Pasar saham AS menutup bulan September dengan pijakan yang cukup kuat. Pendorong utamanya adalah rilis data inflasi konsumen. Indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE)—yang diawasi ketat oleh The Fed—melambat ke 3,4% (proyeksi 3,7%), yang seketika mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada Oktober. Menurut alat CME FedWatch, sebelum rilis PCE tersebut, pelaku pasar menilai probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada Oktober sekitar 50/50; setelah data PCE Agustus dirilis, probabilitas itu turun menjadi 34%. Beberapa analis kini bahkan memperkirakan jeda pada pertemuan The Fed berikutnya. Dengan latar belakang tersebut:

• S&P 500 naik 0,6%
• Nasdaq Composite menguat 1,0%
• Dow Jones bertambah 0,19%

Gary Schlossberg, ahli strategi global di Wells Fargo Investment Institute, menyatakan bahwa data makro menunjukkan momentum ekonomi AS yang masih mengesankan pada pertengahan kuartal III dan konsumen Amerika tetap tangguh serta berada dalam kondisi yang jauh lebih baik daripada prediksi sebelumnya. Namun, analis keuangan lain menyerukan kewaspadaan dalam memproyeksikan keputusan jangka pendek The Fed.

Bill Adams, Kepala Ekonom AS di Fifth Third Commercial Bank, menggambarkan data PCE Agustus "setengah gelas penuh". Ia mengingatkan bahwa meskipun inflasi menurun, levelnya masih jauh di atas target 2% The Fed. Menurutnya, keputusan suku bunga Oktober masih sangat terbuka dan akan bergantung pada data indeks harga konsumen (CPI) dan produsen (PPI) bulan September, harga bahan bakar di SPBU, serta perkembangan geopolitik beberapa minggu ke depan.

Pejabat The Fed sendiri masih terbelah. President New York Fed John Williams menilai tidak perlu terburu-buru melakukan langkah kebijakan lebih lanjut setelah keputusan September, meskipun ia masih condong pada perlunya kenaikan tambahan sebelum akhir tahun. Sebaliknya, Gubernur The Fed Lisa Cook khawatir bahwa inflasi tinggi di AS sudah berlangsung terlalu lama. Faktor-faktor tersebut, dikombinasikan dengan aksi take profit pada akhir bulan dan akhir kuartal, menekan kembali nilai dolar AS.

Akibatnya, dolar terkoreksi dari level tertinggi dua bulan. Level 101 pada indeks USD terhadap enam mata uang kembali menjadi titik balik tempat rally tertahan. Namun, dolar AS menutup September dengan kinerja bulanan terbaik sejak Juni, didukung kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor panjang pada akhir bulan—misalnya, imbal hasil 10 tahun naik hingga sekitar 5,3% (tingkat tertinggi sejak 2002). Imbal hasil surat utang pemerintah yang tinggi (di atas kisaran 5,0–5,5%) menjadi pesaing nyata bagi saham, sementara porsi saham dalam portofolio investor telah mencapai sekitar 72% (puncak sejak 1969 menurut Wells Fargo).

Pada saat bersamaan, pasar obligasi sebagian besar mengabaikan perlambatan inflasi dan lebih digerakkan oleh:

• revisi kenaikan pertumbuhan PDB AS kuartal II menjadi 2,2% (dari awalnya 1,5%)
• laporan ADP payroll sektor swasta untuk September yang lebih kuat daripada prediksi (+90 ribu vs proyeksi 70 ribu)

Tekanan berkelanjutan dari sektor energi dan ketahanan fundamental ekonomi telah memperkuat ekspektasi investor akan satu kali lagi kenaikan suku bunga The Fed sebelum akhir tahun—kemungkinan besar pada Desember.

1 Oktober

1 Okt, 02:00 / Australia / S&P Global Manufacturing PMI (final) September / sebelum: 52,0 / aktual: 52,0 / proyeksi: 49,3 / AUD/USD – turun

Indeks aktivitas bisnis manufaktur Australia untuk Agustus bertahan di 52,0, tetap di zona ekspansi seiring berlanjutnya aktivitas industri yang moderat. Untuk September, para analis memperkirakan perlambatan tajam, dengan proyeksi indeks manufaktur turun ke area kontraksi di 49,3. Deteriorasi kondisi pabrik yang diantisipasi ini akan membebani dolar Australia dan mendorong AUD/USD lebih rendah.

