Báo cáo lạm phát công bố ngày 20 tháng 7 đã vượt kỳ vọng, khi lạm phát tổng thể giảm tốc mạnh hơn dự đoán và các chỉ số lạm phát cơ bản chủ chốt giảm xuống dưới mục tiêu 2% lần đầu tiên trong nhiều năm. Diễn biến này làm thay đổi đáng kể triển vọng chính sách tiền tệ của Bank of Canada.

Chỉ số CPI tổng thể giảm xuống còn 2,8% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 3,2% vào tháng 5, thấp hơn dự báo đồng thuận là 2,9%. Tính theo tháng, CPI giảm 0,4%, đánh dấu mức giảm theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 12 năm 2024, so với kỳ vọng của thị trường là giảm 0,2%. Trong khi đó, các thước đo lạm phát cơ bản ưa thích của Bank of Canada — CPI-median và CPI-trim — lần lượt giảm xuống 1,9% và 1,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2020.

Yếu tố chính khiến đà tăng chậm lại là giá xăng giảm, phản ánh cả hiệu ứng so sánh với mức nền cao của năm ngoái và lệnh ngừng bắn tạm thời giữa Hoa Kỳ và Iran. Nếu loại trừ thành phần xăng vốn biến động mạnh, CPI lõi loại trừ xăng vẫn ở mức 2,2% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy mặc dù diễn biến lạm phát tổng thể đang cải thiện, xu hướng cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu của Bank of Canada.

Nền kinh tế Canada đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi sau giai đoạn đình trệ hồi đầu năm. Trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng Bảy, Bank of Canada đã nâng dự báo tăng trưởng cho năm 2027 và 2028 và kỳ vọng hoạt động kinh tế sẽ mạnh lên trong nửa cuối năm 2026. Tăng trưởng GDP quý II được dự báo đạt 2,5% so với cùng kỳ năm trước, sau khi không tăng trưởng trong quý I.

Lạm phát hạ nhiệt—đặc biệt là việc các thước đo lạm phát lõi giảm xuống dưới 2%—làm tăng cơ sở cho việc duy trì lập trường chính sách tiền tệ nới lỏng. Do đó, dự kiến Bank of Canada sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,25% đến cuối năm 2026. Tại cuộc họp tháng Bảy, Ngân hàng cũng cho biết họ đang theo dõi chặt chẽ liệu giá năng lượng tăng cao có lan tỏa sang các áp lực lạm phát rộng hơn hay không. Cho đến nay, hầu như chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy điều này đang xảy ra.

Các nhà đầu tư trên thị trường đã chuyển kỳ vọng sang khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai thay vì tiếp tục thắt chặt. Phần lớn các nhà kinh tế được Reuters khảo sát kỳ vọng Bank of Canada sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ít nhất cho đến tháng Bảy năm 2027. Kết quả là, đồng thuận trên thị trường đang nghiêng về một giai đoạn tạm dừng kéo dài trong chu kỳ chính sách tiền tệ hiện tại.

Nền tảng cơ bản đối với đồng đô la Canada vẫn ở trạng thái trái chiều. Một mặt, lạm phát thấp hơn đang gây áp lực lên đồng tiền này do làm giảm kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Mặt khác, đợt tăng 20% của giá dầu—mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Canada—trong tháng Bảy, cùng với thị trường lao động vẫn vững, tiếp tục hỗ trợ cho đồng đô la Canada.

Vị thế bán ròng đối với đồng đô la Canada đã tăng thêm 0,4 tỷ CAD trong tuần báo cáo gần nhất, lên -12,5 tỷ CAD. Nhìn chung, vị thế vẫn nghiêng mạnh về xu hướng giảm giá, mặc dù giá trị hợp lý ước tính không còn thể hiện một thiên hướng xu hướng rõ ràng nào.

Xét về mặt kỹ thuật, cấu trúc thị trường vẫn đang trong xu hướng giảm. USD/CAD tiếp tục giao dịch dưới kênh giảm giá, trong khi bên mua đồng USD vẫn khá im ắng sau số liệu lạm phát Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến, qua đó làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nâng lãi suất.

Cặp tiền được kỳ vọng sẽ đi ngang trong vùng 1,4000–1,4100. Vùng kháng cự ban đầu nằm tại 1,4050. Nếu phá vỡ được mốc này, giá có thể bước vào nhịp điều chỉnh tăng hướng tới vùng 1,4140–1,4150, nơi hỗ trợ cũ đã chuyển thành kháng cự. Triển vọng chính vẫn là xu hướng giảm. Dù kỳ vọng về việc Bank of Canada duy trì trạng thái tạm dừng tăng lãi suất trong thời gian dài hơn có thể gây áp lực lên đồng CAD trong trung hạn, nhưng giá dầu duy trì ở mức cao nhiều khả năng sẽ hạn chế mức độ suy yếu của đồng tiền này.