انخفض التضخم في كندا في يوليو، ولكن هناك مخاوف مبررة من أنه قد يبدأ في الارتفاع مرة أخرى. بدلاً من الانخفاض المتوقع، ارتفع مؤشر أسعار المنتجات الصناعية، وكذلك مؤشر أسعار المواد الخام؛ وتظل مبيعات التجزئة مرتفعة بشكل مستمر. بعبارة أخرى، بالإضافة إلى العوامل التي تبقي تهديد نمو التضخم المتجدد حياً بسبب التعريفات الجمركية والرسوم الانتقامية الكندية، هناك الآن عوامل إضافية تلعب دورها.

صرح محافظ بنك كندا، ماكليم، يوم الثلاثاء أن البنك لن يراجع هدف التضخم البالغ 2% في العام المقبل عندما يقوم بتحديث سياسته النقدية. يقوم البنك المركزي ووزارة المالية الكندية بإعادة فحص هدف التضخم كل خمس سنوات، والمراجعة القادمة مستحقة في العام المقبل. قال ماكليم إن مستوى 2% أثبت فعاليته في تحقيق استقرار الأسعار.

قام بنك كندا مؤخراً بخفض معدلات الفائدة بشكل كبير، ليصل بها إلى 2.75%. نظراً لأن التعريفات الأمريكية الأعلى تضيف حالة من عدم اليقين ويمكن أن تؤدي إلى زيادة التضخم، يبدو أن بيان ماكليم التحذيري غير معتاد - إلا إذا كانت كندا والولايات المتحدة قريبتين من التوصل إلى اتفاق تجاري. أكد رئيس الوزراء كارني ذلك بالإعلان أنه اعتباراً من 1 سبتمبر، سيتم إسقاط بعض التعريفات الانتقامية على السلع الأمريكية. تشير المواقف المنسقة لماكليم وكارني إلى تقليل حالة عدم اليقين وتهدف إلى تهدئة الأسواق، مما له تأثير تحفيزي في حد ذاته.

يوم الخميس والجمعة، سيتم إصدار بيانات حول الحساب الجاري ومعدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي. من المتوقع أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بنسبة 0.3%، ومن المتوقع أن يتدهور ميزان المدفوعات بشكل حاد - وهي عوامل يمكن أن تضغط بشكل كبير على الدولار الكندي وبنك كندا نحو خفض آخر في معدلات الفائدة.

نظرًا لأن التضخم يتراجع أيضًا، فإن بنك كندا - الذي يعتقد السوق أنه يهدف إلى التوقف - سيواجه صعوبة في تبرير هذا التوقف.

بالطبع، يرغب بنك كندا في تجنب سيناريو حيث يؤدي تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي وتدهور حاد في الميزان التجاري وارتفاع مفاجئ في مخاطر التضخم إلى خلق تأثير تآزري، مما يضعه في موقف صعب. لهذا السبب، تُعتبر تصريحات ماكليم وكارني خطوات اضطرارية تهدف إلى تخفيف بعض الشكوك على الأقل.

على أي حال، تتزايد العوامل التي تسهم في ضعف الدولار الكندي، خاصة بالنظر إلى تباطؤ التضخم في يوليو. ستجعل العملة الأضعف الواردات أكثر تكلفة، مما يثير مخاوف تضخمية إضافية، لذا يمكن اعتبار التدخلات اللفظية لماكليم وكارني محاولات لمنع انخفاض حاد في الدولار الكندي بعد صدور بيانات ضعيفة يومي الخميس والجمعة.

زادت المراكز القصيرة الصافية على الدولار الكندي بمقدار 171 مليون دولار خلال الأسبوع المشمول بالتقرير، لتصل إلى 6.71 مليار دولار؛ الموقف المضاربي يميل بثقة نحو الاتجاه الهبوطي، مع كون القيمة العادلة أعلى من المتوسط طويل الأجل وتشير إلى مزيد من المكاسب (في USD/CAD).

أوقف خطاب جيروم باول في جاكسون هول ارتفاع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي عند حافة القناة مباشرةً - كان هذا الاختبار متوقعًا في مراجعتنا السابقة. كان التراجع طفيفًا، ويبدو أن الزوج يجمع القوة لتحقيق مكاسب إضافية. نتوقع أن منطقة المقاومة الأقرب عند 1.3925/50 لن تصمد، وبعد ذلك سيستمر النمو نحو 1.4017.