25.10.201912:45 UTC +4Пожертвует ли ЦБ РФ рублем, чтобы оживить экономику?

По мнению ряда экспертов, Банк России продолжит смягчение кредитно-денежной политики, поскольку рост экономики страны находится на минимальных уровнях, и для ее оживления необходимы денежные вливания.

«Невнятные темпы экономического роста, видимо, привлекли внимание президента РФ Владимира Путина, который 25 сентября неожиданно заявил, что параметры экономики подкрутил центробанк, и из-за этого инфляция ушла ниже целевых показателей», – отметили специалисты Росбанка.

Намек сработал довольно быстро: спустя две недели глава Банка России Эльвира Набиуллина анонсировала внеплановый пересмотр макропрогноза, а 18 октября сообщила, что регулятор может действовать более решительно в отношении снижения процентной ставки.

Между тем прогнозы ЦБ по инфляции не сбылись.

«Вместо 4–4,5% на конец года индекс потребительских цен уже в октябре замедлился до 3,8%, а в начале следующего года может оказаться ниже 2,5%», – полагают экономисты Nordea Bank.

Однако там, где нет инфляции, не оказалось и экономического роста. По итогам первого полугодия ВВП РФ замедлился втрое, прибавив лишь 0,7%.

Очевидно, что это не вписывается в план, который предписывает экономике страны расти на 2% в 2020 году и на 3% ежегодно, начиная с 2022 года. В этом смысле снижение ставки ЦБ РФ рассматривается как способ получить желаемый рост.

Ожидается, что регулятор может пойти на сокращение ставки до 6,25% к декабрю и 5,5% – в следующем году.

«В итоге кредиты для бизнеса могут подешеветь до 8% годовых, а в реальном выражении (с учетом инфляции) достигнуть минимума с 2012 года», – прогнозируют в Nordea Bank.

Однако в этом случае, по словам аналитиков, ЦБ РФ в жертву придется принести рубль, для которого высокая доходность является «спасательным кругом» и «магнитом», притягивающим спекулятивный капитал.

«В результате дальнейшего смягчения монетарной политики ЦБ РФ разница между рублевой ставкой и долларовой ставкой ФРС достигнет минимальных за всю историю значений. Для РФ это чревато усилением оттока капитала и снижением запаса прочности в случае реализации каких-то внешних рисков», – считают в Райффайзенбанке.

«Риски замкнуты в давно известную цепь: существенное ухудшение настроений на глобальных рынках, синхронное давление на валюты развивающихся стран и нефтяные котировки, ослабление рубля и раскрутка инфляции», – сказали представители Nordea Bank.

«К немедленному падению рубля агрессивное ослабление кредитно-денежной политики ЦБ РФ не приведет. Оно подогреет ралли на российском рынке госдолга, которое удержит курс рубля стабильным до следующего лета. Затем инфляция в стране начнет ускоряться из-за эффекта низкой базы, а рубль вновь встанет на рельсы обесценения, которое продолжится и после 2020 года», – ожидают в Росбанке.