1 Okt, 02:50 / Jepang / Tankan Large Manufacturers Index Q3 / sebelum: 17 / aktual: 22 / proyeksi: 25 / USD/JPY – turun

Indeks sentimen bisnis perusahaan manufaktur besar Jepang naik pada kuartal II ke level tertinggi sejak awal 2018. Kekuatan tersebut didorong oleh:

• optimisme yang meningkat di subsektor mesin,
• manufaktur peralatan, logam non-ferrous, dan galangan kapal;
• aktivitas sektor yang tetap tangguh meski biaya energi lebih tinggi;
• kenaikan 11,5% pada ekspektasi belanja modal korporasi;
• serta pelemahan sentimen di subsektor pulp, keramik, dan metalworking.

Untuk kuartal III, ara analis memperkirakan bahwa indeks manufaktur besar akan terus naik ke 25. Menguatnya optimisme bisnis akan mendukung yen dan mendorong USD/JPY turun.

1 Okt, 02:50 / Jepang / Tankan Non-Manufacturing Index Q3 / sebelum: 36 / aktual: 37 / proyeksi: 35 / USD/JPY – naik

Indeks aktivitas bisnis nonmanufaktur Jepang naik pada kuartal II ke level tertinggi sejak musim gugur 1991, mencerminkan sentimen positif yang berkelanjutan di sektor jasa. Untuk kuartal III, para analis memproyeksikan moderasi ke level 35. Mendinginnya sentimen di sektor jasa akan membebani yen dan mendorong USD/JPY naik.

1 Okt, 04:30 / Australia / Neraca perdagangan (Agu) / sebelum: AUD 2,341 miliar / aktual: AUD 1,923 miliar / proyeksi: AUD 2,00 miliar / AUD/USD – naik

Surplus neraca perdagangan Australia untuk Juli menyempit menjadi AUD 1,923 miliar. Ekspor turun 3,3% akibat menurunnya pengiriman emas, batu bara dan briket, sementara impor turun 2,5% di tengah lemahnya permintaan domestik atas bahan bakar dan pelumas. Untuk Agustus, pasar memperkirakan surplus pulih ke sekitar AUD 2,00 miliar. Pemulihan perdagangan eksternal akan mendukung dolar Australia dan mengangkat AUD/USD.

1 Okt, 09:30 / Australia / RBA Commodity Price Index (Sep) / sebelum: 17,2% / aktual: 15,5% / proyeksi: 15,0% / AUD/USD – turun

Indeks harga komoditas Australia secara tahunan untuk Agustus melambat, tetapi tetap berada di wilayah pertumbuhan yang kuat. Hasil ini mencerminkan:

• harga yang lebih tinggi untuk komoditas utama (kecuali bijih besi dan alumina),
• kenaikan yang lebih cepat pada logam non-ferrous dan produk non-pertanian,
• serta penurunan subindeks pertanian.

Para analis memperkirakan bahwa indeks kembali melambat ke 15,0% pada September. Pendinginan harga komoditas ekspor akan menekan dolar Australia dan mendorong AUD/USD turun.

1 Okt, 10:55 / Jerman / S&P Global Manufacturing PMI (final) September / sebelum: 52,2 / aktual: 54,3 / proyeksi: 53,8 / EUR/USD – turun

PMI Manufaktur Jerman untuk Agustus menunjukkan lonjakan yang kuat, mencerminkan pertumbuhan sektor yang solid. Pendorongnya antara lain:

• output yang tetap tinggi (55,9),
• arus pesanan baru yang signifikan,
• laju pemangkasan tenaga kerja paling lambat sejak musim gugur 2023,
• inflasi biaya yang berlanjut akibat energi meski kenaikan harga jual mencapai titik terendah enam bulan,
• serta membaiknya sentimen ke depan di kalangan manufaktur.

Untuk September, analis memperkirakan bahwa PMI manufaktur melemah ke 53,8. Melambatnya momentum pabrik akan membebani euro dan mendorong EUR/USD turun.

