เมื่อวานนี้ Fed ส่งสัญญาณที่เข้มงวดต่อบรรยากาศการลงทุนมากยิ่งขึ้น เจ้าหน้าที่ Fed สี่ราย — Mary Daly, Beth Hammack, Austan Goolsbee และ Jeffrey Schmid — กล่าวถึงภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ โดยประธาน Fed สาขาซานฟรานซิสโก Mary Daly แสดงจุดยืนที่เปลี่ยนไปอย่างเห็นได้ชัด “โดยส่วนตัวแล้วฉันมองว่ายังจำเป็นต้องมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม” เธอกล่าวในการเสวนาที่ Stanford Institute for Economic Policy

ข้อโต้แย้งหลักของเธอคือแรงกดดันด้านราคาขยับออกไปไกลกว่าภาคส่วนที่เชื่อมโยงกับภาษีศุลกากรและน้ำมันโดยตรง และมีจำนวนบริษัทเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ที่ระบุว่าจะปรับผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค จนกระทั่งไม่นานมานี้ Daly ยังมองว่านโยบายยังอยู่ในระดับที่เหมาะสม และไม่เห็นเหตุผลที่จะต้องปรับอัตราดอกเบี้ยเพราะผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น แต่ตอนนี้จุดยืนของเธอแข็งกร้าวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปีนี้เธอไม่มีสิทธิ์ลงคะแนนเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่ย้ำว่าเธอสนับสนุนทั้งการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และการหยุดขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ซึ่งช่วงอัตราดอกเบี้ยยังอยู่ที่ 3.75–4.00% โดยมีสองเสียงโหวตสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย

Hammack กล่าวที่เมืองโคลัมบัสว่า นโยบายการเงินจำเป็นต้องขยับสู่ระดับที่อยู่ในโซนคุมเข้ม (restrictive) และยังไม่ปิดโอกาสต่อการดำเนินมาตรการที่เด็ดขาดมากขึ้น หาก Fed ดำเนินการล่าช้าในการสกัดเงินเฟ้อ แม้ในตอนนี้เธอจะยังไม่เห็นความจำเป็นดังกล่าวก็ตาม น้ำเสียงของเธอมีความสม่ำเสมอ: เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม เธอเตือนว่าการดึงเงินเฟ้อกลับสู่ระดับ 2% จำเป็นต้องใช้นโยบายแบบคุมเข้ม เธอลงคะแนนสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม และเมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน เธอแสดงความชอบต่อการปรับขึ้นที่ถี่ขึ้นแต่ครั้งละน้อย

Goolsbee เตือนในการให้สัมภาษณ์ว่า การลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI อาจทำให้อุปสงค์ร้อนแรงเกินไป จนผลักให้ Fed เข้าไปในจุดที่การดึงเงินเฟ้อลงมาจะยิ่งทำได้ยากขึ้น สัปดาห์ที่แล้วเขายกระดับสัญญาณเตือนเกี่ยวกับความร้อนแรงที่ขับเคลื่อนโดยศูนย์ข้อมูล และเมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน เขาเรียกตัวเลข CPI ว่า “น่ากังวล”

Daly มีท่าทีระมัดระวังมากกว่าคู่หูจาก Chicago อย่างชัดเจนในเรื่องผลกระทบของ AI เธอยอมรับว่าการขยายกำลังการผลิตทำให้ราคาเพิ่มขึ้น แต่จนถึงตอนนี้ผลกระทบต่อเงินเฟ้อโดยรวมยังถือว่าเล็ก เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนยังไม่มาก และยังไม่ลุกลามไปในหลายภาคส่วน ในมุมมองของเธอ ปัจจัยอื่น ๆ เป็นตัวผลักดันเงินเฟ้อหัวข้อข่าวในตอนนี้ มากกว่าสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI เธอยังมองในแง่ดีต่อศักยภาพในการเพิ่มผลิตภาพ แม้จะยังไม่แน่ชัดด้านจังหวะเวลา

