Победителей не судят. Второй квартал стал для американского рынка акций пиршеством: S&P 500 прибавил 15%, Nasdaq Composite — 21%. Оба индекса показали лучшую квартальную динамику с 2020. Доу-Джонс вырос на 13%, что стало лучшим результатом с 2022. Крупнейший в истории нефтяной шок, сомнения в долголетии бума искусственного интеллекта и разговоры о повышении ставки по федеральным фондам не смогли сорвать ралли. Когда рынок хочет расти, он находит повод даже посреди шторма.

Динамика фондовых индексов США

Рынок пробил встречные ветры благодаря производителям чипов. Индекс полупроводников PHLX подскочил на 88% — лучший квартал за всю историю индикатора. Для сравнения, ETF на Великолепную семерку прибавил лишь около 11%. Дивергенция показывает, насколько изменилась расстановка сил внутри технологического сектора.

Вчерашние любимчики теряют популярность. Инвесторов беспокоят колоссальные расходы Больших технологий на инфраструктуру искусственного интеллекта. Meta Platforms завершила квартал в красной зоне. На этом фоне прибавившие 200% и более Micron, Intel и Marvell выглядят конфеткой.

Динамика Филадельфийского индекса производителей чипов и ETF на акции Великолепной семерки

Однако головокружительные успехи придется отстаивать. Инвесторы по-прежнему сомневаются, что миллиарды долларов капзатрат на искусственный интеллект обернутся блокбастерной прибылью. После ралли акции выглядят исторически дорогими. США и Иран договорились прекратить боевые действия вокруг Ормузского пролива, через который раньше проходило 20% мировой нефти, но неясно, когда судоходство вернется к норме. На повестке остается и перспектива ужесточения денежно-кредитной политики ФРС до конца года.

Тем не менее, аналитики ждут расширения ралли за пределы технологий. По данным FactSet, около 85% компаний S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли в первом квартале — лучший результат с 2021. На второй квартал ожидается рост прибыли на 22%, за весь год — на 23%.

Признаком здоровья рынка становится и динамика индекса малой капитализации Russell 2000 и транспортного индекса Dow Jones Transportation Average: оба отметились лучшим стартом года с 1991. Если прибыль перестанет концентрироваться в горстке компаний-производителей чипов, ралли получит куда более прочный фундамент.

Впрочем, устойчивость рынка недооценивать опасно. На мой взгляд, пока чипы тащат вверх и прибыль растёт, S&P 500 может ставить рекорды даже без «семёрки». Сможет ли расширение ралли удержать индекс — или одна споткнувшаяся гигантская акция потянет всё за собой?

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место возвращение котировок к справедливой стоимости 7500. Ее прорыв станет поводом нарастить сформированные от 7355 лонги по широкому фондовому индексу. В качестве целевых ориентиров выступают 7700 и 7800.