السمك يطلب الماء الأعمق، والمستثمرون يطلبون العوائد الأعلى. أسواق أوروبا في عام 2026 تثبت هذه الحقيقة أفضل من أي كتاب دراسي. فقد قفز زوج EUR/USD إلى أعلى مستوى له في 7 أسابيع، ليستقر فوق 1.15 دولار. ووفقاً لـ MUFG Bank، من المتوقع أن يصل الزوج إلى 1.20 بحلول منتصف العام المقبل — إذ يقوم مدراء الاحتياطيات حول العالم بتنويع حيازاتهم، ويصبح اليورو العملة رقم واحد من حيث نمو حصته في المحافظ خلال 12 إلى 24 شهراً القادمة.

ديناميكيات مراجعات توقعات الأرباح لشركات EuroStoxx 600

أضاف مؤشر Stoxx Europe 600 حوالي 12% منذ بداية العام؛ كما تسجل المؤشرات القياسية في ألمانيا وإيطاليا وفرنسا مستويات قياسية جديدة؛ وتتفوق السندات الألمانية (bunds) على سندات الخزانة الأمريكية من حيث نمو العائد. سجّلت الشركات المدرجة على مؤشر MSCI Europe زيادة في الأرباح بنسبة 17% في الربع الثاني — وهي أعلى قفزة منذ أواخر 2022، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. وتقول BlackRock إن المستثمرين ينجذبون إلى متانة الأرباح، كما أن موضوع الذكاء الاصطناعي في أوروبا يبدو رهانًا أقل مخاطرة مقارنة بالتمركزات شديدة التركّز في آسيا والولايات المتحدة.

لكن الأرقام القوية للأرباح ليست وحدها ما يدفع رؤوس الأموال إلى الاتحاد الأوروبي. فوفقًا لـ Goldman Sachs، شهدت الأسهم الأوروبية أقوى تدفقات داخلة خلال عقد — باستثناء عام 2021 — وكان المستثمرون الأجانب وراء معظم هذه التدفقات. وتُظهر بيانات Morningstar أنه في يوليو بلغت صافي التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة على السندات الحكومية في منطقة اليورو 1.45 مليار يورو — أي أكثر من ضعف مبلغ 655 مليون يورو المستثمر في نظيراتها المقومة بالدولار. واليابان أيضًا تُعبّر عن تفضيلها بأموالها: إذ تُظهر بيانات ميزان المدفوعات أن المستثمرين اليابانيين يشترون الديون السيادية الفرنسية، بينما يبيعون سندات الخزانة الأمريكية والسندات الأسترالية.

في الوقت نفسه، لا يزال نمو منطقة اليورو أبطأ من نمو الاقتصاد الأمريكي: 0.8% و1.2% لنمو الناتج المحلي الإجمالي في عامي 2026 و2027 مقابل 2.2% و2.1% في الولايات المتحدة. وقد رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بالفعل بمقدار ربع نقطة، ووفقًا لـ Commerzbank فإن مسار سياسته أسهل قراءة من سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث تتغير لهجة التواصل أمام أعيننا. وبلغ الفارق بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا ونظيرتها الألمانية (bunds) أعلى مستوى له في عام — ما يعكس تراجع الثقة في المسار المالي للولايات المتحدة.

في غضون ذلك، لا يقف اليورو وحيدًا دون دعم خارجي. فقد تراجعت أسعار النفط بعد إشارات من باكستان عن قرب التوصل إلى اتفاق أمريكي–إيراني؛ إذ انخفض سعر خام Brent إلى 88 دولارًا من ذروة يومية بلغت 90 دولارًا، مع تأكيد الوسطاء أن الأطراف باتت قريبة من تسوية. ومع ذلك، لا تزال العناوين الإخبارية شديدة التقلب — إذ أدت مطالب جديدة متشددة من ترامب تجاه طهران مرة أخرى إلى تعكير آفاق التوصل إلى اتفاق.

إذًا ما العامل الذي سيحسم في نهاية المطاف مصير موجة الصعود — موسم الأرباح، تباين مسارات أسعار الفائدة أم الجغرافيا السياسية؟ الجواب هذا الصيف لن يأتي من بروكسل أو واشنطن، بل من بيانات التضخم الأمريكية لشهر يوليو.

من الناحية الفنية، يُشكِّل زوج EUR/USD نموذج Wolfe Wave على الرسم البياني اليومي. يشير هدفه إلى احتمال ارتفاع اليورو فوق مستوى 1.2000 على المدى المتوسط. وطالما أن زوج العملات الرئيسي يتداول فوق 1.1525، فيجب أن يظل التركيز على الشراء.