24.12.201918:28 UTC +4Рубль пока демонстрирует стойкость, но его ждет проверка на прочность

Российская валюта, которая уже завершила ростом три недели подряд, штурмует максимумы середины прошлого года в районе отметки 62 рубля за доллар.

Аномальное укрепление российской валюты

Сейчас можно наблюдать за весьма нетипичным поведением рубля: он активно укрепляется. В конце года спрос на иностранную валюту обычно возрастает и оказывает давление на курс «россиянина». Определяющим фактором для текущей динамики рубля выступает глобальный оптимизм, поскольку участники рынка заканчивают 2019 год в состоянии эйфории.

В качестве основы для такого оптимизма послужили два момента.

Во-первых, инвесторы убедились в том, что в следующем году рынки будут и дальше обеспечиваться дешевой ликвидностью. Федрезерв на декабрьском заседании оставил процентную ставку неизменной и подал сигнал о ее сохранении на текущем уровне в течение 2020 года. Как показал 2019 год, расширение объемов ликвидности усилиями ведущих центробанков стало одним из мощнейших драйверов роста рынков, который позволил им удерживаться от масштабного спада даже в периоды усиления торговой напряженности.

Во-вторых, опасения относительно эскалации торговой войны США и Поднебесной в конце 2019 года не оправдались. Стороны продемонстрировали рынкам сближение своих позиций по некоторым вопросам и отложили повышение взаимных торговых пошлин.

Помимо глобального оптимизма, который также поддержал рост нефтяных котировок к уровням $65–66 за баррель, российским активам удалось избежать неприятных сюрпризов в санкционной плоскости.

В итоге котировки доллара и евро переписали антирекорды в этом году, передвинув их на новые уровни – 61,95 и 68,65 рубля соответственно.

Продлил череду побед российской валюты и приток средств нерезидентов на ожиданиях дальнейшего смягчения монетарной политики Банком России. 13 декабря регулятор понизил ключевую ставку и пообещал прибегнуть к этому шагу как минимум один раз в ближайшие полгода.

Поддержку рублю также оказывает налоговый период. 25 декабря экспортерам предстоит уплата НДПИ и акцизов, а 30 декабря – налога на прибыль. При этом декабрьские выплаты, согласно прогнозам, могут превысить ноябрьские на 35% и составить 2,3 трлн рублей.

В оставшиеся дни до конца года пара USD/RUB в рамках технической коррекции может ненадолго вернуться к 62,5 рубля за доллар. После этого может последовать новая волна укрепления российской валюты.

«Рубль по-прежнему привлекателен для покупок», – считает Пер Хаммарлунд, валютный стратег SEB.

«Хотя рост курса рубля в 2020 году меньше по сравнению со значительным его укреплением в 2019 году, высокие процентные ставки и сильные макроэкономические показатели указывают на то, что рубль интересен с инвестиционной точки зрения», – отметил эксперт.

Он ожидает, что пара USD/RUB достигнет отметки 60,90 к концу первого квартала 2020 года.

Таким образом, в следующем году рубль имеет все шансы сохранить стабильность.

Потенциальные угрозы

Уже в начале 2020 года рыночный оптимизм может подвергнуться коррекции, если инвесторы поймут, что Вашингтон и Пекин еще очень далеки от «здоровых» отношений. Более того, давление на глобальный экономической рост и на крупнейшие экономики мира, вероятно, сохранится.

Хотя российская валюта будет защищена своим макроэкономическим базисом от внешних рыночных коллизий, запас прочности рубля может быть существенно истощен в случае реализации следующих событий.

Во-первых, все еще остается достаточное количество факторов, вызывающих отток капитала с развивающихся рынков и включающих возможное ужесточение торговых споров США и КНР, а также усиление геополитической нестабильности в латиноамериканском регионе. В случае глобального снижения аппетита к риску пара USD/RUB может просесть до 68–70 рублей за доллар.

Во-вторых, санкционные угрозы для России сохраняют свою актуальность. Одной из наиболее неприятных особенностей данного дамоклова меча для рубля является непредсказуемость таких рисков. В 2020 году Соединенные Штаты вновь входят в свой наиболее активный период – предвыборную гонку, и в таких условиях нельзя исключать негативных шоков в санкционной плоскости в отношении РФ. В случае реализации, например, «адского» пакета санкций (DASKA), российская валюта может довольно быстро девальвироваться, опустившись до уровней 70–75 рублей за доллар и даже ниже.