เมื่อวานยูโรสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ออกมาดีมากควรจะหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า แต่กลับเกิดสิ่งตรงข้าม คู่เงินขยับขึ้นจากบริเวณ 1.1143 ไปแถว 1.1215 ก่อนจะย่อตัวเล็กน้อยและปัจจุบันซื้อขายอยู่ใกล้ 1.1185 สำหรับเช้าวันศุกร์ นี่ถือเป็นการฟื้นตัวที่น่าจับตา แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังมองเลยพาดหัวข่าวไปถึงปัจจัยเบื้องหลังตัวเลข

รายงานหลักจากสหรัฐคือการเติบโตของ GDP ไตรมาส 3 ที่ 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าคาดการณ์ที่ 3.2% ไตรมาส 2 อยู่ที่ 2.2% แสดงว่าเศรษฐกิจเร่งตัวขึ้นมาที่ระดับเร็วที่สุดในรอบหนึ่งปี การขยายตัวถูกขับเคลื่อนโดยการลงทุนภาคธุรกิจซึ่งเพิ่มขึ้น 12.7% แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2020 เป็นผลมากจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างไรก็ตาม เซอร์ไพรส์นี้ก็ไม่ถึงกับไม่คาดคิดนัก เพราะ Kevin Warsh เคยระบุไว้แล้วว่าการเติบโตอาจเกิน 3% สิ่งที่สำคัญกว่าสำหรับตลาดคือเงินเฟ้อ มาตรวัดโปรดของ Federal Reserve คือ core PCE เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน (สอดคล้องกับคาดการณ์) และ 3.1% เมื่อเทียบรายปี (เพิ่มจาก 3.0%) ขณะที่ GDP deflator ซึ่งเป็นตัววัดราคาที่กว้างกว่า อยู่เพียง 2.2% (ต่ำกว่าคาดมาก) เมื่อชุดตัวเลขเงินเฟ้อไม่ได้น่ากังวล บรรดาเทรดเดอร์จึงไม่มีเหตุผลที่จะต้องสะท้อนเส้นทางนโยบายที่ตึงตัวขึ้นของ Fed และ Warsh เองก็ไม่ได้ให้สัญญาณชัดเจนใด ๆ เกี่ยวกับการประชุมเดือนธันวาคม ดอลลาร์จึงเหลือปัจจัยหนุนน้อยลง

ฝั่งยุโรป เหตุการณ์หลักเมื่อวานคือการประชุมของ European Central Bank ธนาคารคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.50% และอัตราดอกเบี้ยหลักที่ 2.65% แต่ตลาดยังคงสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยไปที่ 2.75% ในเดือนธันวาคม อีกหนึ่งความประหลาดใจคือการประกาศลาออกของ Christine Lagarde ที่เร็วกว่าที่คาด ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนต่อคำถามว่าใครจะมารับตำแหน่งประธานธนาคารต่อไป และนโยบายจะถูกดำเนินอย่างไร

วันนี้เป็นวันที่คึกคักสำหรับยูโร โดยจะเริ่มด้วยชุดตัวเลขจากยุโรป ประเด็นแรกคือประมาณการเบื้องต้น GDP ไตรมาส 3 ของยูโรโซน ฉันทามติคาดไว้ที่ 0.2% เทียบไตรมาส หลังจาก 0.6% ในไตรมาส 2 และ 1.1% เทียบปีก่อน หลังจาก 1.2% การชะลอตัวลักษณะนี้ถือว่าเป็นไปได้ภายใต้ราคาพลังงานที่สูงและดอกเบี้ยที่อยู่ระดับสูง แต่หากมีตัวเลขที่ต่างจากคาดอย่างมีนัยสำคัญ อัตราแลกเปลี่ยนจะตอบสนองทันที ข้อมูลการว่างงานจะถูกเผยแพร่เช่นกัน โดยคาดการณ์เท่ากับครั้งก่อนที่ 6.4% บ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่ง

เงินเฟ้อก็สำคัญไม่แพ้กัน เยอรมนีจะประกาศตัวเลข CPI เดือนตุลาคมเบื้องต้น คาดการณ์รายเดือนอยู่ที่ 0.1% หลังจาก 0.6% และรายปีคาดว่าจะชะลอลงเหลือ 3.0% จาก 3.3% ฝั่งฝรั่งเศส CPI รายเดือนคาดไว้ที่ 0.2% หลังจาก ?0.3% โดยตัวเลขแบบปรับให้กลมกลืนกัน (HICP) คาดที่ 0.3% หลังจาก ?0.3% ตัวเลขเหล่านี้สำคัญมากต่อ ECB เพราะตลาดใช้ในการประเมินความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม หากเงินเฟ้อเยอรมนีออกมาต่ำกว่าคาด สถานการณ์ขึ้นดอกเบี้ยจะถูกตั้งคำถามและกลายเป็นแรงกดดันต่อยูโร แต่หากออกมาตรงตามคาด ภาพการขึ้นดอกเบี้ยในตลาดก็ยังคงอยู่

