標普 500 指數在科技股遭投資人瘋狂追捧的帶動下，今年第 18 次創下歷史收盤新高。晶片製造商 Cerebras 的首次公開募股（IPO）超額認購程度極高，投資人為了搶進而在次級市場瘋狂買進其股票——這種情況可能延續到 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等重量級企業的掛牌上市，進一步推升大盤指數。

與大宗商品和外匯市場不同，股市在很大程度上無視地緣政治風險升溫，以及市場對聯準會首次降息時間預期的調整（在進口物價與零售銷售數據強勁後，預期從 3 月推遲至 12 月）。看多標普 500 的投資人，被第一季企業獲利較華爾街財報季初期預估的 12%，實際成長達 27% 這一事實深深吸引。

利潤率動能

利潤率已連續第六個季度錄得雙位數增長，且預計到年底將再躍升 22%，遠高於 3 月份 14% 的預估。再加上過去 12 個月利潤率按年擴張 13.9%，這為 S&P 500 的漲勢提供了紮實的基本面支撐。

資金流向同樣支持這波行情：根據 EPFR Global 的數據，過去 12 週內，全球投資者平均每週向美股投入 140 億美元。這大約是 2024 年 12 月高峰時速度的一半。若按 S&P 的漲幅調整後，實際約為當時的三分之一，這意味著仍有大量資金可用於買入美股。以此來看，現在談市場泡沫還為時過早。

流入美股及全球股票市場的資金

當投資人對於 S&P 500 似乎無視地緣政治風險，以及貨幣政策收緊機率升高感到不安時，量化指標往往能提供支撐——而就目前而言，這些指標仍然站在買方這一邊。

不過，情況並非全無隱憂。National Association for Business Economics 的季度調查顯示，只有 13% 的受訪者預期利潤率將進一步擴張，而有 31% 預期，由於投入成本上升，利潤率將會下滑。

投資人擔心，與中東衝突相關的能源價格上漲，將侵蝕廣泛市場指數成分股未來的企業獲利，進而拖累其基本面評價。

從技術面來看，S&P 500 的走勢圖顯示，指數已向上突破 7,430 與 7,460 這兩個關鍵樞紐價位，現在這兩個價位轉為主要支撐位。只要指數維持在這些水準之上，短線操作仍偏向「逢回買進」，目標仍是先前所提出的 7,700 點。