根據公司網站上發布的一份報告，Strategy 首次在公開場合證實了市場早已懷疑已久的一點：如有必要，Bitcoin 可以被出售。2026 年 5 月 11 日至 5 月 25 日期間，該公司完成了對 2029 年到期的 15 億美元可轉換債券的回購，實際支付約 13.8 億美元現金，較面值折讓約 8%。CEO Fong Le 的關鍵表態是，公司已將有紀律的 Bitcoin 賣出行為，作為其資本管理工具之一。這標誌著 Strategy 與其既往形象——在任何市況下只買不賣、不斷累積 Bitcoin 的「比特幣收集機器」——之間出現了根本性的轉變。如今已獲官方確認：賣出是既定策略的一部分，而不是例外。

在完成所有交易後，公司的資產負債表如下：截至 2026 年 5 月 25 日，Strategy 持有 843,738 枚比特幣，可轉換債券的總額已從 82 億美元降至 67 億美元，而美元儲備為 8.71 億美元。雖然債務負擔有所下降，但優先股的名目總額已達 155 億美元——這是一種無論市場狀況如何，公司都必須支付股息的工具。這項義務對資產負債表形成持續壓力：隨著比特幣價格下跌，要維持 8.71 億美元的儲備來支付優先股的相關成本變得越來越困難，而動用部分儲備出售資產，也正從一種理論上的可能性，逐漸變成實際上的必要選擇。

形式上，Strategy 交出了亮麗成績：自今年以來，公司在 BTC 上實現了 13.3% 的收益，比特幣持倉增加了 89,378 枚，按現金等值計算，這一增幅相當於 68 億美元。Michael Saylor 將此舉稱為「資本結構彈性」的展現。但對市場而言，更重要的一點在於：全球最大的企業級比特幣持有者，不再是無條件的一方買家。在過去一週，比特幣 ETF 出現超過 12.6 億美元的淨流出，而根據 CryptoQuant 數據，比特幣需求已跌至今年以來的新低；在這種情況下，又出現一個潛在賣方，且其儲備規模高達 84.3 萬枚比特幣，這一因素勢必會被市場嚴肅看待。

交易建議

Bitcoin

買方目前正試圖推動價格回升至 76,500 美元，一旦達成，將有望直接上探 78,400 美元，而從該位置再進一步，80,100 美元也在可及範圍內；若能突破該水準，將意味著試圖重返多頭市場。在回落情況下，我預期在 74,700 美元會有買盤承接。若價格重新跌破該區域，可能會迅速將 BTC 壓回至 73,100 美元附近。最深一層的下跌目標則落在 71,400 美元一帶。

Ethereum

若能明確收於 2,084 美元上方，將打開直指 2,128 美元的上行通道。最遠的上行目標為接近 2,184 美元的高點；若能突破該位置，將顯示看漲情緒增強以及買盤興趣回升。下方則預期在 2,026 美元附近有買盤支撐。若價格重新跌破該區域，ETH 可能迅速回落至約 1,969 美元。最遠下行目標在約 1,911 美元區域。

圖表說明

• 紅色線代表支撐與阻力水準，價格通常會在這些位置停頓或出現劇烈反應。
• 綠色線為 50 日移動平均線。
• 藍色線為 100 日移動平均線。
• 萊姆綠線為 200 日移動平均線。

價格測試或穿越上述任一條移動平均線時，往往會暫停原有走勢，或為市場注入新的動能。