Aujourd’hui, les Américains élisent un nouveau Congrès, et le résultat déterminera dans quelle mesure l’administration Trump pourra librement mener sa stratégie à l’égard de l’Iran et définir sa politique tarifaire. Les 435 sièges de la Chambre des représentants et environ un tiers de ceux du Sénat sont en jeu. Les marchés ont abordé cette journée avec des prix du pétrole élevés et des anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la Fed. À la fin de la semaine dernière, le Brent se négociait autour de 116 $, l’or a reculé à environ 4 000 $, et les opérateurs évaluaient à près de 85 % la probabilité d’une hausse de taux le 9 décembre, après la réunion du 28 octobre.

Les données sur le vote anticipé sont révélatrices. Environ 57 millions d’Américains ont déjà voté avant le jour de l’élection, avec une participation anticipée supérieure à celle des élections de mi‑mandat de 2022. Dans les 27 États qui enregistrent l’affiliation partisane, environ 43 % des bulletins anticipés ont été déposés par des électeurs inscrits comme Democrats et environ 32 % par des Republicans. Les électeurs qui votent tôt sont en général les partisans les plus motivés, si bien que je ne considère pas ces chiffres comme un verrou sur le résultat final, mais ils sont cohérents avec d’autres indicateurs qui pointent vers un environnement plutôt favorable aux Democrats.

Les Democrats semblent avantagés à la Chambre des représentants. La question porte sur l’ampleur de leur avance. Les principaux champs de bataille incluent des circonscriptions à New York, dans le Michigan, en Floride et au Texas. Les Republicans pourraient bénéficier d’avantages financiers dans les courses serrées, mais les mauvaises notes de Trump en matière de gestion économique jouent contre eux.

Le Sénat est une énigme plus complexe. Les Democrats doivent gagner quatre sièges nets pour prendre le contrôle, et la plupart des scrutins se déroulent dans des États que Trump a emportés en 2024. Les sièges Republicans en Alaska, dans l’Iowa, au Kansas, dans l’Ohio et même au Texas sont sous pression dans un contexte de mécontentement économique. Le Michigan semble être le seul siège actuellement disputé qui penche en faveur des Democrats.

L’argent, plus que l’idéologie, décidera souvent de l’issue. La guerre en Iran a fait grimper les prix de l’énergie et de l’essence, ce qui se traduit par un mécontentement accru des électeurs. L’économie américaine reste toutefois robuste. Le PIB du troisième trimestre a progressé à un rythme annualisé de 3,4 %, sa plus forte cadence en un an, mais la hausse de l’indice PCE de base à 3,6 % en septembre, ainsi que l’augmentation soutenue des prix d’un mois sur l’autre, pèsent davantage dans l’esprit des électeurs. Trump promet des chèques de 5 000 dollars et des coûts énergétiques plus faibles s’il est réélu, bien qu’il ait auparavant jugé les préoccupations liées au coût de la vie exagérées.

Le dépouillement pourrait s’étendre sur plusieurs jours — et en Alaska, le comptage par classement des préférences pourrait prendre des semaines. Trump a déclaré qu’il accepterait la défaite « si les élections sont honnêtes », et le ministère de la Justice a intenté des poursuites dans une trentaine d’États et à Washington DC au sujet des listes électorales ; les tribunaux ont rejeté la plupart de ces recours, et la Cour suprême a récemment refusé le pourvoi de l’administration en Californie. Un long contentieux électoral se traduirait principalement par davantage de volatilité sur les marchés.

Pour les marchés, le nom du vainqueur importe moins que ce que le résultat implique pour l’endettement, la fiscalité et les taux d’intérêt. Les rendements obligataires réagissent généralement en premier, suivis par le dollar et l’or. L’orientation du dollar dépend de la raison du mouvement des rendements : des anticipations de croissance plus forte tendent à soutenir le dollar, tandis que des doutes sur les finances publiques peuvent l’affaiblir. L’Iran ajoute une couche supplémentaire d’incertitude : le New York Times fait état de plans de contingence américains et israéliens pour des frappes après les élections de mi‑mandat, et Trump a déclaré que la guerre pourrait se terminer juste après le vote. Si la Chambre bascule du côté des Democrats, le contrôle du Congrès sur les dépenses de guerre et les tarifs douaniers s’intensifierait, mais les mesures existantes ne seraient pas automatiquement annulées.

J’estime très probable que les Democrats remportent la Chambre et que le Sénat reste très disputé, de sorte qu’un Congrès divisé paraît l’issue la plus vraisemblable. Cela réduirait la probabilité d’une adoption rapide de nouveaux plans de dépenses d’ampleur et augmenterait vraisemblablement la pression sur l’administration concernant la politique militaire et commerciale. Mais les marchés resteront concentrés sur la Fed et le pétrole. Avec le Brent au-dessus de 110 dollars et une hausse de taux en décembre déjà intégrée dans les prix, le dollar devrait bénéficier d’un soutien modéré, et l’or devrait continuer de se négocier sous pression autour de 4 000 dollars. Si la bataille pour le Sénat se prolonge, il faut s’attendre à un pic de volatilité sur les Treasuries dans les séances immédiatement suivant le scrutin.

Analyse technique EUR/USD

Les acheteurs devraient viser une reprise de la zone de 1,1200 afin de tester 1,1230. À partir de là, un mouvement vers 1,1255 serait possible, même s’il serait difficile de dépasser ce niveau sans le soutien d’acteurs majeurs. À la baisse, on peut s’attendre à la présence d’acheteurs autour de 1,1170. Si le prix ne parvient pas à franchir ce seuil à la hausse, il conviendra d’attendre une cassure sous 1,1130 ou d’envisager des positions longues près de 1,1110.

Analyse technique GBP/USD

Les acheteurs de sterling devraient tenter de franchir la résistance à 1,3415 pour viser 1,3444. Le dépassement de ce niveau ouvrirait la voie à 1,3467. En cas de repli des cours, les vendeurs chercheront à prendre le contrôle autour de 1,3380. Une cassure sous ce seuil porterait un coup dur aux acheteurs, entraînant un repli de GBP/USD vers 1,3354 et pouvant potentiellement ouvrir la voie vers 1,3324.