29.05.2025 12:30 AM當您開始拆除一個系統時，可能會有切斷自己依賴的資源的風險。數十年來，美國的主要貿易夥伴通過向美國出口商品賺取收入，並將這些收入再投資於美國資產。日本的經常帳盈餘使該國成為世界上最大的債權國和美國國債的最大持有者。通過消除與日出之國的貿易不平衡，唐納德·特朗普實際上是在剝奪美國主要資產購買者之一的角色。難怪美元兌日元匯率正在下降。
2025年日元對美金升值9%的原因在於日本居民的資金回流。這一趨勢因貨幣政策的正常化、日本央行減少國債購買以及國內投資選擇的匱乏而被放大。因此，日本債券的收益率大幅上升。30年和40年的長期債券達到歷史新高，與美國債券收益率的縮小差距為美元/日元的下行趨勢提供了堅實基礎。
然而，日本債券收益率的上升在東京引發了嚴重的擔憂。服務於超過其國內生產總值兩倍的龐大公共債務的成本正在膨脹。預算缺口正在拓寬，亟需填補。作為回應，政府暗示將未來的債券發行調整為偏向短期證券。這一舉動拉低了30年和40年債券的收益率，讓美元/日元多頭得以發起反攻。
我不認為看漲者的慶祝會持續太久。唐納德·特朗普發起的國際貿易系統改革將給美國帶來沉重的代價。在失去最大買家的情況下，美國將難以以其通常的速度刺激經濟。經濟無法在第47位總統之下承受另一次大規模的財政刺激方案。難怪Moody's將美國從其最高信用評級中剔除。
美元兌日圓的回調不僅僅是由於日本債券市場的穩定。白宮決定推遲對歐洲進口品徵收50%關稅的舉措提振了全球的風險偏好。因此，日圓作為避險貨幣受到了壓力。然而，這些發展是暫時的。只要唐納德·特朗普的政策造成不確定性，對避險資產的需求仍然會保持高位。
從技術上看，在美元兌日圓的日線圖上，形成了一個十字線，其下界接近143.75的公允價值。突破這一支撐將成為建立或增加空頭倉位的依據。
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