1 Okt, 11:00 / Zona Euro / S&P Global Manufacturing PMI (final) September / sebelum: 51,9 / aktual: 52,7 / proyeksi: 52,7 / EUR/USD – volatil

PMI Manufaktur zona euro naik pada Agustus dan masuk ke fase ekspansi yang kuat. Sektor ini mencatat:

• output naik ke level tertinggi 55 bulan (53,4),
• kembalinya pesanan ekspor,
• ketenagakerjaan yang stabil,
• aktivitas pembelian yang meningkat,
• berakhirnya tren panjang penurunan persediaan,
• serta inflasi biaya input dan harga output yang meningkat di tengah menurunnya optimisme bisnis.

Para analis memperkirakan bahwa PMI manufaktur bertahan di level tinggi 52,7 pada September. Momentum positif yang berkelanjutan di sektor manufaktur akan mendukung euro.

1 Okt, 11:30 / Inggris / S&P Global Manufacturing PMI (final) September / sebelum: 51,9 / aktual: 51,7 / proyeksi: 52,0 / GBP/USD – naik

PMI Manufaktur Inggris sedikit melemah pada Agustus, tetapi tetap berada di zona ekspansi. Sektor ini terbebani oleh lemahnya permintaan konsumen tetapi ditopang oleh belanja pertahanan dan investasi terkait AI. Ketenagakerjaan naik selama enam bulan berturut-turut di tengah ekspansi buku pesanan terbesar sejak awal 2022; inflasi biaya input (dipicu bahan bakar) meningkat, dan keyakinan usaha naik ke level tertinggi sejak Februari. Pasar memperkirakan bahwa PMI naik tipis ke 52,0 pada September. Menguatnya aktivitas industri akan mendukung pound dan mendorong GBP/USD lebih tinggi.

1 Okt, 14:30 / AS / Challenger Job Cut Announcements (Sep) / sebelum: 33.429 / aktual: 52.881 / proyeksi: 78.000 / USDX – turun

Pengumuman pemutusan hubungan kerja (PHK) korporasi AS pada Agustus naik dalam skala bulanan, tetapi masih 38,5% lebih rendah dibanding level tahun lalu. PHK terkonsentrasi di:

• barang konsumsi (Procter & Gamble, Estée Lauder),
• makanan (Tyson) dan teknologi;
• restrukturisasi menjadi alasan utama (AI berada di peringkat keempat).

Total PHK sejak awal tahun turun 41% dibanding 2025. Para analis memperkirakan bahwa pengumuman pemangkasan tenaga kerja melonjak ke 78 ribu pada September. Memburuknya kondisi pasar tenaga kerja akan menekan dolar.

1 Okt, 15:30 / AS / Klaim awal tunjangan pengangguran / sebelum: 198 ribu / aktual: 197 ribu / proyeksi: 200 ribu / USDX – turun

Klaim awal tunjangan pengangguran turun ke 197.000 pada minggu ketiga September, turun tipis 1.000 dari minggu sebelumnya dan jauh di bawah rata-rata jangka panjang sekitar 359.120. Data ini menunjukkan pasar tenaga kerja yang masih kuat. Para analis memperkirakan bahwa klaim naik tipis ke 200.000 pada rilis berikutnya; kenaikan klaim akan menandakan pendinginan pasar tenaga kerja dan menekan dolar.

1 Oktober

1 Okt, 16:30 / Kanada / S&P Global Manufacturing PMI (final) September / sebelum: 53,0 / aktual: 53,5 / proyeksi: 53,0 / USD/CAD – naik Indeks aktivitas bisnis manufaktur Kanada untuk Agustus tetap di zona ekspansi dan berada di atas ambang 50 poin selama lima bulan berturut-turut. Sektor ini didukung oleh: percepatan output ke laju terkuat sejak pertengahan musim semi; lonjakan penciptaan lapangan kerja ke level tertinggi sejak musim gugur 2024; peningkatan pembelian dan pembangunan persediaan di tengah kekhawatiran ketersediaan; serta kepercayaan bisnis di manufaktur yang naik ke pembacaan tertinggi sejak akhir 2024.

Pasar memperkirakan bahwa PMI manufaktur melemah ke 53,0 pada September. Perlambatan dinamika pabrik akan membebani dolar Kanada dan mendorong USD/CAD naik.

