Đợt lao dốc hàng tuần tệ nhất của S&P 500 kể từ tháng 6 và của Nasdaq 100 kể từ tháng 1 được thúc đẩy bởi việc giá dầu Brent vượt mốc 110 USD/thùng và sự thất vọng của nhà đầu tư đối với chủ đề AI. Chỉ số Philadelphia?SE semiconductor khép lại chuỗi tám phiên giảm liên tiếp, đây là chuỗi ngày giảm dài nhất kể từ năm 2006. Đồng thời, chỉ số biến động VIX đang tiến gần ngưỡng quan trọng 20. Nỗi sợ hãi đã len lỏi vào thị trường cổ phiếu.

Chuỗi giảm điểm của chỉ số semiconductor

Lịch sử lặp lại. Nhà đầu tư đã từng chứng kiến mô hình này trước đây, dù là từ rất lâu. Bong bóng đường sắt Mỹ những năm 1880 và bong bóng dot‑com vào khoảng bước ngoặt thế kỷ đều đã vỡ và tàn phá thị trường cổ phiếu, với quá trình hồi phục kéo dài nhiều năm. Kịch bản luôn na ná nhau: các khoản đầu tư khổng lồ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tuyến tính cho cả ngành, nhưng rồi chi tiêu vốn chậm lại, doanh thu suy yếu, và nhà đầu tư – vốn đã quen với kỳ vọng ngày càng cao – trở nên thất vọng và bán ra.

Một điều tương tự dường như đang diễn ra ngày nay. Lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai đã vượt xa giá hiện tại với biên độ lớn. Kết quả là, tỷ lệ P/E có thể giảm, nhưng các con số hấp dẫn trên tiêu đề không kể hết câu chuyện. Điều đáng lo không phải là mức giá, mà là lợi nhuận. Cũng như với đường sắt và dot‑com, các kết quả tài chính rực rỡ có thể chỉ là tạm thời.

Biến động của S&P 500 và lợi nhuận kỳ vọng

Hiểu rõ quá trình này khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng. Lòng tham đã nhường chỗ cho nỗi sợ, và câu hỏi then chốt lúc này là liệu kết quả kinh doanh của doanh nghiệp có gây thất vọng trong ngắn hạn hay không — cụ thể là trong quý 3? Nếu có, việc bán cổ phiếu thuộc nhóm Magnificent Seven sẽ hoàn toàn hợp lý.

Minack Advisors ước tính rằng lợi nhuận dự phóng cho các doanh nghiệp được hưởng lợi lớn nhất từ AI, bao gồm Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia, Oracle và Palantir, cùng với 11 cái tên có liên quan chặt chẽ khác, đã tăng thêm 700 tỷ USD. Con số này so với khoảng 500 tỷ USD lợi nhuận kỳ vọng của phần còn lại trong chỉ số S&P 500.

Áp lực lên chỉ số chung tiếp tục gia tăng khi giá Brent trở lại trên 110 USD/thùng, lần đầu tiên kể từ tháng 5. Khi đó, kinh tế toàn cầu hoảng sợ vì nguy cơ gián đoạn nguồn cung. Hiện nay, xuất khẩu từ Trung Đông đã phục hồi lên khoảng 80% so với mức trước cú sốc. Tuy vậy, nhà đầu tư vẫn lo ngại nguy cơ leo thang xung đột, lạm phát quay trở lại và việc Fed tiếp tục duy trì lãi suất cao. Cộng với sự hạ nhiệt của làn sóng hứng khởi về AI, điều này đã kích hoạt các đợt bán tháo diện rộng trên thị trường cổ phiếu Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đã hình thành mô hình nến “bearish engulfing” phá vỡ vùng giá trị hợp lý theo hướng giảm. Điều này cho thấy sức mạnh của phe bán và ủng hộ thiên hướng bán ra chừng nào giá còn nằm dưới 7.710.