Goldman Sachs telah berupaya untuk menjelaskan mengapa produktivitas tenaga kerja di Amerika Serikat tumbuh jauh lebih cepat dibandingkan negara-negara maju lainnya selama tiga dekade terakhir. Menurut bank tersebut, produktivitas AS telah meningkat rata-rata 2,1% per tahun sejak 1995, lebih dari dua kali lipat tingkat negara-negara yang sebanding, sehingga mengakibatkan kesenjangan sekitar 50%.

Bank tersebut memperkirakan bahwa sebagian besar keunggulan AS terkait dengan ekspansi sektor TI dan industri yang secara aktif menggunakan teknologi digital, mulai dari keuangan dan asuransi hingga layanan profesional. Sekitar 0,55 poin persentase dari kesenjangan produktivitas tahunan dengan kawasan euro dapat dikaitkan dengan pendalaman modal yang lebih cepat akibat tingkat investasi yang tinggi, sementara 0,35 poin lainnya berasal dari pertumbuhan produktivitas faktor total yang lebih kuat. TFP telah tumbuh rata-rata 0,95% per tahun di AS, dibandingkan dengan sekitar 0,6% di kawasan euro.

Namun, Goldman Sachs mengakui bahwa sebagian kesenjangan tersebut tampak lebih besar di atas kertas daripada kenyataannya. Indeks harga AS untuk peralatan dan perangkat lunak telah menurun lebih cepat daripada di Eropa, kemungkinan karena penyesuaian kualitas yang lebih agresif. Hal ini dapat menambah pertumbuhan TFP tahunan sejak 1995 sekitar 0,1 poin. Selain itu, para analis meyakini bahwa data jam kerja di AS telah diremehkan, sehingga secara artifisial meningkatkan produktivitas sekitar 0,2 poin per tahun sejak 2019. Akibatnya, sekitar 0,1 poin dari kesenjangan tahunan "ekstra" tersebut dikaitkan dengan faktor statistik, sehingga mengurangi selisih yang telah disesuaikan menjadi sekitar 0,25 poin.

Bank tersebut mengidentifikasi empat faktor struktural yang berkontribusi terhadap kesenjangan yang telah disesuaikan ini. Pertama, AS berinvestasi secara signifikan lebih banyak pada aset tak berwujud, seperti perangkat lunak, penelitian dan pengembangan, dan bentuk modal intelektual lainnya. Hal ini menambah sekitar 0,25 poin pada pertumbuhan tahunan, dibandingkan dengan kurang dari 0,1 poin di zona euro. Eksternalitas positif dari aset tak berwujud ini juga mempercepat TFP AS hampir dua kali lebih kuat daripada di Eropa, yang mencakup sekitar 40% dari perbedaannya.

Kedua, alokasi tenaga kerja dan modal yang lebih efisien di AS mengurangi kerugian produktivitas. Goldman Sachs memperkirakan bahwa inefisiensi alokasi di zona euro menghambat pertumbuhan lebih parah. Mengatasi ketidakseimbangan ini dapat mempersempit kesenjangan sebesar 0,1 poin per tahun.

Faktor ketiga adalah kualitas manajemen. Penelitian menunjukkan bahwa praktik manajemen menyumbang lebih dari 20% perbedaan produktivitas di antara perusahaan-perusahaan Amerika. Menyelaraskan praktik manajemen perusahaan Eropa dengan standar Amerika dapat menutup kesenjangan tambahan sebesar 5-10%, atau sekitar 0,02 poin per tahun.

Terakhir, ukuran bisnis memainkan peran krusial. Perusahaan-perusahaan Amerika rata-rata lebih besar di setiap tahap siklus hidupnya, dan pertumbuhan produktivitas di perusahaan-perusahaan besar telah dua kali lipat dibandingkan perusahaan-perusahaan kecil sejak 2007. Goldman Sachs yakin bahwa kesenjangan tersisa yang tidak dapat dijelaskan sebesar sekitar 0,03 poin disebabkan oleh efek skala dan peningkatan statistik oleh perusahaan-perusahaan "superstar".