Thị trường dầu mỏ đã bước vào giai đoạn đối đầu giữa hai lực kéo đối nghịch. Một bên, giá dầu chịu sức ép từ đà tăng mạnh nhất của tồn kho dầu thô Mỹ trong nhiều tháng. Bên còn lại, căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran đã ngăn chặn một cú sụp đổ sâu hơn khi tạo ra một “tấm đệm” địa chính trị cho giá. Kết quả là WTI đang giao dịch quanh vùng 64,00–66,00 USD khi nhà đầu tư tranh luận xem yếu tố nào sẽ chiếm ưu thế.

Trong phiên sáng châu Âu ngày thứ Năm, WTI được giao dịch gần 64,40 USD, điều chỉnh từ vùng đỉnh trong ngày của tháng 2 hôm thứ Tư quanh 64,14 USD. Thị trường hiện đang ở trong thế giằng co: một bên là cú tăng vọt tồn kho tại Mỹ, bên kia là “phí bảo hiểm” rủi ro địa chính trị đang nâng đỡ giá.

Áp lực nguồn cung

Số liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) rất khó để phớt lờ: trong tuần kết thúc ngày 6/2, tồn kho dầu thô thương mại tăng vọt 8,53 triệu thùng, lên 428,8 triệu thùng. Đây không chỉ đơn thuần là một mức tăng, mà còn là cú sốc so với kỳ vọng thị trường, vốn dự báo giảm 0,2 triệu thùng. Trước đó, API còn công bố con số gây choáng hơn (+13,4 triệu thùng sau mức ?11,1 triệu thùng của tuần trước), củng cố tín hiệu giá xuống một cách thuyết phục.

Yếu tố Iran như “phanh hãm” duy nhất

Nếu không có rủi ro địa chính trị, WTI hẳn đã thử thách các vùng giá thấp hơn nhiều so với 60,00 USD. Thay vào đó, diễn biến hiện tại giống như một dạng “mặc cả” cấp cao. Sau cuộc gặp Thủ tướng Israel Netanyahu, Tổng thống Trump nói rằng chưa có “quyết định chắc chắn” nào được đưa ra, nhưng các cuộc thảo luận sẽ tiếp tục. Đồng thời, Nhà Trắng đang xem xét khả năng điều thêm một tàu sân bay thứ hai đến Trung Đông — một tín hiệu cổ điển thường thấy trước chiến tranh.

OPEC+ tiếp tục chờ đợi và quan sát

Báo cáo tháng 2 của OPEC đưa ra quan điểm khá thận trọng. Dự báo tăng trưởng nhu cầu được giữ nguyên ở mức 1,38 mb/d cho năm 2026 và 1,34 mb/d cho năm 2027. Tuy nhiên, phía sau các con số đó là một tín hiệu đáng lo: OPEC+ hiện kỳ vọng nhu cầu dầu toàn cầu sẽ giảm 400 kb/d trong quý II so với quý I — đủ để tạo ra một mức dư cung vừa phải nhưng có ý nghĩa.

Những quyết định then chốt được hoãn lại đến cuộc họp trực tuyến ngày 1/3 của ủy ban giám sát, khi nhóm này sẽ quyết định có gia hạn các biện pháp hạn chế sản lượng hay không.

Thị trường lao động Mỹ đang nâng đỡ nhu cầu

Điểm đáng chú ý là thị trường lao động Mỹ thể hiện sức chống chịu bất ngờ: số liệu Nonfarm Payrolls tháng 1 đạt +130 nghìn (sau +48 nghìn trước đó), cao hơn nhiều so với dự báo +70 nghìn, và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3% (từ 4,4%). Đây là yếu tố gián tiếp hỗ trợ cho nhu cầu và giá dầu, đồng thời hạn chế đà giảm bất chấp tồn kho tăng.

Các số liệu sắp công bố

Thị trường cũng sẽ theo dõi báo cáo số giàn khoan hoạt động hàng tuần của Baker Hughes vào 18:00 GMT ngày mai. Báo cáo gần nhất của Baker Hughes cho thấy số giàn khoan đang hoạt động tăng lên 412 (so với 411, 410, 409, v.v.). Đội ngũ khoan dầu tại Mỹ mở rộng thường là tín hiệu bất lợi cho giá dầu, nhưng tác động của nó thường chỉ ngắn hạn. Động lực lớn hơn trong ngắn hạn nhiều khả năng sẽ là số liệu CPI của Mỹ vào 13:30 GMT, có thể làm biến động cả đồng USD lẫn thị trường hàng hóa, trong đó có dầu.

Bức tranh kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, hợp đồng tương lai WTI (mã CL trên các nền tảng giao dịch) vẫn nằm trong kênh giá tăng được hình thành trên biểu đồ ngày kể từ đầu năm, và xu hướng trung hạn vẫn ở mức tăng nhẹ.

Chỉ hai yếu tố cơ bản đã nêu ở trên đang tạo ra thế tiến thoái lưỡng nan: một cú phá vỡ bền vững lên trên vùng 65,00–66,00 USD nhiều khả năng sẽ đòi hỏi tình hình Iran tiếp tục leo thang hơn nữa và lượng tồn kho dầu thô Mỹ sụt giảm mạnh. Bất kỳ diễn biến hạ nhiệt nào kết hợp với tồn kho duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục tăng sẽ lập tức kích hoạt hoạt động chốt lời và kéo giá điều chỉnh về vùng quanh 60,00 USD (khu vực EMA 200 trên khung tháng)–61,00 USD (khu vực EMA 50 trên khung ngày).

Kịch bản có khả năng cao nhất cho giai đoạn tháng Hai–tháng Ba — giữ nguyên hiện trạng: WTI dao động trong khoảng 62,00–66,00 USD.

Phần bù địa chính trị sẽ bù đắp cho mức tăng tồn kho, trong khi OPEC+ vẫn giữ được sự linh hoạt cho đến khi vấn đề Iran được làm rõ.

Kết luận

WTI đang "kẹt giữa búa và đe". Các yếu tố cơ bản (tồn kho, dự báo của OPEC+) cho thấy trạng thái dư cung và áp lực giảm giá; trong khi yếu tố địa chính trị (Iran, triển khai tàu sân bay, các tối hậu thư từ Trump) lại tạo ra một mức “thâm hụt” nhân tạo về mặt tâm lý sợ hãi, đẩy giá lên.

Điểm mấu chốt: hiện tại thị trường đang giao dịch theo xác suất xảy ra chiến tranh hơn là theo thị trường dầu vật chất. Chừng nào yếu tố Iran vẫn còn trên bàn, khả năng giá giảm xuống dưới 60,00 USD là khó xảy ra, ngay cả khi tồn kho tăng mạnh. Bất kỳ giai đoạn “lặng sóng” nào trong lời lẽ từ Washington hoặc Tehran cũng sẽ ngay lập tức phơi bày nhu cầu thực yếu và tình trạng dư cung.

Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một giai đoạn biến động mạnh, trong đó các quyết định bị chi phối nhiều bởi những gì diễn ra trong phòng tình huống của Nhà Trắng không kém gì các cuộc họp OPEC. Các yếu tố dẫn dắt tiếp theo sẽ là tin tức về các cuộc đàm phán và bất kỳ thông báo nào về các vòng tham vấn tiếp theo. Cho đến lúc đó, WTI sẽ tiếp tục “vận động” quanh các ngưỡng tâm lý 64,00; 65,00 và 66,00, phản ứng với từng dòng tweet của Trump và từng động thái điều chuyển tàu sân bay ở Vùng Vịnh.