03.04.2026 12:51 AMعندما صرّح دونالد ترامب بأن النزاع المسلّح في الشرق الأوسط سينتهي خلال أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع، لم تسمع الأسواق سوى أن الحرب ستنتهي قريبًا، ولم يهتم أحد تقريبًا بكيفية حدوث ذلك. استقبل المستثمرون هذه المعلومة بوصفها إشارة أولية إلى التهدئة، وبدأوا في إعادة شراء ما كانوا قد باعوه سابقًا، بما في ذلك زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD). إلا أن الحقيقة تبيّن أنها مختلفة.
يعتزم الرئيس الأمريكي إعادة إيران إلى عصر الحجَر خلال الأسبوعين أو الثلاثة أسابيع المقبلة، وتسويتها بالأرض، إذا لم تفتح مضيق هرمز وتوقّع اتفاق سلام. مباشرة بعد الخطاب، قدّم البيت الأبيض قائمة مطالبه إلى طهران، التي رفضتها بطبيعة الحال واعتبرتها غير واقعية. ولا تظهر عمليات القصف المتبادلة مع إسرائيل أي مؤشرات على التوقّف، كما أن الإيرانيين مستعدون لأي تطوّر محتمل.
تهديدات ترامب تشبه عاصفة من الصراخ، وما يخشاه الرئيس الأمريكي سيحدث قريبًا. نحن نتحدث عن موجة ارتفاع في التضخم ستجبر الاحتياطي الفيدرالي على نسيان خفض أسعار الفائدة. هذا التيسير في السياسة النقدية هو بالضبط ما يسعى إليه ساكن البيت الأبيض بكل ما أوتي من قوة. إيران تعرف مكامن ضعفه وتواصل الضغط عليها.
بالنسبة لسوق العملات، تتمثل اللحظة المهمة في انتقال مخاطر التضخم إلى مخاطر النمو الاقتصادي. بمعنى آخر، الانتقال من حالة الركود التضخمي إلى الركود الاقتصادي. السيناريو الأول يصاحبه ارتفاع احتمال تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وهو ما يدعم الدولار الأمريكي. أما السيناريو الثاني فعلى العكس من ذلك، سيؤدي إلى إحياء الشائعات حول خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتراجع عوائد سندات الخزانة، وضعف الدولار.
تعتمد حركة زوج EUR/USD بشكل مباشر على الدولار الأمريكي، خاصة في ظل ظروف تبالغ فيها الأسواق بوضوح في تسعير توقعاتها بشأن ثلاث جولات من التشديد النقدي من جانب ECB في عام 2026. ووفقًا لـ Ecofi، فإن جولة واحدة فقط ستكون كافية. ومع ذلك، إذا ضعفت经济 الأوروبية بشكل ملحوظ، فسيكون من المنطقي توقّع خفض في سعر الفائدة على الودائع.
أشار فابيو بانيتا، عضو المجلس الحاكم، إلى أن المشكلات بدأت تظهر بالفعل. وبحسب قوله، حتى لو انتهى الصراع في الشرق الأوسط غدًا، فسيظل الضرر الذي لحق بمنطقة اليورو واقعًا.
برأيي، إطالة أمد الحرب في إيران ستُسرّع وتيرة التضخم وتُجبر البنوك المركزية على تشديد السياسة النقدية، بما ينعكس سلبًا على الاقتصاد. في الوقت نفسه، ستُظهر الولايات المتحدة قدرًا أكبر من الصمود أمام الصدمات الجيوسياسية مقارنة بمنطقة اليورو. وفي النهاية، سيؤدي تباين معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى دفع أسعار الزوج الرئيسي من العملات إلى الانخفاض.
من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD، قام المشترون بمحاولة أخرى غير ناجحة لاختراق مستوى القيمة العادلة عند 1.160 والثبات فوقه. يشير ذلك إلى ضعف جانب الشراء ويعطي مبررًا لاستئناف عمليات البيع باتجاه 1.145 و1.135، على الأقل في الوقت الحالي، ما دام اليورو يتداول دون مستوى 1.154 دولار.
