「不要跟聯準會作對」是一句外匯市場的老話。期中選舉結束後的好幾天裡，投資人試圖從商品、股票與公債市場尋找 EUR/USD 的方向。10 月的通膨數據顯示了答案所在。

10 月消費者物價指數（CPI）月增 0.4%，核心 CPI 月增 0.3%，兩者都高於 Bloomberg 的普遍預期。《Wall Street Journal》根據月度數據推算，整體 CPI 的年增率從 2.7% 加速至 4.0%；而聯準會偏好的指標——核心 PCE 物價指數——則從 3.1% 加快至 3.3%，創下自 2023 年 11 月以來的新高。

在 2 年期美國公債殖利率大幅攀升（為 19 個月來最快漲勢）的帶動下，美元獲得支撐，而 10 年期公債殖利率一度升破 5%。

聯準會利率動向與市場預期

歐元的跌勢在數據公布前就已經開始。直接的導火索是聯準會理事 Christopher Waller 的一場演說，他表示，若消費者物價指數（CPI）數據強勁，將足以支持聯準會在 12 月升息 50 個基點。Waller 認為，若延後行動將會危及聯準會的公信力，而他不願意冒這個風險。

貨幣市場的重新定價也對 EUR/USD 造成壓力。12 月升息 25 個基點的機率，從 84% 上升至 86%，而 CME swaps 現在大致反映未來一年有三次緊縮的可能性約為 70%，高於先前所反映的兩次。

12 月聯準會利率預期的變化

投資人現在押注的，不只是回到 2025 年 8 月時的政策立場，而是押注一輪更長的緊縮週期，可能會把聯邦基金利率推升到 4.5% 以上。

政治因素也不能排除。一些聯邦公開市場委員會（FOMC）成員曾在 10 月主張升息，而任何被視為拖延的情況，都會為聯準會主席 Kevin Warsh 蒙上陰影；據報導，他先前不願在期中選舉前惹惱 Donald Trump。

美元多頭論點在於，加速的通膨再加上強勁的勞動市場，顯示經濟過熱。然而，市場仍必須判斷，這次的反應是否和先前一樣偏向情緒化。

總而言之，通膨加速以及市場對利率預期轉向偏鷹，為美元提供了進一步走強的空間。對於 EUR/USD 而言，其下行風險在於市場可能對近期事件出現情緒化的過度反應。

從技術面來看，日線 EUR/USD 圖表顯示，匯價已回落至1.115–1.125的合理價值區間下緣。若跌破1.115這一道支撐位，將構成擴大空頭部位的合理依據。