ค่าเงินดอลลาร์ขยับแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยหลังจากรายงาน CPI เดือนพฤษภาคมยืนยันความกังวลสูงสุดของตลาด อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เร่งขึ้นมาอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ในรายเดือน ราคาสินค้าและบริการปรับเพิ่มขึ้น 0.5% รายได้จริงเฉลี่ยต่อชั่วโมงลดลง 0.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบกว่าสามปี ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าชาวอเมริกันกำลังมีความมั่งคั่งลดลง ท่ามกลางบรรยากาศความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์

มากกว่าครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นในอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI) มาจากพลังงาน โดยราคาแก๊ซโซลีนพุ่งขึ้นถึง 7% แบบเดือนต่อเดือน ซึ่งก็เข้าใจได้จากการที่ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิด สงครามกับอิหร่าน และราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม จุดสว่างเพียงจุดเดียวในรายงานนี้คือมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐาน: เมื่อไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน ราคาปรับขึ้นเพียง 0.2% แบบเดือนต่อเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ราคาสินค้าอาหารเพิ่มขึ้นเพียง 0.1%; ขณะที่เนื้อวัว มะเขือเทศ และชีสกลับปรับตัวลดลง ราคาบริการขนส่ง ประกันสุขภาพ และรถใหม่ก็ลดลงเช่นกัน สิ่งนี้ทำให้ Fed มีเหตุผลในเชิงทางการสำหรับการ “หยุดพัก” การขึ้นดอกเบี้ย — แต่เป็นเพียงเหตุผลในเชิงทางการเท่านั้น

ปัญหาคือ ต่อให้สงครามยุติลงอย่างรวดเร็ว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็จะไม่หายไป นักเศรษฐศาสตร์เตือนถึงคลื่นของผลกระทบรอบสอง: ความปั่นป่วนในตลาดปุ๋ยจะดันให้ราคาอาหารสูงขึ้นในที่สุด ต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นจะถูกส่งผ่านไปตลอดทั้งห่วงโซ่สินค้าอุปโภคบริโภค และการสร้างสต็อกน้ำมันกลับขึ้นมาใหม่จะใช้เวลาหลายเดือน กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งไม่ได้หมายความว่าภาระค่าใช้จ่ายของครัวเรือนจะได้รับการบรรเทาอย่างรวดเร็ว

นี่เป็นสถานการณ์ที่อึดอัดอย่างยิ่งสำหรับ Fed การประชุมวันที่ 16–17 มิถุนายน — ซึ่งเป็นครั้งแรกภายใต้การนำของ Kevin Warsh — มีความเป็นไปได้สูงว่าจะลงเอยด้วยการ “พัก” การปรับขึ้นดอกเบี้ย เนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ในขณะเดียวกัน ตลาดก็ได้สะท้อน (pricing in) ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีไปแล้ว และรายงานเดือนพฤษภาคมก็ยิ่งตอกย้ำมุมมองดังกล่าว

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้ Warsh มีช่องว่างที่จะดำเนินนโยบายด้วยความระมัดระวัง แต่ตัวเลข CPI หัวข้อหลักที่ระดับ 4.2% เมื่อรวมกับค่าจ้างที่แท้จริงลดลง กลายเป็นส่วนผสมที่เป็นพิษทั้งในเชิงการเมืองและเศรษฐกิจ

ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่า แม้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีแนวโน้มที่จะเป็นที่ต้องการของผู้เทรดรายใหญ่และผู้เข้าร่วมตลาด