จนกระทั่งไม่นานมานี้ เศรษฐกิจยูโรโซนยังคงแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนประมาณการว่าทั้ง GDP และอัตราเงินเฟ้อจะปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง เดิมคาดกันว่า ECB จะสามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อีกสี่ครั้งก่อนสิ้นปี ซึ่งจะเป็นแรงหนุนต่อค่าเงินยูโร

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดด้านกิจกรรมทางธุรกิจในเดือนพฤษภาคมออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าภาคการผลิตยังคงอยู่ในโซนขยายตัว แต่การเติบโตชะลอลงจาก 52.2 เหลือ 51.4 จุด ขณะที่ภาคบริการมีแนวโน้มที่ซบเซามากกว่า โดยปรับตัวลงเข้าสู่โซนหดตัวที่ 46.4 จุด (เทียบกับ 47.6 จุดในเดือนเมษายน) ดัชนีคอมโพสิตก็ลดลงเช่นกันมาอยู่ที่ 47.5 จุด

ในตอนนี้ ECB ยังคงใช้ท่าที “รอดูท่าที” เพื่อรักษาความยืดหยุ่นในการตัดสินใจ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยออกมากลับสะท้อนภาพที่หลากหลาย การปิดช่องแคบ Hormuz เป็นประจำทุกวันยังคงหนุนให้ราคาน้ำมันทรงตัวในระดับสูง ก่อให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายนของ ECB เพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย

การชะลอตัวทางเศรษฐกิจลักษณะนี้อาจเปลี่ยนแปลงมุมมองต่อแนวโน้มการดำเนินนโยบายของ ECB ได้อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากการขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมีความเสี่ยงที่จะฉุดเศรษฐกิจยูโรโซนเข้าสู่ภาวะถดถอย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะที่แทบไม่มีเหตุผลให้คาดหวังว่าตัวเลขเงินเฟ้อจะชะลอลงอย่างมีความหมายในระยะใกล้ แม้ในกรณีที่สามารถบรรลุข้อตกลงเพื่อยุติการปิดล้อมในอ่าวเปอร์เซียได้จริง ผลเชิงบวกก็จะชดเชยความเสียหายที่เกิดขึ้นไปแล้วได้เพียงบางส่วนเท่านั้น ราคาพลังงานมีแนวโน้มจะยังคงอยู่ในระดับสูงจนกว่าประเทศต่าง ๆ จะเติมเต็มปริมาณสำรองของตนให้กลับมาอยู่ในระดับที่เพียงพอ

ในเวลาเดียวกัน การคาดการณ์ต่อแนวนโยบายของ Federal Reserve ก็ปรับเปลี่ยนไปสู่จุดยืนที่เข้มงวดมากขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดไม่ได้คาดหวังการปรับลดดอกเบี้ยอีกต่อไป แต่กลับประเมินว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้ และอีกหนึ่งครั้งในเดือนมีนาคมปีหน้า เหตุผลอย่างเป็นทางการของการปรับประมาณการดังกล่าวคือข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่ออกมาสูงกว่าที่คาด และดัชนีราคาผู้ผลิตที่ยังคงแข็งแกร่ง โดยผลจากปัจจัยเหล่านี้ทำให้ดุลความเสี่ยงพลิกไปสู่สถานการณ์ที่เงินเฟ้อในสหรัฐฯ อาจเร่งตัวขึ้นต่อเนื่องโดยไม่ได้รับการตอบสนองอย่างเหมาะสมจาก Federal Reserve

ตามรายงานล่าสุดของ CFTC ตำแหน่งเก็งกำไรในเงินยูโรอยู่ใกล้ระดับสมดุล ขณะที่ค่าประเมินมูลค่ายุติธรรมยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง

สัปดาห์ที่แล้ว เราได้กล่าวถึงโอกาสที่เพิ่มขึ้นของการปรับตัวลงในคู่เงิน EUR/USD และมุมมองนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าราคาจะดีดตัวขึ้นเล็กน้อยหลังจากมีรายงานเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการบรรลุข้อตกลงระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน ยูโรอาจปรับขึ้นได้บ้างในระยะสั้น หากมีข่าวภูมิรัฐศาสตร์ในเชิงบวกออกมา แต่ศักยภาพขาขึ้นดูเหมือนจะจำกัดอยู่แถวระดับ 1.1700 เรามองว่าการกลับมาปรับตัวลงอีกครั้งยังมีความเป็นไปได้มากกว่า โดยเป้าหมายแรกอยู่บริเวณจุดต่ำสุดล่าสุดที่ 1.1575 จากนั้นคู่เงินอาจเคลื่อนไหวลงต่อไปบริเวณ 1.1410