1 Okt, 16:45 / Amerika Serikat / S&P Global Manufacturing PMI (final) untuk September / sebelumnya: 53,9 / aktual: 53,9 / proyeksi: 57,0 / USDX – naik

PMI manufaktur AS untuk September menunjukkan kemajuan yang signifikan — yang terkuat sejak musim semi 2022. Kenaikan ini didorong oleh output yang pulih ke level tertinggi sejak April 2022, percepatan tajam pesanan baru ke level tertinggi empat setengah tahun, penciptaan lapangan kerja tercepat di sektor ini sejak awal 2021, dan waktu tunggu pemasok yang semakin panjang karena tingkat utilisasi yang tinggi.

Para analis memperkirakan bahwa PMI manufaktur akan naik ke 57,0 pada September. Pertumbuhan manufaktur yang lebih cepat akan mendukung dolar AS.

1 Okt, 17:00 / Amerika Serikat / ISM Manufacturing PMI untuk September / sebelumnya: 55,6 / aktual: 54,6 / proyeksi: 55,0 / USDX – naik

Indeks manufaktur ISM untuk Agustus melemah, tetapi tetap berada di area ekspansi selama delapan bulan berturut-turut. Laporan tersebut menunjukkan pertumbuhan yang lebih lambat pada pesanan baru (53,7), output yang stabil (58,3) dengan perekrutan yang lebih lemah (51,2), tekanan biaya input yang masih tinggi (71,1) dan keterlambatan pengiriman yang terkait dengan tarif dan faktor geopolitik, serta penurunan pada tumpukan pesanan dan impor.

Para analis memperkirakan bahwa ISM PMI akan kembali naik ke 55,0 pada September. Ekspansi yang kembali menguat akan mendukung dolar.

1 Okt, 17:00 / Amerika Serikat / ISM Manufacturing Employment Index untuk September / sebelumnya: 52,8 / aktual: 51,2 / proyeksi: 51,5 / USDX – naik

Indeks ketenagakerjaan manufaktur ISM turun 1,6 poin pada Agustus, tetapi tetap berada di area ekspansi. Perekrutan meningkat di tujuh dari 18 industri manufaktur, sektor manufaktur mencatat rangkaian pertumbuhan selama 22 bulan, dan laju penciptaan lapangan kerja mulai melambat.

Para analis memperkirakan bahwa indeks ketenagakerjaan akan naik tipis ke 51,5 pada September. Perekrutan pabrik yang lebih kuat akan mendukung dolar.

2 Oktober

2 Okt, 02:30 / Jepang / Tokyo CPI (YoY) untuk September / sebelumnya: 1,8% / aktual: 1,9% / proyeksi: 2,3% / USD/JPY – turun

Inflasi konsumen tahunan Tokyo pada Agustus meningkat menjadi 1,9%. Kenaikan ini mencerminkan meluasnya tekanan harga dasar, namun masih berada di bawah rata-rata jangka panjang sekitar 2,39%. Tekanan biaya meningkat di sektor jasa dan barang. Pasar memperkirakan Tokyo CPI akan meningkat ke 2,3% pada September. Tekanan harga yang lebih kuat akan meningkatkan kemungkinan pengetatan kebijakan oleh BOJ, yang akan mendukung yen dan menekan USD/JPY lebih rendah.

2 Okt, 08:00 / Jepang / Indeks Keyakinan Konsumen untuk September / sebelumnya: 34,9 / aktual: 35,5 / proyeksi: 36,0 / USD/JPY – turun

Keyakinan konsumen Jepang naik pada Agustus ke level terbaik sejak akhir musim dingin. Kemajuan didorong oleh penilaian yang lebih baik terhadap kondisi ekonomi umum (ke 34,1), peningkatan keinginan untuk melakukan pembelian besar (ke 27,5), dan sedikit penurunan optimisme terkait pendapatan dan perekrutan. Pasar memperkirakan bahwa indeks keyakinan konsumen akan naik ke 36,0 pada September. Keyakinan rumah tangga yang lebih tinggi akan mendukung yen dan menekan USD/JPY lebih rendah.

