ควันไม่เคยมีหากไม่มีไฟ — ตลาดถูกย้ำให้จำความจริงข้อนี้อีกครั้งเมื่อราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นเกือบแตะ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็ขยับขึ้นตามไปด้วย

ตลาดหุ้นร่วงลงเคียงข้างพันธบัตรรัฐบาล โดยความกังวลเรื่องเงินเฟ้อมีน้ำหนักมากกว่าความตื่นตัวเกี่ยวกับชิปและ AI การปรับตัวลงกระทบหุ้นส่วนใหญ่ในดัชนี S&P 500 แม้จะยังมีบางตัวที่โดดเด่น — SanDisk เพิ่มขึ้น 8.9%, Marvell บวก 5.5% และ Micron ขยับขึ้น 4.1% หลังมีรายงานว่า รายได้ไตรมาส 2 ของ Anthropic กระโดดเพิ่มขึ้นถึง 14 เท่า ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และตลาดตราสารอนุพันธ์ได้สะท้อนการคาดการณ์ต่อไปว่าจะมีรอบการใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวอีกครั้ง

ตะวันออกกลางกลายมาเป็นตัวป่วนอีกครั้ง ประธานาธิบดี Donald Trump ส่งสัญญาณว่าเขาไม่ตั้งใจจะขยายข้อตกลงที่หมดอายุกับอิหร่าน และไม่ได้รีบร้อนที่จะแก้ไขความขัดแย้งบริเวณช่องแคบ Hormuz ซึ่งเป็นเส้นทางลำเลียงน้ำมันส่วนสำคัญของโลก “ราคาน้ำมันจำเป็นต้องปรับตัวลง ไม่เช่นนั้นอัตราดอกเบี้ยจะยังอยู่ในระดับสูง และดัชนี S&P 500 จะเผชิญการปรับฐาน” Interactive Brokers เตือน

แต่ไม่ใช่แค่ภูมิรัฐศาสตร์ที่กดดันอารมณ์ลงทุน ยอดค้าปลีกของจีนในเดือนกรกฎาคมขยายตัวเพียง 0.6% ต่ำกว่าที่คาดไว้มากและชะลอลงจากเดือนมิถุนายน เพิ่มสัญญาณว่าความต้องการทั่วโลกกำลังเย็นตัวลง ย้อนกลับไปก่อนหน้านี้ รายงานยอดค้าปลีกสหรัฐที่ออกมาต่ำกว่าคาดก็จุดชนวนความหวาดกลัวในตลาด อย่างไรก็ดี Goldman Sachs ชี้ว่า รายได้ของบริษัทในดัชนี S&P 500 เติบโต 6.4% ซึ่งเป็นอัตราที่ดีที่สุดในรอบห้าปีหากไม่รวมกลุ่มพลังงาน และเมื่อรวมผลการตีมูลค่าการลงทุนในหุ้นสตาร์ทอัพด้าน AI แล้ว การเติบโตของกำไรรวมเข้าใกล้ระดับ 50%

ในความเป็นจริง ตลาดกำลังทรงตัวอยู่ระหว่างสองแรงกดดัน: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น → คาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้น → น้ำเสียงเข้มงวดขึ้นจาก Fed อยู่ด้านหนึ่ง และผลประกอบการบริษัทที่แข็งแกร่งซึ่งหนุนให้ความต้องการรับความเสี่ยงทั่วโลกเพิ่มขึ้นอยู่อีกด้าน หนึ่งในปัจจัยชี้ขาดอาจอยู่ที่บันทึกการประชุมครั้งล่าสุดของ Fed ซึ่งจะเผยแพร่ในวันที่ 18 สิงหาคม นักลงทุนจึงเลือกชะลอการตัดสินใจ: เหลือเวลาอีกไม่กี่วันก่อนการประชุมของธนาคารกลางทั่วโลกที่ Jackson Hole ซึ่งมีความหมายเชิงสัญลักษณ์ และตลาดพันธบัตรรัฐบาลก็ส่งสัญญาณความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับวินัยการคลังของสหรัฐอยู่แล้ว

ผลประกอบการของ Nvidia ในสัปดาห์หน้าสามารถต่ออายุแรงหนุนในหุ้นเทคโนโลยี หรืออาจจุดชนวนให้ “บ้านไพ่” ที่สร้างจากความคาดหวังถล่มลงมา ความเสี่ยงดูจะค่อนข้างสมดุล และเวลาจะเป็นตัวพิสูจน์ว่าใครมองถูก

ตลาดจะสามารถรับแรงกดดันพร้อมกันจากราคาน้ำมัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ได้หรือไม่? หรือเรื่องราวเกี่ยวกับ “hard landing” จะกลับกลายเป็นว่าถูกพูดถึงก่อนเวลาอีกครั้ง?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน S&P 500 กำลังแก่งแย่งหาจุดมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 7,745 การดีดตัวขึ้นจะเปิดโอกาสให้เพิ่มสถานะฝั่งซื้อ ส่วนการร่วงลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวจะเป็นสัญญาณสำหรับการขายระยะสั้น