美元昨日回吐部分漲幅——部分原因是ADP就業報告疲弱，部分原因是日本央行進行了匯市干預，還有部分原因則是紐約聯邦儲備銀行行長 John Williams 的談話，進一步加深了聯準會內部意見分歧。

Williams 昨日表示，有跡象顯示，通膨正持續緩解，關稅影響正在消退，而較高的能源成本並未擴散到其他服務項目。他在週三的訪談中說：「近期的數據令人鼓舞」，並補充表示：「隨著部分關稅效應逐漸成為過去，我確實看到通膨走勢正在緩慢下行。」

Williams 對當前政策的評估，明顯比聯準會鷹派陣營來得更為樂觀。他支持在 7 月會議上維持利率不變的決定，並認為當前利率水準是合適的。他表示：「在上一次 FOMC 會議之後，目前的利率水準非常適合」在充分就業與物價穩定這兩項使命之間取得平衡，並補充說：「我們現在正在收集大量數據，之後必須重新評估這一判斷。」

這樣的立場與主席的看法形成鮮明對比。回想 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 表示，他很難把當前整體金融狀況描述為具限制性，並強調如果決策者對核心通膨朝向目標邁進沒有信心，那麼「還有工作要做」。相較之下，Williams 明確表示目前的利率水準是適當的，同時也承認，由於中東衝突推升的關稅與能源價格仍是通膨的主要推動力，而服務項目中偏高的通膨仍然帶來一定影響。

他的具體評估之所以值得注意，是因為這些評估界定了聯準會內部整場爭論的框架。他說：「我會預期，如果我們看到如以往那樣持續強勁的生產力繁榮，那會推升中性利率。但我必須說，就目前而言，我們尚未看到這種情況。」他將中性利率估計在約 1%。在他看來，實質政策利率只溫和上升而已。以此為基礎，在通膨約為 3.7% 的情況下，目前 3.50–3.75% 的區間意味著政策已處於具限制性的區域——這一結論與 Warsh 的看法直接相矛盾。

對政策究竟有多具限制性的歧見，在 Jackson Hole 研討會本身也表露無遺。在連續五次會議維持政策不變之後，聯準會官員將於 9 月 15–16 日在華盛頓再次聚首；在 7 月會議上，有三名有投票權成員持異議，支持升息 1/4 個百分點。在 Warsh 發表演說之後，市場目前大致反映 9 月升息機率約為 70%，而像 Williams 這樣具影響力的聲音卻傾向維持現狀，使得即將到來的會議很可能成為數月以來爭議最大的一次。

在 EUR/USD 的技術面上，買方現在需要突破 1.1608，才能打開進一步測試 1.1623 的空間。從那之後，該貨幣對有機會以 1.1641 為目標，不過若缺乏大型市場參與者的支撐，要達成這一點將相當困難。往下方面，我預期在 1.1584 附近才會出現較為明顯的買盤；若該水準仍無買盤承接，較審慎的作法是等待在 1.1568 創出新低後再行動，或考慮從 1.1550 開始布局多單。

至於 GBP/USD，英鎊買方必須先攻克 1.3494 這一近端阻力，才能以 1.3515 為目標，而在其上方要再進一步走高將面臨更大挑戰。較遠的上行目標在 1.3531。如果該貨幣對回落，空方將試圖奪回 1.3475 的主導權；若該區間被有效跌破，將對多頭部位造成嚴重打擊，並推動 GBP/USD 走向 1.3457 的低點，且不排除進一步觸及 1.3435 的可能。