2 Okt, 12:00 / Zona Euro / CPI (sebelumnya) untuk September / sebelumnya: 2,9% / aktual: 3,2% / proyeksi: 3,6% / EUR/USD – naik

Inflasi tahunan Zona Euro naik menjadi 3,2% pada Agustus, tertinggi dalam beberapa bulan. Pendorongnya termasuk lonjakan 14,3% pada inflasi energi di tengah:

• konflik di Timur Tengah, kenaikan harga yang lebih cepat untuk bahan pangan mentah dan barang non-pangan,
• inflasi jasa yang melunak ke 3,0,
• inflasi inti di 2,4,
• dan percepatan kenaikan harga di ekonomi utama (Jerman, Prancis, Spanyol, Italia).

Pasar memperkirakan bahwa CPI akan kembali naik ke 3,6% pada September. Tekanan harga yang meningkat akan memperbesar peluang sikap hawkish dari ECB dan mendukung euro.

2 Okt, 15:30 / Amerika Serikat / Nonfarm Payrolls (Sep) / sebelumnya: 21 ribu / aktual: 162 ribu / proyeksi: 90 ribu / USDX – turun

Payroll AS meningkat 162.000 pada Agustus — hasil terbaik dalam lima bulan. Pertambahan pekerjaan terkonsentrasi di sektor rekreasi & perhotelan (+59 ribu) dan pendidikan lokal (+42 ribu), dengan perekrutan yang terus berlanjut di manufaktur (+16 ribu) dan layanan kesehatan (+13 ribu). Ketenagakerjaan di sektor informasi menurun (-23 ribu). Revisi menambahkan 55 ribu ke dua bulan sebelumnya. Pasar memperkirakan nonfarm payrolls akan melambat ke 90 ribu pada September. Pendinginan pasar tenaga kerja akan menekan dolar dan mendorong USDX lebih rendah.

2 Okt, 15:30 / Amerika Serikat / Private Payrolls (Sep) / sebelumnya: 71 ribu / aktual: 127 ribu / proyeksi: 82 ribu / USDX – turun

Payrolls sektor swasta meningkat lebih cepat pada Agustus, melampaui ekspektasi. Kenaikan ini didorong oleh perekrutan yang kuat di layanan makanan dan bar (+59 ribu), kenaikan berkelanjutan di manufaktur (+16 ribu), teknik dan pengerjaan logam, serta layanan kesehatan (+13 ribu), sementara penyedia IT dan infrastruktur mengurangi jumlah tenaga kerja (-23 ribu). Pasar memperkirakan bahwa perekrutan di sektor swasta akan melambat ke 82 ribu pada September. Perekrutan sektor swasta yang lebih lambat akan melemahkan dolar.

Pidato / acara terjadwal (terpilih):

1 Okt, 00:10 / AS / Presiden The Fed Chicago Ostan Goolsby — USDX

1 Okt, 01:00 / AS / Presiden The Fed Minneapolis Neel Kashkari — USDX

1 Okt, 02:50 / Jepang / Rangkuman komentar singkat BOJ — USD/JPY

1 Okt, 10:00 / Zona Euro / Pertemuan Dewan Gubernur ECB — EUR/USD

1 Okt, 11:00 / Inggris / Gubernur Bank of England Andrew Bailey — GBP/USD

1 Okt, 13:35 / Zona Euro / Anggota Dewan Eksekutif ECB Joachim Nagel — EUR/USD

1 Okt, 15:00 / Inggris / Anggota MPC Bank of England Catherine Mann — GBP/USD

1 Okt, 16:05 / AS / Presiden The Fed Richmond Thomas Barkin — USDX

1 Okt, 16:05 / AS / Presiden The Fed Boston Susan Collins — USDX

1 Okt, 16:05 / AS / Presiden The Fed Kansas City Jeffrey Schmid — USDX

1 Okt, 16:30 / Zona Euro / Presiden ECB Christine Lagarde — EUR/USD

2 Okt, 01:45 & 17:00 / AS / Presiden The Fed Dallas Lorie Logan — USDX

2 Okt, 22:35 / Zona Euro / Anggota Dewan Eksekutif ECB Joachim Nagel — EUR/USD

Pernyataan dari pejabat bank sentral berpotensi menggerakkan volatilitas valas karena dapat memberi sinyal arah kebijakan ke depan.