รายงาน GDP ที่เผยแพร่ในวันพฤหัสบดีเผยว่า เศรษฐกิจของญี่ปุ่นหดตัวลง 0.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาสแรก ซึ่งเป็นการลดลงประจำปีครั้งแรกในปีที่ผ่านมาและแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก

การหดตัวนี้ส่วนใหญ่มีสาเหตุมาจากภาษีการค้าซึ่งถูกกำหนดโดยสหรัฐฯ และการลดลงของการส่งออก อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุชัดเจนถึงความซบเซาในการบริโภคภาคเอกชน บ่งบอกว่าเศรษฐกิจเริ่มสูญเสียการสนับสนุนจากความต้องการภายนอกแล้วตั้งแต่ก่อนที่ Trump ประกาศภาษี "ตอบโต้" อย่างครอบคลุมในวันที่ 2 เมษายน

เศรษฐกิจของญี่ปุ่นพึ่งพิงการค้าภายนอกอย่างมาก หากการเจรจาภาษีไม่สามารถสร้างผลลัพธ์ในเชิงบวกได้ การชะลอตัวอาจลึกลงไปในไตรมาสที่สอง—ซึ่งตลาดมักจะตีความว่าเป็นการเริ่มต้นภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างเป็นทางการ

ตามปกติแล้ว สถานการณ์นี้เป็นความท้าทายสำหรับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ในด้านหนึ่ง การเจริญเติบโตของค่าแรงที่เห็นได้ชัดเจนซึ่งเกิดจากแรงกดดันจากสหภาพแรงงาน ถือเป็นเรื่องที่ดีสำหรับการส่งเสริมความต้องการของผู้บริโภค แต่ในอีกด้านหนึ่งก็เป็นตัวกระตุ้นให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งเพิ่มความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เงินเยนแข็งค่าขึ้นเป็นผลจากรายงาน GDP โครงสร้างเศรษฐกิจที่ไม่เหมือนใครของญี่ปุ่นหมายถึงว่าการชะลอตัวนำไปสู่การลดลงของการนำเข้าวัตถุดิบ (ที่ญี่ปุ่นต้องพึ่งพาอย่างมาก) ทำให้การจัดหาลดน้อยลง ในขณะเดียวกัน ความจำเป็นในการควบคุมเงินเฟ้อหมายถึงอัตราดอกเบี้ยจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและผลตอบแทนที่สูงขึ้น—ซึ่งเป็นปัจจัยที่ยังคงสนับสนุนความต้องการของเงินเยนและเป็นกุญแจสำคัญในการทำนายแนวโน้มของเงินเยน

ตำแหน่งสะสมสุทธิเกี่ยวกับเงินเยนมีการปรับเล็กน้อยเป็น +15.52 พันล้านดอลลาร์ รักษาแนวโน้มการลงทุนในเชิงบวกไว้อย่างแข็งแกร่ง ค่าใกล้เคียงที่ประเมินไว้อีกครั้งตกต่ำลงต่ำกว่าระดับเฉลี่ยระยะยาวและยังคงมีแนวโน้มลดลง

เราได้คาดการณ์ถึงการลดลงของ USD/JPY ที่จะกลับมาในสัปดาห์ที่แล้ว อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวได้เพิ่มความแข็งแกร่งตามประกาศการทำข้อตกลงภาษีระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน ซึ่งทำให้ความต้องการความเสี่ยงเพิ่มขึ้นชั่วคราวและส่งผลให้เยนอ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม มุมมองในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวในสหรัฐอเมริกาส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนให้ลดลง เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐอาจมีการลดอัตราดอกเบี้ยที่ดุเดือดมากขึ้น ขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นไม่มีทางเลือกนอกจากต้องคลายผลกระทบจากนโยบายอาเบะบ้างด้วยการรัดเข็มขัดทางโยบาย

เราคาดว่าทิศทางขาลงจะดำเนินต่อไป โดยมีโซนสนับสนุนใกล้เคียงอยู่ที่ 141.00–141.20 ในขั้นนี้ การลดลงที่ลึกกว่าอาจเกิดขึ้นได้แต่มันยังเร็วไปที่จะยืนยัน