ลักษณะที่กว้างขวางของแรงกดดันด้านราคาปรากฏอยู่ในตัวเลข CPI เดือนตุลาคม เงินเฟ้อหัวข้อข่าวเพิ่มขึ้น 0.4% เทียบเดือนก่อน (ฉันทามติของ Bloomberg อยู่ที่ 0.3%) ส่วนเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% เทียบเดือนก่อน (ฉันทามติ 0.2%) นี่เป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่ตัวเลขออกมาสูงกว่าที่คาดไว้ กลุ่มที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมกำลังขยายตัว Waller ส่งสัญญาณว่าตัวเลือก 50 จุดฐาน (50 bp) ยังอยู่บนโต๊ะ ขณะที่ Logan กล่าวเมื่อต้นสัปดาห์ว่าช่วงฤดูหนาวอาจต้องขึ้นดอกเบี้ยถี่ขึ้น ซึ่งก่อนหน้านี้เธอเคยพูดถึงอย่างน้อยสองครั้งครั้งละ 25 จุดฐาน ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว: สัญญาฟิวเจอร์สปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานในการประชุมสามครั้งถัดไป — ธันวาคม มกราคม และมีนาคม

ในมุมมองของผม กรณีฐานยังคงเป็นการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานในวันที่ 9 ธันวาคม ขณะที่ความเสี่ยงของการขยับ 50 จุดฐานยังคงอยู่ หากข้อมูลยังออกมาดีกว่าคาดต่อเนื่อง ตัวเลข PPI ของสหรัฐวันนี้จะเป็นบททดสอบแรก และผมเชื่อว่าตัวเลขที่แข็งแกร่งจะทำให้ตลาดเชื่อมั่นต่อการขึ้นดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกัน และเพิ่มแรงกดดันต่อ EUR/USD และ GBP/USD มีเพียงตัวเลขราคากับตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญเท่านั้นที่จะหยุดการแข็งค่าของดอลลาร์ได้ — และเรายังไม่เห็นสัญญาณเหล่านั้นในตอนนี้

สำหรับมุมมองด้านเทคนิคของ EUR/USD ฝั่งซื้อจำเป็นต้องยึดระดับ 1.1070 ให้ได้ การทำสำเร็จเท่านั้นที่จะเปิดทางไปทดสอบ 1.1105 จากจุดนั้น การไต่ขึ้นสู่ 1.1130 จะเป็นไปได้ แต่การทำเช่นนั้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก หากมีการย่อตัวลง ผมคาดว่าฝั่งซื้อที่มีนัยสำคัญจะเริ่มปรากฏบริเวณ 1.1035 เท่านั้น หากระดับดังกล่าวขาดคำสั่งซื้อ การรอให้ราคาย่อลงไปทำจุดต่ำสุดใหม่ที่ 1.1004 หรือเปิดสถานะซื้อบริเวณ 1.0975 จะเป็นทางเลือกที่เหมาะสมกว่า

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของ GBP/USD แสดงให้เห็นว่าฝั่งซื้อปอนด์จำเป็นต้องฝ่าด่านแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3245 ให้ได้ นั่นจะเปิดทางให้ราคาขยับขึ้นสู่ 1.3275 ซึ่งเหนือจากนั้นไป การปรับตัวขึ้นต่อจะเริ่มยากขึ้น เป้าหมายด้านบนถัดไปอยู่บริเวณ 1.3300 หากราคาอ่อนตัวลง ฝั่งขายจะพยายามยึดระดับ 1.3215 หากทำสำเร็จ การหลุดกรอบดังกล่าวจะสร้างความเสียหายอย่างหนักต่อฝั่งกระทิง กดให้ค่าเงินปอนด์ร่วงลงไปที่ 1.3180 พร้อมโอกาสที่จะอ่อนค่าต่อไปถึง 1.3160