Les valeurs technologiques ont reculé pour la deuxième séance consécutive. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont chuté de 1,9 %, et ceux sur le S&P 500 ont perdu environ 0,9 %. Le Kospi sud-coréen, largement considéré comme un baromètre des flux mondiaux liés à l’IA, a baissé de 3,5 %, et l’indice régional MSCI Asia?Pacific a reculé de 1,2 %. Les investisseurs sont sortis des valeurs liées à l’IA pour se tourner vers les valeurs refuges, les Treasuries américains et le franc suisse étant les principaux bénéficiaires. Même l’or a été délaissé, l’inflation élevée et l’attrait des rendements dominants orientant les flux.

Le déclencheur de ce mouvement a été une nouvelle salve de résultats décevants. Amazon a chuté de 7,3 % dans les échanges d’après?Bourse, tandis qu’Intel a plongé de 23 %, ravivant dans les deux cas les inquiétudes autour du capex. Alphabet avait déjà subi une baisse record en une séance après la publication de ses résultats, et Samsung a perdu 4,1 % jeudi, puis encore environ 3 % aujourd’hui après des bénéfices inférieurs aux prévisions et le report de son programme de retour aux actionnaires. SK Hynix, qui s’était envolé mercredi après ses résultats, a reculé de 7 % aujourd’hui. La remontée des valeurs technologiques observée sur trois séances en début de semaine a désormais été complètement effacée.

Ce qui inquiète le marché, ce n’est pas la demande pour l’IA, mais le prix et la vitesse de monétisation. L’enthousiasme de mercredi, nourri par le fait que les grandes entreprises continuent de dépenser, a laissé place à la crainte que ces dépenses ne soient pas rapidement rentabilisées. Pour l’instant, les dégâts restent concentrés sur la tech — plus de 400 composantes du S&P 500 ont tout de même progressé jeudi, tandis que les capitaux se sont orientés vers des actifs défensifs.

Les rendements obligataires ont réagi à cette réévaluation du risque. Les rendements des Treasuries américains ont reculé d’au moins 2 points de base sur l’ensemble de la courbe et ont poursuivi leur baisse tout au long de la séance ; les rendements à 10 ans en Australie, au Japon et en Nouvelle?Zélande ont diminué d’environ 5 pb. Les rendements américains ont reculé de près de 40 pb en octobre et se dirigent vers leur première baisse mensuelle depuis février.

Les marchés crypto ont subi un nouveau choc : le Bitcoin a abandonné 5 % pour retomber autour de 76 500 $ après que Binance, la plus grande plateforme d’échange au monde, a suspendu tous les dépôts et retraits à la suite d’un piratage. Cet épisode accentue les problèmes de confiance sur un marché déjà touché par des sorties des actifs risqués.

La géopolitique est revenue sur le devant de la scène. Le Brent a gagné 1 % pour atteindre environ 116 $/bbl, sur fond de signes laissant penser que les États?Unis pourraient reprendre leurs frappes contre l’Iran, faisant craindre un regain de tensions régionales et de nouveaux chocs d’offre. L’or est passé sous les 4 000 $/oz et l’argent a reculé de 2,4 %, se dirigeant vers sa clôture la plus faible depuis novembre.

À mon sens, le marché américain devrait ouvrir en baisse, en particulier sur la tech, et les rendements des Treasuries devraient continuer à s’effriter si la correction sur l’IA se poursuit. Seules de nouvelles preuves que les investissements dans l’IA génèrent des bénéfices mettraient fin à cette rotation. Si le pétrole continue de monter en raison du risque lié à l’Iran, la pression sur les actions et sur l’or devrait s’intensifier, faisant des Treasuries et du franc les principaux bénéficiaires de cette vague de ventes.

En ce qui concerne les aspects techniques du S&P 500, la tâche immédiate des acheteurs est de dépasser le niveau de résistance à 7 656 $. Cela signalerait un potentiel de hausse et ouvrirait la voie vers 7 679 $. Le maintien du niveau de 7 698 $ renforcerait davantage la position des acheteurs. Si le prix recule dans un contexte d’appétit pour le risque en baisse, les acheteurs devront défendre la zone des 7 633 $. Une cassure en dessous de ce niveau pousserait probablement l’indice vers 7 607 $ et ouvrirait la voie à 7 574 $.