Прошедшая неделя принесла кардинальную смену настроений на валютном рынке - на первый план вышли фундаментальные данные из США. Пара EUR/USD обновила почти двухмесячные максимумы, и главным драйвером этого движения стал неожиданно слабый отчет по рынку труда Америки.

Показатель NonFarm Payrolls оказался не просто слабее прогнозов, а шокирующе низким. Вместо ожидаемого роста на 80 тыс рабочих мест экономика США потеряла 23 тыс. рабочих мест. Совокупный пересмотр за май и июнь оказался отрицательным на 103 000 рабочих мест, уровень участия упал до 61.4%, самого низкого уровня с февраля 2021 года.

Всё говорит о системном охлаждении рынка труда.

Ожидания повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании резко упали, доходности американских облигаций снизились, а доллар США оказался под мощным давлением, обновив локальные минимумы.

В еврозоне макроэкономическая картина остается неоднозначной, что подтверждает тезис о большей чувствительности европейской экономики к внешним шокам. Розничные продажи за июнь показали неожиданное снижение, что указывает на слабость потребительского спроса. В то же время финальный индекс деловой активности в сфере услуг был пересмотрен в сторону повышения, подтвердив возвращение сектора к росту в июле, хотя и скромными темпами. Обнадеживающим сигналом стал рост немецких заводских заказов в июне на 3.1%, что значительно превысило прогнозы. Динамика ВВП и рынка труда пока выглядит довольно слабой.

ЕЦБ в своем экономическом бюллетене отметил, что неопределенность, вызванная войнами и торговыми трениями, продолжает сдерживать рост еврозоны. На предстоящем заседании ЕЦБ сохранит «зависимый от данных» подход, следя за инфляционным эффектом энергетического шока.

Общая фундаментальная картина за прошедшую неделю изменилась в пользу евро. Слабый отчет по рынку труда США стал «переломным моментом», который заставил рынок усомниться в способности ФРС продолжать ужесточение политики. Дифференциал в ожиданиях по ставкам между ФРС и ЕЦБ (где рынок по-прежнему закладывает одно, а с вероятностью 40% и два повышения до конца года) сузился.

Чистая короткая позиция по евро сократилась за отчетную неделю до -8,24 млрд, но медвежий перевес остается высоким, да и расчетная цена никак не может оторваться от долгосрочной средней.

Пара EUR/USD, похоже, все же вышла из нисходящего канала и консолидируется. Текущий импульс остается восходящим, и приоритет пока на стороне покупателей. Однако рынку не хватает новых драйверов для продолжения ралли, поэтому начало недели, скорее всего, пройдет в режиме консолидации в диапазоне 1.1540–1.1570. Вероятная попытка теста на прочность зоны сопротивления 1.1605–1.1620. Успешный пробой этого уровня откроет дорогу к 1.1685. Откат к зоне поддержки 1.1495–1.1500 менее вероятен.

Ключевыми событиями недели станут данные по инфляции в США (CPI) и окончательная оценка ВВП еврозоны за второй квартал, которые определят дальнейшее направление движения.