Vào ngày 5 tháng 6, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ kết thúc cuộc họp tiếp theo. Một mặt, kết quả dường như rõ ràng: ngân hàng trung ương gần như chắc chắn sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản — lần thứ tám liên tiếp. Báo cáo tăng trưởng CPI được công bố vào thứ Ba không để lại nghi ngờ rằng ECB sẽ thực hiện kịch bản này vào tháng Sáu. Tuy nhiên, cùng báo cáo này đồng thời đã thổi bùng kỳ vọng ôn hòa về tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai. Tình huống này có thể bất ngờ tạo lợi thế cho đồng euro nếu ECB không "đáp ứng kỳ vọng ôn hòa". Dựa trên những tuyên bố gần đây có phần ôn hòa vừa phải từ một số thành viên của ECB, một kết quả như vậy không thể bị loại trừ.

Theo dự đoán chung của thị trường, ECB sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và một lần nữa với cùng một biên độ trong nửa cuối năm, đưa lãi suất tiền gửi xuống 1.75%. Đây là kịch bản cơ bản, được nhiều người mong đợi và có khả năng thị trường sẽ chấp nhận một cách bình tĩnh. Vì vậy, đồng euro có khả năng giữ vững nếu ECB cắt giảm lãi suất 25 điểm và không loại trừ khả năng cắt giảm thêm vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, bất kỳ sự khác biệt nào với kịch bản này sẽ gây ra sự biến động gia tăng trong tỷ giá EUR/USD.

Về kết quả chính thức, có ít nghi ngờ rằng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuần trước, nhiều quan chức của ECB — bao gồm Pierre Wunsch, Francois Villeroy de Galhau, và Mario Centeno — đã gần như công bố trước động thái này. Dữ liệu tăng trưởng CPI của khu vực đồng euro đã "củng cố" kịch bản cắt giảm 25 điểm.

Chỉ số giá tiêu dùng tổng thể đã giảm xuống 1.9% y/y — mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Lạm phát tổng thể đã giảm xuống dưới mức mục tiêu 2% của ECB lần đầu tiên trong tám tháng qua. Hầu hết các nhà phân tích đã dự báo mức giảm xuống 2.0% sau hai tháng ở mức 2.2%. Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi cũng giảm mạnh xuống 2.3% y/y — mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022.

Về lý thuyết, kết quả này làm tăng khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và áp dụng giọng điệu ôn hòa, gợi ý về các đợt nới lỏng tiền tệ tiếp theo. Tuy nhiên, trong hoàn cảnh hiện tại, lý thuyết này có thể không đúng. Những tuyên bố trước đó từ một số quan chức ECB cho thấy ngân hàng trung ương có thể áp dụng thái độ hơi diều hâu sau cuộc họp tháng 6.

Chẳng hạn, Thống đốc Ngân hàng Italy Fabio Panetta đã tuyên bố tuần trước rằng khả năng cắt giảm lãi suất tiếp đã "bị thu hẹp đáng kể." Ông nhấn mạnh rằng các quyết định tiếp theo cần phải được đánh giá riêng lẻ, cân nhắc dữ liệu, lạm phát và dự báo tăng trưởng kinh tế.

Tương tự, Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel đã ghi nhận tại hội nghị thượng đỉnh các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương G7 rằng ECB phải hành động thận trọng, trước sự không chắc chắn về cách thức chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế châu Âu.

Theo các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát, việc cắt giảm vào tháng 6 có khả năng là quyết định giảm lãi suất cuối cùng đồng thuận trong năm nay. Tiến đến, được dự đoán sẽ có những bất đồng nội bộ. Một số thành viên của ECB cho rằng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa có thể kích hoạt sự gia tăng chi tiêu chính phủ trên khắp các quốc gia châu Âu, trong khi những người khác — phe ôn hòa — nhấn mạnh sự tiếp tục nới lỏng để kích thích tăng trưởng kinh tế.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng mức lãi suất tiền gửi 2% (sẽ đạt được sau cuộc họp tháng 6) được xem là trung tính bởi hầu hết các thành viên của Hội đồng quản trị ECB — một mức mà chính sách tiền tệ không hạn chế cũng không kích thích hoạt động kinh tế. Do đó, bất kỳ bước đi nào thêm nữa sẽ là chủ đề của cuộc tranh luận mãnh liệt.

Với những hoàn cảnh này, ECB có khả năng sẽ đưa ra giọng điệu thận trọng sau cuộc họp tháng 6, với Chủ tịch ECB Christine Lagarde sẽ giữ nguyên những tuyên bố chung chung, mơ hồ mà không có cam kết cụ thể.

Nếu ECB đi theo kịch bản này (cắt giảm 25 điểm + bình luận thận trọng), đồng euro sẽ nhận được sự hỗ trợ đáng kể bất chấp việc nới lỏng chính sách thực tế. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 đã được định giá từ lâu, nhưng con đường chính sách tiền tệ trong tương lai vẫn chưa rõ ràng. Nếu cán cân nghiêng về thái độ chờ đợi và quan sát, đồng euro sẽ được lợi.

Góc nhìn kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, tỷ giá EUR/USD vẫn nằm giữa đường giữa và đường trên của Dải Bollinger và phía trên tất cả các đường chỉ báo Ichimoku (bao gồm cả đám mây Kumo), thể hiện tín hiệu "Đoàn diễu hành các đường". Các đợt điều chỉnh giảm phía Nam nên được xem như cơ hội để mở các vị thế mua dài hạn. Các mục tiêu cho sự chuyển động đi lên là 1.1450 (dải Bollinger trên D1), 1.1470 (dải Bollinger trên H4), và mức tâm lý tròn quan trọng 1.1500.