Mardi, l’euro et la livre sterling se sont appréciés face au dollar, et ce mouvement n’avait rien à voir avec les données économiques. Les chiffres allemands étaient conformes aux prévisions, le marché a à peine réagi aux statistiques américaines, et les remarques du président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, qui ont affaibli la position de la devise américaine, ont constitué le principal déclencheur.

La publication définitive de l’inflation allemande n’a pas réservé de surprise. Les prix à la consommation en donnée globale ont augmenté de 3,3 % sur un an en septembre, contre 2,9 % en août, soit le niveau le plus élevé depuis décembre 2023 ; la dynamique mensuelle et l’indice harmonisé ont exactement correspondu aux attentes. Comme le marché disposait déjà de ces informations, il n’y a pas eu de raison de revoir les anticipations concernant la politique de la Banque centrale européenne, et l’euro n’a pratiquement pas réagi à la publication.

Les données américaines ont été mitigées mais globalement correctes. L’indice de confiance des petites entreprises NFIB s’est établi à 97,9, juste en dessous de la prévision de 98,0. L’emploi hebdomadaire ADP a augmenté de 24,8 k, ce qui montre que le marché du travail reste solide sans accélération marquée. Le secteur immobilier a offert la meilleure surprise : les ventes de logements existants sont montées à 3,99 millions, dépassant la prévision de 3,95 millions.

Normalement, ce type de chiffres soutiendrait le dollar — un emploi stable et un marché immobilier en reprise réduisent la probabilité d’un net ralentissement économique. Mais la réaction est restée limitée, car le marché s’est moins concentré sur les données brutes que sur ce qu’elles impliquent pour la trajectoire des taux de la Fed. Et le signal principal ne venait pas des tableaux, mais de l’interview de Williams.

Williams a déclaré qu’il considère qu’une nouvelle hausse de taux cette année est appropriée, mais qu’il ne voit actuellement aucun motif pour un resserrement supplémentaire au‑delà, et il ne s’attend pas à ce que la Fed doive resserrer sa politique en 2027. Il a souligné qu’il continue de voir des forces désinflationnistes, à mesure que s’estompent les effets des droits de douane et du choc énergétique, et que le marché du travail n’est pas en surchauffe. « Nous ne sommes pas face à une économie en surchauffe », a affirmé John Williams, président de la Fed de New York. Le problème pour le dollar est que les marchés avaient intégré dans les prix une hausse en décembre plus deux mouvements supplémentaires en 2027 — ainsi, une position plus accommodante de la part de l’un des principaux responsables de la Fed réduit l’attrait des rendements américains.

Cette lecture plus profonde de la situation a mis le dollar sous pression. Les rendements des Treasuries ont légèrement reculé, et les titres à deux ans ont abandonné trois points de base, réduisant l’avantage de taux d’intérêt du dollar. L’euro et la livre en ont profité, avec l’opportunité de récupérer une partie de leurs pertes ; ceux qui misaient sur une poursuite de l’appréciation du dollar ont été pénalisés. À mon sens, la réaction modérée aux données américaines confirme que le marché se concentre davantage sur les anticipations de politique de la Fed que sur les chiffres passés.

Cela ne signifie pas pour autant que la pression sur le dollar sera durable. Beth Hammack et Lorie Logan ont déjà indiqué que ramener l’inflation à 2 % nécessiterait plus d’une étape, ce qui montre que la Fed est loin d’être unanime. À mon avis, la publication de l’indice des prix à la consommation américain de mercredi tranchera entre les différentes interprétations. Des chiffres faibles valideront la vue de Williams et permettront à l’euro et à la livre de conserver leurs gains, tandis qu’une inflation plus forte rétablira en partie les positions du dollar. L’euro reste plus vulnérable en raison des problèmes budgétaires de la France, de sorte que j’anticipe un rebond moins convaincant que celui de la livre.

Concernant le tableau technique actuel pour l’EUR/USD, les acheteurs doivent désormais s’emparer du niveau de 1,1215. Ce n’est qu’ensuite qu’ils pourront viser un test de 1,1240. À partir de là, un mouvement vers 1,1275 est possible, mais il sera difficile d’y parvenir sans le soutien de gros intervenants. À la baisse, je m’attendrais à une intervention sérieuse des acheteurs de taille uniquement autour de 1,1185 ; si personne ne se manifeste à ce niveau, il vaudra mieux attendre une cassure du plus bas à 1,1155 ou envisager des positions longues à partir de 1,1125.

Concernant le tableau technique actuel pour le GBP/USD, les acheteurs de livre doivent franchir la résistance la plus proche à 1,3280. Ce n’est qu’alors qu’ils pourront viser 1,3310, au‑dessus duquel une percée sera difficile. L’objectif haussier le plus éloigné se situe dans la zone de 1,3340. À la baisse, les vendeurs tenteront de reprendre la main à 1,3255 ; s’ils y parviennent, une sortie de la fourchette infligerait un sérieux revers aux acheteurs et pousserait le GBP/USD vers 1,3235, avec la perspective d’une extension vers 1,3215.