إن جرأة المدن تنتشر. ولكن في بعض الأحيان، تنتهي الجرأة بالهزيمة. عندما تراقب معظم البنوك المركزية إشارات الاحتياطي الفيدرالي بعناية وتتردد في اتخاذ الخطوة الأولى، فإن اليابان وسويسرا تفاجئان. بنك اليابان يرفع سعر الفائدة الليلية لأول مرة منذ عام 2007، والبنك الوطني السويسري يصبح الأول في دورة التوسع النقدي. ونتيجة لذلك، كل من الين والفرنك يتجهان نحو الانخفاض. علاوة على ذلك، توقف انهيار العملة السويسرية تقدم "الثيران" على زوج العملات الأوروبي/الدولار، مذكّرًا إياهم بالمشاكل التي تواجه الاقتصادات الأوروبية.

يبدو أن عصر حروب العملات العكسية ينتهي مع استعادة سلاسل التوريد. إذا كان الفرنك السويسري أفضل أداء بين عملات مجموعة العشر الكبار بفضل تدخلات البنك الوطني في عام 2023، فإن البنك الوطني السويسري قرر في عام 2024 أن يخفضه. أصبح الأولى بين البنوك المركزية الرائدة عالميًا في خفض السعر من 1.75% إلى 1.50% وتوقعات مؤشر أسعار المستهلك. سياسة "تعزيز عملتك، وقف التضخم المرتفع" أصبحت من الماضي. عادت التخفيضات إلى الصدارة.

الديناميات وتوقعات التضخم في سويسرا

لا داعي للدهشة من هذا. واجهت أوروبا الموجهة نحو التصدير مشاكل بسبب صدمات العرض. ومع ذلك، مع تعافي اقتصاديات شركاء التجارة في منطقة اليورو، يحتاجون إلى عملات أضعف لبيع المزيد من السلع في الخارج. كانت سويسرا أول من شعر بهذا. لن أكون متفاجئًا إذا تبعت منطقة اليورو هذا المسار.

المشكلة ليست فقط في الصادرات. اقتصاد كتلة العملة ضعيف ولا يمكنه تحمل معدل إيداع بنسبة 4% لفترة طويلة. بغض النظر عن مدى انزلاق المنطقة في التضخم السالب، وهو مشكلة كانت تحاربها لسنوات. حتى يستعجل كريستين لاغارد وزملاؤها بتخفيف السياسة النقدية، مراقبين بعناية حركات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، سيدركون قريبًا أن حروب العملات تعود من جديد.

أما بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإنه لا ينوي بعد تغيير موقفه. على الرغم من اقتصاد أقوى وتسارع غير متوقع في التضخم في يناير-فبراير، تظل توقعات معدلات FOMC دون تغيير - يتوقع البنك المركزي ثلاث خفضات في عام 2024. جنبًا إلى جنب مع بيان بول الذي يقول إن قصة التضخم السالب لا تزال كما هي، ساهم ذلك في ارتفاع الأصول الخطرة. على الجانب المقابل، جاء الدولار الأمريكي تحت ضغط كعملة ملاذ آمن.

توقعات معدلات FOMC

في رأيي، من الخطأ تقدير مخاطر عودة التضخم في اقتصاد قوي. نعم، سبق أن كانت زيادات الأسعار ناتجة عن صدمات العرض، ولكن الآن الطلب أيضًا له دور. وفي الولايات المتحدة، الطلب أعلى منه في منطقة اليورو أو سويسرا. ونتيجة لذلك، فإن احتمالية ظهور ذروات جديدة في مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر الأسعار الشخصي يزيد. ونتيجة لذلك، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض معدلات الفائدة أقل مما يتوقع، مما سيعود بالفائدة على الدولار الأمريكي.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، يقوم "الدببة" بتنفيذ استراتيجية 20-80، دافعين الأسعار أسفل ارتفاع الشريط الواسع. وستعتمد مصير الزوج في المستقبل على قدرة البائعين على الحفاظ عليه أسفل مستوى الدعم الأساسي عند 1.0905. إذا نجحوا في ذلك، فإن اقتحام الدعم الديناميكي على شكل متوسطات متحركة سيسمح بتشكيل مراكز بيع قصيرة.