วันจะปิดท้ายด้วยถ้อยแถลงของ Philip Lane หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB เขาจะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดหลังการประชุมเมื่อวานและข่าวของ Lagarde Lane เคยอธิบายว่า 2.5% เป็นกรอบบนของระดับดอกเบี้ยที่เป็นกลาง และสนับสนุนการตอบสนองเชิงนโยบายแบบสมดุลไม่หักดิบ ดังนั้นเขาสามารถช่วยให้ภาพเส้นทางนโยบายระยะสั้นชัดเจนขึ้น มุมมองของผมคือ ก่อนถึงถ้อยแถลงของเขา EUR/USD จะตอบสนองต่อแต่ละตัวเลข GDP และเงินเฟ้อที่ออกมา และน้ำเสียงของ Lane จะเป็นตัวตัดสินทิศทางสุดท้าย—หากใช้ถ้อยคำเชิงเข้มงวด (hawkish) จะเป็นผลบวกต่อยูโร หากผ่อนคลาย (dovish) ก็ไม่เป็นผลบวก

โมเมนตัม

สำหรับยูโร ราคาปัจจุบันอยู่ที่ 1.1185 ด้านบน ระดับเบรกเอาต์ที่ 1.1195 อยู่ห่างราว 10 pips หากสามารถทะลุและยืนเหนือระดับนี้ได้ จะเปิดทางไปสู่ 1.1211 และจากนั้นที่ 1.1231 ในช่วงข้ามคืน คู่เงินขยับขึ้นเหนือโซนดังกล่าวไปบริเวณ 1.1215 แต่ไม่สามารถยืนได้และถอยกลับลงมา ทำให้การแตะระดับครั้งแรกไม่ถือเป็นการเบรกเอาต์ที่ยืนยันแล้ว สำหรับการเบรกเอาต์ที่แท้จริง ตัวเลขจากเยอรมนีจำเป็นต้องออกมาดีกว่าคาด หรือ Lane ต้องใช้โทนคำพูดเชิงเข้มงวด ด้านล่าง ระดับอ้างอิงอยู่ที่ 1.1172 ห่างลงไปราว 13 pips การหลุดและยืนต่ำกว่าระดับดังกล่าวจะเปิดทางลงไปยัง 1.1150 และ 1.1130 ผมมองฉากทัศน์ฝั่งขาลงนี้เป็นฐานหลัก หากเงินเฟ้อเยอรมนีออกมาต่ำกว่าคาด เพราะจะทำให้การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมถูกตั้งคำถาม เมื่อวานดอลลาร์ไม่มีปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่งนัก ผมจึงคาดว่าหากมีการอ่อนค่า จะเป็นลักษณะค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่ร่วงลงแรง

การกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ย (Mean Reversion)

ระดับรีเวอร์ชันขาขึ้น: 1.1208 ซึ่งอยู่ราว 13 pips เหนือจุดเบรกเอาต์ที่ 1.1195 — เป็นโซนระหว่างระดับนั้นกับเป้าหมายขาขึ้นแรก หากราคาทะลุ 1.1195 ขึ้นไปถึง 1.1208 และยืนเหนือระดับนั้นได้อย่างชัดเจน จะถือว่าเป็นเบรกเอาต์ที่ได้รับการยืนยัน และจะไม่พิจารณาการขายอีกต่อไป แต่ถ้าราคาแค่ดีดขึ้นไปแตะ 1.1208 แล้วไม่ผ่าน ก่อนจะร่วงกลับลงมาต่ำกว่า 1.1195 อย่างรวดเร็ว กลยุทธ์รีเวอร์ชันกลับค่าเฉลี่ยจะกลับมาใช้ได้ และผมจะพิจารณาเปิดขายโดยวางจุดตัดขาดทุนเหนือจุดสูงสุดของจุดพยายามเบรกที่ล้มเหลว ขณะที่การเคลื่อนไหวข้ามคืนไปที่ 1.1215 ก็ดูมีลักษณะของการเบรกเอาต์ล้มเหลวแบบเดียวกัน เพียงแต่ไต่ขึ้นไปได้สูงกว่าเล็กน้อย

ระดับรีเวอร์ชันขาลง: 1.1169 อยู่ต่ำกว่าระดับเบรกเอาต์ที่ 1.1172 เพียง 3 pips จึงต้องใช้ความระมัดระวังเป็นพิเศษ ระยะ 3 pips ถือเป็น “สัญญาณรบกวน” ของตลาด และจากการแตะครั้งแรก คุณไม่อาจแยกได้ชัดเจนว่าเป็นการเบรกเอาต์หรือตีกลับ หากราคาหลุดลงไปต่ำกว่า 1.1169 และยืนอยู่ตรงนั้นได้ จะนับเป็นเบรกเอาต์ลง และจะไม่พิจารณาการซื้ออีกต่อไป แต่ถ้าราคาจิ้มลงไปใต้ 1.1169 เพียงชั่วคราว แล้วไม่สามารถลงต่อ ก่อนดีดกลับขึ้นมายืนเหนือ 1.1172 ได้ กลยุทธ์รีเวอร์ชันจะใช้ได้ และผมจะมองหาโอกาสซื้อโดยวางจุดตัดขาดทุนใต้จุดต่ำสุดของจุดพยายามเบรกที่ล้มเหลว หลีกเลี่ยงการเทรดตามปฏิกิริยาแรกในโซนนี้และรอให้ภาพชัดเจนก่อน — และต้องระวังเป็นพิเศษกับการตั้งจุดตัดขาดทุนในช่วงที่มีการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อของเยอรมนี