S&P 500 отметился вторым днем роста подряд, в то время как индекс Доу-Джонса достиг нового рекордного закрытия на фоне сильной макроэкономической статистики по США и снижения вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. По мере окончания сезона корпоративной отчетности внимание инвесторов смещается на внешний фон. И здесь Соединенным Штатам есть чем похвастать.

Страхи инвесторов были обусловлены ралли доходности казначейских облигаций. Оно, как правило, оказывает давление на акции. Их фундаментальная оценка становится завышенной. Кроме того, увеличиваются затраты компаний на займы, что сокращает их прибыль. Тем не менее рост ставок долгового рынка может быть обусловлен сильной экономикой. Действительно, американская макростатистика в последнее время радует глаз, что приводит к росту индекса экономических сюрпризов до самого пика с февраля.

Динамика индекса экономических сюрпризов и доходности облигаций США

В этом отношении рост деловой активности в производственном секторе США до максимальных отметок за четыре года стал очередным доказательством силы экономики. При этом нежелание ФРС форсировать события и повышать ставки создают так называемый режим Златовласки для S&P 500.

По словам президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, нет смысла ужесточать денежно-кредитную политику для борьбы с шоками предложения. Его спич привел к снижению вероятности монетарной рестрикции Федрезерва в 2026 с 60% до менее чем 50% и оказал поддержку широкому фондовому индексу.

Тем не менее Goldman Sachs отмечает, что хедж-фонды начинают продавать акции, в первую очередь бумаги производителей чипов. Одновременно они довели ставки на инструменты хеджирования макроэкономических рисков до 10-месячного максимума. Формально такая осторожность не должна пугать «быков» по S&P 500. Есть деньги за пределами фондового рынка. Если они вернутся, широкий фондовый индекс получит возможность подрасти.

В пользу этой теории говорит и исследование Jefferies. Компания считает, что озабоченность по поводу высокой инфляции, волатильности рынка облигаций и вооруженного конфликта на Ближнем Востоке заставляет инвесторов быть острожными. Они удерживают в портфелях меньше акций, чем могли бы.

Это противоречит опросу Bank of America. В соответствии с ним, управляющие активами увеличили избыточный вес американских долевых бумаг с 13% до 50% в мае.

Таким образом, режим Златовласки в виде силы экономики США и нежелания ФРС торопиться с повышением ставки по федеральным фондам создают попутный ветер для широкого фондового индекса. При этом хедж-фонды начинают его потихоньку продавать.

Технически на дневном графике S&P 500 имел место первый тест важного пивот-уровня 7460. Закрытие ниже пока ни о чем не говорит. Для продаж требует падение котировок ниже минимума бара на 7385. В этом случае вырастут риски формирования паттерна 1-2-3.