ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้นในยูโรโซนเป็นเรื่องจริงและมีเหตุผลรองรับ นี่คือข้อสรุปที่ได้จาก Yannis Stournaras สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ European Central Bank

ในการให้สัมภาษณ์ ผู้ว่าการธนาคารกลางกรีซระบุว่า จนถึงขณะนี้ยังไม่เห็นสัญญาณชัดเจนของผลกระทบในระดับมีนัยสำคัญจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อ แม้ว่าจะยังเร็วเกินไปที่จะประเมินได้อย่างแม่นยำก็ตาม เขากล่าวว่า ECB ซึ่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ไม่เปลี่ยนแปลง กำลังมุ่งเน้นการวิเคราะห์ความเสี่ยงของสิ่งที่เรียกว่า “ผลกระทบรอบสอง” เช่น แรงกดดันด้านค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น ราคาสินค้าที่สูงขึ้น และความคาดหวังเงินเฟ้อที่ขยับสูงขึ้น

เขากล่าวว่า ปฏิกิริยาของ ECB จะขึ้นอยู่กับความรุนแรงและระยะเวลาของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยให้ความเห็นเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อเศรษฐกิจยูโรโซน การประเมินของเขาตอกย้ำให้เห็นถึงสมดุลที่ละเอียดอ่อนซึ่ง ECB จะต้องรักษาไว้ในการตัดสินใจด้านนโยบายในอนาคต

ขั้นแรก ผู้กำกับดูแลจะประเมินลักษณะของช็อกด้านพลังงานที่เกิดขึ้นและทวีความรุนแรงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เขาอธิบายว่า หากช็อกด้านพลังงานพิสูจน์ได้ว่าเป็นเพียงชั่วคราวและไม่ก่อให้เกิดผลกระทบรอบสองอย่างมีนัยสำคัญ — เช่น การส่งผ่านเงินเฟ้อในวงกว้างไปยังภาคส่วนอื่น ๆ หรือการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในระยะยาว — ก็จะไม่จำเป็นต้องปรับเปลี่ยนนโยบายการเงิน ในกรณีนั้น ECB น่าจะเดินหน้าตามยุทธศาสตร์ปัจจุบันต่อไป โดยหลีกเลี่ยงการดำเนินการที่ก่อนเวลาอันควร

อย่างไรก็ตาม หากผลกระทบกลายเป็นรุนแรงกว่านั้น ฉากทัศน์ด้านนโยบายอาจจำเป็นต้องมีการแทรกแซง เขาระบุว่า หากสถานการณ์ดังกล่าวนำไปสู่ระดับเงินเฟ้อที่สูงเกินกว่าเป้าหมายของ ECB อย่างมีนัยสำคัญ แม้ไม่ยืดเยื้อมากนัก การปรับนโยบายอย่างพอเหมาะจะช่วยลดความรุนแรงของผลกระทบรอบสองได้ ตัวอย่างเช่น อาจหมายถึงการปรับขึ้นดอกเบี้ยในระดับปานกลาง เพื่อชะลอความร้อนแรงของเศรษฐกิจโดยไม่กดการเติบโตอย่างรุนแรง

สถานการณ์ที่รุนแรงที่สุดคือการพุ่งสูงขึ้นของเงินเฟ้ออย่างมากและยาวนาน เขาเน้นย้ำว่า หากสิ่งนี้ทำให้เกิดการเบี่ยงเบนของอัตราเงินเฟ้อจากเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่อง การตอบสนองจะต้องเด็ดขาด ในสถานการณ์เช่นนั้น ECB อาจจำเป็นต้องใช้นโยบายการเข้มงวดที่แข็งกร้าวมากขึ้น รวมถึงการปรับขึ้นดอกเบี้ยในขนาดใหญ่ เพื่อให้บรรลุเสถียรภาพด้านราคาในระยะยาว แม้จะต้องแลกมากับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลงก็ตาม

ภาพทางเทคนิค EUR/USD

สำหรับภาพทางเทคนิคปัจจุบันของ EUR/USD ฝั่งผู้ซื้อควรเริ่มพิจารณาว่าจะฝ่าด่านระดับ 1.1750 อย่างไรได้บ้าง การทำได้เพียงจุดนี้เท่านั้นจึงจะเปิดทางไปทดสอบระดับ 1.1767 จากตรงนั้นจึงจะมีโอกาสขยับไปที่ 1.1784 แต่การไปถึงระดับดังกล่าวโดยไม่มีแรงสนับสนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องค่อนข้างยาก เป้าหมายที่ไกลที่สุดคือจุดสูงสุดบริเวณ 1.1805 ในกรณีที่ราคาย่อลงมาเพียงแถว 1.1720 ผมคาดว่าจะเห็นการเคลื่อนไหวอย่างจริงจังจากผู้ซื้อรายใหญ่ หากตรงนั้นไม่มีใครรับไว้ การรอให้ราคาลงไปทดสอบจุดต่ำเดิมที่ 1.1695 หรือเปิดสถานะซื้อแถว 1.1675 จะเป็นทางเลือกที่รอบคอบกว่า

ภาพทางเทคนิค GBP/USD

สำหรับภาพทางเทคนิคปัจจุบันของ GBP/USD ผู้ซื้อฝั่งปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3600 ให้ได้ การทำได้ตรงนี้เท่านั้นจึงจะเปิดทางให้เล็งเป้าหมายที่ 1.3625 ซึ่งการทะลุขึ้นไปเหนือระดับดังกล่าวจะค่อนข้างยาก เป้าหมายที่ไกลที่สุดอยู่บริเวณ 1.3650 ในกรณีที่ราคาปรับตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามช่วงชิงการควบคุมที่ระดับ 1.3560 หากทำได้ การหลุดกรอบดังกล่าวจะสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อสถานะของฝั่งกระทิง และผลักดันให้ GBP/USD ลงไปหาจุดต่ำที่ 1.3535 พร้อมแนวโน้มที่จะขยับลงต่อไปถึง 1.3505