Data makroekonomi dari Inggris yang dirilis minggu lalu terlihat sangat lemah—semuanya berada di zona merah, artinya lebih buruk dari yang diharapkan. Namun demikian, pound terus naik ke atas tanpa peduli.

Laporan pasar tenaga kerja yang muncul jauh lebih buruk dari perkiraan—jumlah klaim pengangguran melonjak tajam (+33,1K pada bulan Mei dibandingkan -21,2K pada bulan April), dan rasio lowongan kerja terhadap tingkat pengangguran menurun dengan cepat, sekarang lebih buruk dari tingkat sebelum COVID. Pertumbuhan upah rata-rata tidak mencapai perkiraan, yang biasanya menyebabkan mata uang melemah karena secara tidak langsung menandakan potensi perlambatan inflasi. Namun kali ini tidak—pound tampaknya mengabaikan data lemah tersebut dan terus bergerak naik dengan tekad.

Neraca perdagangan memburuk pada bulan April, pertumbuhan PDB bulanan tercatat -0,3% (yaitu negatif), aktivitas sektor jasa melambat, dan data produksi industri untuk bulan April juga menunjukkan penurunan. Pasar mungkin tidak menafsirkan indikator-indikator ini sebagai tanda kelemahan ekonomi, mungkin melihatnya sebagai respons sementara terhadap kebijakan perdagangan baru yang diperkenalkan oleh Trump. Peluang bahwa Inggris akan dapat "mencapai kesepakatan" tampaknya lebih tinggi dibandingkan dengan Tiongkok, Meksiko, atau Uni Eropa, dan dengan demikian situasinya mungkin segera normal. Apakah itu benar atau tidak, seperti biasa, waktu yang akan menjawab. Untuk saat ini, fokus utama tetap pada inflasi yang tinggi. Pasar perlu melihat tanda-tanda perlambatannya sebelum merevisi perkiraan suku bunga.

Bank of England akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter pada hari Kamis, 19 Juni. Ekspektasi pasar bersifat netral, dengan suku bunga diproyeksikan tetap tidak berubah pada 4,25%. Pertemuan ini dianggap tidak banyak peristiwa, karena tidak ada perkiraan terbaru yang akan disajikan dan tidak ada konferensi pers yang akan mengikuti pernyataan tersebut.

Risiko utama terletak pada distribusi suara. Perkiraan saat ini adalah 7 suara untuk tidak ada perubahan dan 2 suara untuk pemotongan suku bunga. Namun, jika lebih banyak anggota memilih untuk pemotongan—3 atau 4—pasar akan menafsirkan ini sebagai dovish, dan pound kemungkinan akan bereaksi dengan penurunan. Jika tidak, reaksinya akan netral atau bahkan sedikit positif.

Jika ada yang berubah sejak pertemuan terakhir pada bulan Mei, itu menjadi lebih buruk—pasar tenaga kerja tampak lebih lemah, pertumbuhan upah di bawah ekspektasi, dan pertumbuhan PDB juga lebih lambat. Pada titik ini, pasar mengharapkan pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin pada akhir tahun, dengan suku bunga Desember diproyeksikan pada 3,7%, dan perkiraan ini sudah diperhitungkan.

Posisi long bersih pada GBP meningkat sebesar 1,4 miliar selama minggu pelaporan, mencapai 4,4 miliar. Pada saat yang sama, harga yang diperkirakan belum dapat menjauh dari rata-rata jangka panjang. Hal ini terutama disebabkan oleh kinerja yang kurang baik dari kurva imbal hasil obligasi pemerintah Inggris dibandingkan dengan US Treasuries.

Minggu sebelumnya, kami mencatat bahwa peluang untuk dorongan bullish telah meningkat dan menetapkan target di 1,3650. Selama periode terakhir, pound telah mendekati level tersebut dengan erat. Kami berasumsi akan ada upaya untuk menembus di atas level resistance, tetapi peluang untuk pergerakan lanjutan tampak kurang meyakinkan untuk saat ini, dan koreksi lebih mungkin terjadi. Kami melihat level support di 1,3443, dan ada peluang bagus pound akan tetap di atasnya, tetapi saat ini tidak ada dasar kuat untuk lonjakan naik yang signifikan—kecuali, tentu saja, Bank of England memberikan dorongan pada hari Kamis.