Đồng USD tăng giá và tất cả các tài sản rủi ro đều lao dốc sau khi số liệu cho thấy bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ tăng thêm 162.000 trong tháng 8, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,1%, theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động. Kết quả này vượt xa dự báo đồng thuận là 55.000 — gần gấp ba lần — và cao gấp năm lần mức tăng trung bình hàng tháng trong 12 tháng trước đó, vốn ở mức 31.000.

Các điều chỉnh dữ liệu còn tỏ ra quan trọng hơn. Số liệu tháng 6 được điều chỉnh tăng thêm 11.000 (từ 20.000 lên 31.000) và số liệu tháng 7 được điều chỉnh tăng thêm 44.000 (từ -23.000 lên +21.000). Gộp lại, việc làm trong hai tháng cao hơn 55.000 so với báo cáo trước đó. Nói cách khác, mức sụt giảm việc làm tháng 7 từng gây nhiều tranh luận thực ra không hề tồn tại.

Báo cáo lần này đi chệch với toàn bộ các chỉ báo dẫn dắt cùng một lúc, và tôi cho rằng mức độ chênh lệch đó chính là dữ kiện quan trọng nhất trong ngày. ADP chỉ ghi nhận 38.000 việc làm khu vực tư nhân — thấp nhất kể từ tháng 1. Chỉ số việc làm trong dịch vụ của ISM tiếp tục ở vùng suy giảm tháng thứ hai liên tiếp ở mức 47,8. Chỉ số ISM sản xuất cho thấy việc làm ở mức 51,2 so với 52,8 của tháng trước. Cả ba tín hiệu đều chỉ ra xu hướng tuyển dụng chậm lại, trong khi dữ liệu chính thức lại cho kết quả tốt nhất trong năm.

Bên nào đúng? Tôi tin rằng khác biệt này không phải do sai số khảo sát mà do phương pháp. ADP chỉ bao phủ khu vực tư nhân và dựa trên tập khách hàng trả lương của mình, trong khi việc làm tại giáo dục chính quyền địa phương — tăng thêm 42.000 việc làm — nằm ngoài phạm vi đó. Các chỉ số ISM đo tỷ lệ doanh nghiệp mở rộng biên chế, chứ không đo số lượng tuyển dụng tuyệt đối; nếu hoạt động tuyển dụng tập trung trong một nhóm ngành hẹp, ISM vẫn có thể cho thấy sự yếu đi.

Cơ cấu của mức tăng việc làm củng cố quan điểm này. Ngành lưu trú và dịch vụ ăn uống tăng 59.000 việc làm so với mức bình quân 12.000 mỗi tháng trong năm; giáo dục chính quyền địa phương tăng 42.000; sản xuất tăng 16.000; xây dựng tăng 22.000; y tế tăng 13.000. Hầu như toàn bộ mức tăng được đóng góp bởi hai khu vực, trong đó có một khu vực thuộc khu vực công. Mức độ tập trung hẹp như vậy ủng hộ quan điểm kêu gọi Fed tạm dừng, và làm suy yếu lập luận của những người coi con số tiêu đề là dấu hiệu rõ ràng của tình trạng “quá nóng”.

Động thái tiền lương vẫn còn dè dặt, và đây là yếu tố then chốt đối với Fed. Thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,10 USD, tương đương 0,3%, lên 37,75 USD, với mức tăng 3,1% trong 12 tháng. Số giờ làm việc bình quân hàng tuần tăng 0,1 giờ lên 34,4. Việc tiền lương không tăng tốc cho thấy các tác động vòng hai từ giá năng lượng cao hơn vẫn chưa xuất hiện trên thị trường lao động.

Báo cáo này làm thay đổi đáng kể triển vọng cho cuộc họp tháng 9. Christopher Waller từng nói ông có xu hướng giữ nguyên lãi suất nếu thấy tiến triển về lạm phát, và John Williams thì dẫn ra các dấu hiệu giảm phát. Cả hai lập luận đều dựa trên giả định thị trường lao động suy yếu, và giả định đó vừa sụp đổ. Tôi cho rằng khả năng tăng 25 điểm cơ bản sẽ quay trở lại vùng khoảng 65–75%, trong đó báo cáo CPI ngày 11 tháng 9 sẽ trở thành yếu tố mang tính quyết định, vì phe “dovish” hiện không còn có thể dựa vào lập luận liên quan đến việc làm.

Tuy vậy, bất chấp báo cáo việc làm với nhiều khía cạnh phức tạp, tôi vẫn cho rằng Federal Reserve nhiều khả năng sẽ nâng lãi suất vào các ngày 15–16 tháng 9.

Xét về mặt kỹ thuật, với cặp EUR/USD, nhiệm vụ then chốt của phe mua là giữ giá trên 1,1641 — chỉ khi đó mới mở ra cơ hội kiểm tra mốc 1,1657. Từ vùng này, cặp tiền có thể lên tới 1,1673, tuy nhiên nếu không có sự tham gia của các nhà giao dịch lớn, kịch bản này có vẻ khó xảy ra. Khi giá điều chỉnh giảm, tôi chỉ kỳ vọng lực mua đáng kể xuất hiện quanh 1,1621; nếu lực cầu không xuất hiện, sẽ hợp lý hơn nếu chờ một đáy mới tại 1,1601 hoặc tìm điểm mua quanh 1,1584.

Đối với GBP/USD, bức tranh kỹ thuật xoay quanh vùng kháng cự gần nhất tại 1,3545, mà phe mua đồng bảng cần chinh phục trước. Chỉ sau đó, cặp tiền mới có thể hướng tới mục tiêu 1,3573, phía trên mức này đà tăng tiếp sẽ gặp nhiều khó khăn; mục tiêu xa hơn nằm tại 1,3596. Ở chiều giảm, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát mức 1,3521. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng đi ngang sẽ giáng một đòn mạnh vào phe mua và theo quan điểm của tôi, có thể đẩy tỷ giá về 1,3501 với triển vọng tiếp tục giảm xuống 1,3480.