Ketika minggu pertama bulan Mei berakhir, musim semi yang sesungguhnya telah tiba di pasar keuangan. Selera risiko global meningkat seiring dengan peluncuran negosiasi AS-Cina yang akan segera berlangsung di Swiss, dan Donald Trump mengumumkan kesepakatan trading pertamanya selama masa jabatan presiden keduanya. Mitra yang mungkin? Inggris. Selanjutnya dalam antrean adalah India, Korea Selatan, dan Jepang. Tarif diperkirakan akan menurun — tren yang mendukung penurunan EUR/USD.

Indeks dolar AS telah turun sekitar 8% pada tahun 2025, didorong oleh kesadaran yang semakin meningkat bahwa Amerika Serikat telah menembak kakinya sendiri. Selama bertahun-tahun, ekonomi AS menjulang di atas seluruh dunia. Permintaan untuk sekuritas yang diterbitkan AS melonjak, dan dolar AS meninggalkan pesaing Forex-nya jauh di belakang. Namun, ambisi Donald Trump untuk merombak tatanan global telah menyebabkan erosi keunggulan Amerika.

Dolar dijual bersamaan dengan ekuitas karena kekhawatiran bahwa tarif akan mempercepat inflasi, mengurangi keuntungan, dan memicu resesi, yang mengarah pada pengangguran yang lebih tinggi, permintaan yang lebih lemah, dan pendapatan perusahaan yang lebih rendah. Jika bea impor mulai turun, pembalikan ini dapat memberikan napas baru bagi penurunan EUR/USD.

Ekspektasi pasar terhadap kebijakan suku bunga Fed

Tetapi apakah resesi sudah di depan mata ketika lapangan kerja nonpertanian AS tumbuh sebesar 177.000 — melebihi perkiraan Bloomberg — dan Jerome Powell bersikeras bahwa ekonomi "sekuat banteng"? Kenaikan harga mungkin bersifat sementara. Jika tarif dikurangi, semuanya bisa kembali normal. Apakah yang terburuk sudah berlalu? Apakah saatnya beralih dari strategi "jual Amerika" dan kembali ke S&P 500 dan dolar AS yang lama?

Saya tidak akan terlalu optimis. Menurut orang dalam Wall Street Journal, Inggris akan menerima pengurangan tarif pada baja, aluminium, dan mobil dalam kesepakatan dagangnya dengan AS, tetapi tarif universal 10% akan tetap ada. Jika struktur yang sama diterapkan pada negara lain, inflasi AS ditakdirkan untuk meningkat. Sementara itu, ekonomi kemungkinan akan melambat, meskipun hanya di bawah tekanan suku bunga tinggi dari The Fed.

Skenario stagflasi akan menjadi masalah bagi ekuitas dan dolar AS. Penurunan global dalam selera risiko akan dengan cepat menghentikan upaya serangan balik dari para penjual EUR/USD, terutama karena Washington dan Beijing tidak akan mencapai kesepakatan dalam satu hari. Begitu pasar menyadari hal ini, antusiasme baru terhadap aset AS kemungkinan akan memudar dengan cepat.

Secara teknis, pada grafik harian EUR/USD, penurunan di bawah rentang konsolidasi 1.128–1.138 bisa terbukti sebagai penembusan palsu. Jika pola "Spike and Ledge" berkembang menjadi pengaturan "Fakeout-Blowoff", kembalinya kuotasi ke 1.133 mungkin