在經歷本週初的劇烈波動後，今日油價略有回落。Brent 回吐早盤漲幅後降至每桶 103 美元，而 WTI 則在每桶 91 美元下方交易。盤初時，Brent 一度升至每桶 105.63 美元；相較之下，上週五亞洲時段，Brent 為每桶 102.94 美元，WTI 則為每桶 90.37 美元。

所有這些情況顯示，交易員一方面在衡量中東穩定的供應流量，另一方面則關注該地區不斷升級的緊張局勢，以及美國就俄羅斯與烏克蘭之間「能源休戰」所發表的聲明。受到創新高柴油價格擠壓的成品油買家目前佔上風；而押注油價將迅速突破每桶 105 美元的人則處於劣勢。

週日，Saudi Arabia 的主要機場再度遭到攻擊，在 Hormuz 海峽又有一艘油輪遭到射擊。這延續了該地區對船隻的攻擊升級，但目前為止對實際供應流量的影響仍十分有限。JPMorgan Chase 估計，波斯灣的原油出口已回升至每日 1,750 萬桶，相當於戰前水準的 98%。作為對比，Vitol 的負責人先前提到的數字約為 1,200 萬桶，美軍司令部則估計為 2,000 萬桶，而 Trump 則稱為 2,200 萬桶，因此該銀行的估算比起交易員的數字，更接近軍方的版本。

這也是為何市場對這些襲擊反應平淡的原因之一。這些攻擊並未直接打擊能源基礎設施，這也解釋了為何油價未能守住早盤漲勢——產量與出口並未遭到直接破壞，而風險本身則需要以不同的價格來反映。對 Riyadh 機場的這次打擊，發生在前一天同一機場遭襲、造成 12 人喪生之後。

回顧七月，Houthis 開闢了新戰線，開始對 Saudi 的能源基礎設施以及紅海油輪發動攻擊；與此同時，獲得 Riyadh 支持的部隊也展開行動，試圖奪回部分地區並消滅該組織。上週，政府軍奪取了靠近 Bab el-Mandeb 海峽的 Mocha。基於這個原因，即使實際供應並未受損，葉門局勢每一次升級都會為油價帶來風險溢價，表現在價格的急劇飆升上。

第二個波動來源與俄羅斯柴油有關。Donald Trump 表示，俄羅斯與烏克蘭之間的「能源休戰」已立即生效，儘管他上個月也曾宣布過類似的休戰。上週，Trump 亦談及俄羅斯向美國市場供應柴油一事，因而在華盛頓引發兩黨批評。

在我看來，Brent 價格在接下來幾個交易時段將維持在每桶 100 至 106 美元區間內，雙向風險皆存。若 Hormuz 海峽再度發生針對油輪的攻擊，或 Saudi 的能源基礎設施遭襲，油價重新站上 105 美元之上將是可以預期的；而只要海灣地區出口維持在戰前水準 98% 左右，且成品油庫存依然偏低，要跌破每桶 100 美元的可能性則不大。

就目前的技術走勢而言，買方需要先攻克最近的阻力位 92 美元。一旦突破，下一個目標將指向 96 美元，但要在此之上形成有效突破將會相當不易。最遠的上行目標則位於 100 美元一帶。若油價回落，空方將嘗試奪回 89 美元的關鍵價位；一旦成功，區間被向下突破，將對多頭部位造成嚴重打擊，並可能把油價壓低至 87 美元的低點，且不排除進一步延伸至 83 美元的可能。