных факторов они относят санкционные и геополитические риски, а также краткосрочные колебания нефтяных котировок.

Специалисты полагают, что в рамках негативного сценария, рассчитанного до конца года, пара USD/RUB не выйдет за пределы 69 руб. за 1 доллар США. При этом базовым сценарием будет диапазон 65–67 руб. за 1 единицу американской валюты, подводят итог эксперты.